Стоимость бизнеса для конкретного инвестора основанная на его планах

Бизнес — это не только купля/продажа товаров и услуг. Чтобы получать прибыль нужно ориентироваться на рынке, инвестировать, отслеживать прибыльность, а если дела идут плохо — важно вовремя продать компанию, пока она не обросла неподъемными долгами.

Неважно, какие перемены ждут компанию, — в большинстве случаев тебе понадобится оценить реальную стоимость бизнеса для принятия верного решения.

Сейчас объясним что к чему.

Виды стоимости и их примеры

При оценке бизнеса применяют около десяти видов стоимости. Но есть четыре базовых, которые рассчитывают в самых типичных ситуациях:

когда нужно купить/продать, реструктурировать или застраховать бизнес;
когда компания планирует привлечь инвестиции;
при ликвидации бизнеса;
когда нужно оспорить или переоценить стоимость активов и т.д.

Их и рассмотрим подробно: что это за цифры и когда они нужны.

Рыночная

Это сумма, за которую компанию можно продать в день оценки. Учитывают все имущество, включая доход, акции и долговые обязательства.

Отражает реальную обстановку на рынке и не зависит от желаний сторон сделки.

Применяется, например, когда:

нужно оценить эффективность бизнеса;
компанию нужно заложить;
страхуют бизнес;
идет процедура банкротства;
определяют размер неденежной части уставного капитала;
проводятся любые операции с акциями;
стоимость объекта спорна (например, с позиции налоговой службы, при конфискации, ипотеке, разделе брачного имущества и др.);
компанию нужно продать компанию (или ее часть).

Инвестиционная

Это сумма, которую готов заплатить конкретный инвестор за конкретное имущество или актив компании, исходя из инвестиционных целей.

Не равна рыночной стоимости. Зависит от инвестиционных требований вкладчика: ожидаемого дохода, периода окупаемости, рисков и т.д.

Рассчитывается, когда нужно принять инвестиционное решение. Еще учитывается при:

купле-продаже бизнеса;
слиянии компаний;
поглощении фирм.

Восстановительная (стоимость воспроизводства)

Это сумма, в которую «выльется» создание и функционирование идентичного бизнеса на день оценки: с теми же активами, оборудованием, недвижимостью и т.д.

Считают, когда нужно:

переоценить активы компании;
оптимизировать налоги;
застраховать имущество.

Ликвидационная

Это цифра, за которую компанию можно продать как можно быстрее, минус затраты на продажу (например, рекламу, хранение, доставку и т.д.). Всегда ниже рыночной стоимости.

Рассчитывается, когда нужно быстро закрыть бизнес, например:

реорганизация;
банкротство компании;
раздел имущества фирмы.

Как правильно подходить к оценке стоимости

Любой актив компании можно оценить тремя способами. Эксперт-оценщик применяет их все и только тогда делает совокупные выводы. А если от какого-то подхода отказался, то должен обосновать причину.

Конечно, попытаться рассчитать стоимость бизнеса можно и самому. Но, скорее всего, конечные цифры будут далеки от реальности.

Примеры методов оценки бизнеса - доходный подход

Доходный подход

Здесь за основу берется прогнозируемый доход от деятельности компании. То есть: чем больше денег приносит и будет приносить компания, тем выше ее цена.

Доходный подход в оценке обоснован, когда нужно продать компанию или привлечь инвестиции.

Есть два доходных метода оценки:

Метод прямой капитализации.
Рассчитывается по формуле:
V = N / R

Где: V — стоимость компании;
N — чистый годовой доход компании;
R — коэффициент капитализации.

То есть здесь для расчета нужно знать, какой доход принесет бизнес за определенный отрезок времени в будущем.

Метод подходит для компаний со стабильным и предсказуемым ростом.

Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов.
Рассчитывается по формуле:
V = ∑CFn / (1+r)n+ TV

Где: V — стоимость компании;
CFn – суммарные денежные потоки за каждый прогнозный период с первого по последний;
r – ставка дисконтирования;
n – номер соответствующего периода;
TV – терминальная стоимость бизнеса (раcсчитывается по формуле Гордона, если бизнес продолжит работу).

Проще говоря: расчеты основаны на том, что активы, которые есть у бизнеса сейчас, стоят выше, чем они будут стоить в будущем.

Этот метод подходит крупным компаниям, доход которых нестабилен и зависит, например, от сезонного спроса.

Примеры методов оценки бизнеса - сравнительный подход

Сравнительный (рыночный) подход

Здесь компанию сравнивают с близкими конкурентами. Суть: чем дороже можно продать фирмы-аналоги, тем выше стоимость и нашего бизнеса.

Сравнительный подход обоснован только когда на рынке есть компании, схожие с нашей по техническим, материальным, экономическим и другим параметрам.

Есть три сравнительных метода оценки:

Метод рынка капитала. В основе — цена акций конкурентов на фондовом рынке. Преимущество в том, что оценщик видит реальные спрос и предложение на аналогичный бизнес в каждый момент времени.
Метод сделок. Аналогичен предыдущему, только здесь расчеты основываются не на цене одной акции, а на стоимости контрольного пакета.
Метод отраслевых коэффициентов. За основу берут соотношение стоимости компании-аналога (за сколько конкуренты продали бизнес) к определенным финансовым показателям (зависят от специфики отрасли). И получают коэффициент, показывающий, за какую примерно сумму можно продать наш бизнес. Минус в том, что для оценки требуется аналитика по ведущим отраслевым показателям за длительный период, а в российских статистических службах их зачастую нет.

Имущественный подход к оценке стоимости бизнеса

Затратный (имущественный) подход

Из-за инфляции, конъюнктуры рынка и других факторов стоимость активов на балансе не совпадает с их реальной рыночной ценой. Поэтому, чтобы увидеть реальные цифры, нужно скорректировать стоимость активов на балансе. А потом от суммы этих активов отнять сумму всех обязательств компании.

Есть два затратных метода оценки:

Метод чистых активов. От рыночной стоимости всех активов (материальных, нематериальных, движимого и недвижимого имущества и т.д.) отнимают сумму всех долговых обязательств компании. Получаем корректную стоимость собственного капитала.
Применяют для оценки реальной величины чистой прибыли, анализа финансовых рисков и корректировки рыночной стоимости активов на балансе.
Метод ликвидационной стоимости. Здесь оценивают, сколько можно выручить при ликвидации бизнеса и раздельной продаже активов. Формула та же: сумма активов минус обязательства. Но дополнительно учитываются затраты на демонтаж, комиссионные выплаты посредникам, налоги на имущественную продажу и ряд других расходов.
Метод применяют, когда компания проходит процедуру банкротства, или нет уверенности в дальнейшей рентабельности бизнеса.

Другие методы оценки стоимости компаний

Есть и более специфические методы оценки стоимости компании. Их применяют редко — когда ни один из базовых подходов не отражает в полной мере специфику бизнеса и на рынке ситуацию.

Метод эмпирических правил

Метод обнажает слабые места бизнеса. Здесь рассчитывается валовый доход в процентах (объема реализации, суммы оплаченных счетов за год, годовой величины валового дохода, годового размера полученных гонораров). Но результаты этого метода не самодостаточны и должны быть результатами других методов.

Метод дисконтирования денежных потоков

Применяется, когда нужно оценить стоимость бизнеса на прогнозируемый период.
Рассчитывается по формуле:
P = CFt/(1 + I)^t,

Где: P — стоимость;
I — ставка дисконтирования;
CFt — денежный поток;
t — номер отрезка времени, на котором происходит оценка.

Пошаговая инструкция

Процедура оценки стоимости бизнеса состоит из 5 этапов. Конечно, это не эталон, потому что в каждом сегменте рынка будут свои нюансы.

Определение цели

От того, зачем нам нужно знать цену бизнеса зависит, какой вид стоимости будем рассчитывать и каким методом.

Выбор оценочной компании

От профессионализма оценщика напрямую зависит конечный результат. При выборе эксперта обращайте внимание на:

стаж работы;
репутацию;
список и отзывы клиентов;
специализацию.

Сбор документов

Чем достовернее базовая информация о фирме, тем точнее результат. Оценщик запросит следующие документы:

учредительные документы компании;
бухгалтерскую отчетность за последние три года;
все квартальные отчеты за прошлый год;
баланс с расшифровкой;
бизнес-план с прогнозами по выручке, прибыли, оборотах компании;
залоговые и долговые обязательства.

Важно предоставить полные и достоверные данные, иначе стоимость бизнеса может оказаться некорректной.

Выбор модели оценки

Эксперт выберет базовый подход в оценке стоимости — тот, что больше остальных соответствует цели оценки и более полно учитывает конкретную ситуацию.

Остальные методы оценки тоже будут применяться, но их результаты будут скорее дополнять базовую цифру.

Интерпретация результатов

В теории результаты разных методов оценки должны совпадать. Но на самом деле так не бывает. Три подхода к оценке дают три разные стоимости бизнеса.

Оценщик выносит совокупное решение, опираясь на формулу:

Итоговая стоимость = Доходный × К1 + Сравнительный × К2 + Затратный × К3

Где: К1, К2, К3 — весовые коэффициенты, которые отражают значимость конкретного вида стоимости в итоговой оценке. В сумме все коэффициенты составляют единицу.

Подытожим: не стоит воспринимать оценку стоимости бизнеса как лишние и необоснованные затраты. Мол, можно и без экспертов обойтись — бухгалтер же есть. Но нет. Любая, даже незначительная, ошибка на любом этапе оценки приведет к некорректному представлению о собственном бизнесе. А от этого зависит будущее твоей компании.

Читай также

Источник

Оценка стоимости бизнеса — это процесс исчисления в денежном выражении его стоимости с учетом будущего и реального дохода, который бизнес может приносить или приносит в конкретный временной период и на определенном рынке.

Понимать, сколько стоит собственный бизнес или выставленное на продажу предприятие, насущная необходимость любого предпринимателя. Это обязательная часть процедуры купли-продажи. Важно также осознавать, что оценка имущества — это тот механизм, с помощью которого функционирует весь рынок. Без инструмента оценки рыночные отношения невозможны. Оценочный анализ бизнеса нужен как и при продаже активов, так и для эффективного управления, обоснования инвестиций, оценки кредитоспособности. Рассмотрим основные аспекты данного процесса.

Оценка бизнеса – определение

Правила проведения оценки установлены федеральным законом. В нем определены нормы данного процесса, даны понятия объекта и субъекта оценки.

Субъектом закон называет профессиональных экспертов-оценщиков. Они должны владеть специальными знаниями и методикой проведения оценки. Эксперт проводит анализ хозяйственной деятельности фирмы, её финансового состояния, выявляет тенденции и динамику экономических процессов, формирует выводы о положении компании, перспективах её продвижения и положении среди конкурентов на рынке.

Объектом оценки в нашем случае выступают предприятие или группа компаний. В наши дни бизнес уже сам представляется как товар. Вложив деньги в компанию, учредители рассчитывают выручить большую сумму при её продаже.

Факторы, воздействующие на оценку стоимости бизнеса

Оценка бизнеса производится в рыночных условиях. Она не сводится к подсчету сумм, затраченных на образование или приобретение оцениваемой компании. Оценивается весь комплекс факторов, фигурирующих на рынке:

финансовые и технологические возможности бизнеса;
положение компании среди конкурентов;
риски, которые уже имеются и возможны в дальнейшем;
временные факторы;
экономическая обстановка, в которой ведется бизнес.

Например, рыночная стоимость компании меняется со временем, за самый короткий период на неё могут воздействовать разнообразные факторы, поэтому определение конкретной даты оценки бизнеса приобретает важное значение. Цена фирмы может быстро измениться, и стать завтра уже иной. Отсюда и необходимость в регулярном проведении оценки компании.

При оценке бизнеса обязательно должны учитываться присущие рыночным отношениям риски. Здесь нужно знать, что они бывают разных видов, и ни одной инвестиции в условиях рынка не гарантировано их полное отсутствие.

Бизнес как объект оценки

У каждой компании есть материальная часть активов (недвижимое имущество, техника, материалы), трудовые, денежные и информационные ресурсы. Все они подлежат оценке, как инструмент получения прибыли. Вместе с тем существенную роль играют в конкурентной борьбе нематериальные активы: организационные ресурсы, технологии, фирменные знаки, набор маркетинговых приемов.

Собственник бизнеса наделен правом продажи своего дела, передачи его в залог. У бизнеса сегодня налицо все свойства товара, он может стать предметом сделки, как и любой объект купли-продажи. Соответственно, бизнес обладает определенной полезностью, которую каждый потребитель вправе оценить индивидуально. Ясно одно: чем больше его полезность, тем выше цена бизнеса.

Главная характеристика полезности бизнеса – он должен давать прибыль. Если покупатель видит эту возможность, бизнес-объект превращается в товар. Приобретатель готов понести затраты на его приобретение, вложить денежную сумму в продвижение данного бизнес-проекта. Совокупность покупной цены и полезности бизнеса и представляют собой его рыночную цену.

Особенности оценки стоимости бизнеса

Бизнес, компания или фирма являются товаром особого рода. Главной отличительной чертой выделяют инвестиционный характер бизнеса. Денежные вклады в него осуществляют с целью получения прибыли в обозримом будущем.

Инвестиции и доходы разделяет время, размер прибыли существует только в прогнозах, поэтому в цену компании заранее закладывается риск возможной неудачи. Если расчетный показатель ожидаемых доходов в заданный временной отрезок не окупает расходы на покупку и дальнейшие вложения, то такой бизнес не будет привлекать покупателя.

Современные предприятия имеют многообразную структуру. Помимо материальных активов, которые стоят реальных денег (недвижимость, различного рода техника, машинный парк), фирмы располагают активами нематериальными. К ним относят партнерские связи, торговые знаки, патенты на изобретения, рабочую репутацию компании (гудвилл). Существуют имущественные права и обязательства.

Каждая единица таких активов, также как и пассивов, обладает своей ценой. Соответственно, оценщик вправе принимать её при расчете рыночной стоимости бизнеса. Такой подход отличает расчет рыночной стоимости от балансовой, которая построена на учете только материальных средств, оставляя без внимания маркетинговые характеристики бизнеса.

Материальные структурные части предприятия могут продаваться отдельно, обладать собственной ценой. К таким относится, например, недвижимость, машинный парк. Интерес к покупке бизнеса у покупателя может возникать в зависимости как от положения дел внутри организации, так и от состояния рынка, где она функционирует. Правовая сторона оценки бизнеса регулируется государством. Убыточная компания может положительно восприниматься рынком по причине наличия у ней дорогостоящего неосязаемого актива (бренда, имиджа).

Для чего нужна оценка стоимости бизнеса

Целью оценки является установление рыночной стоимости бизнеса, которая показывает индекс его устойчивости и конкурентоспособности. Оценка востребована во многих ситуациях.

Существует такое понятие как обязательная оценка имущества. Применяется законом прежде всего к сделкам, в которых задействованы компании, находящиеся в собственности государства и муниципалитетов. Это касается, например, передачи имущества таких компаний в аренду, оформления в залог и других подобных операций.

Рассмотрение судебных споров о цене компаний при их национализации, стоимости недвижимых объектов при кредитовании требует независимой оценки. Без неё не обойтись, если спор возник при возникновении претензий налоговой службы по размеру базы налогообложения, при осуществлении процедур банкротства или реструктуризации, разделе семейных компаний при разводах, оценке долей общего бизнеса в случаях заключения брачных договоров. Правовые акты содержат более 30 обстоятельств, которые требуют обязательное проведение независимой оценки.

Сегодня все больше владельцев бизнеса и генеральных менеджеров компаний прибегают к оценке для поиска оптимальных путей управления бизнесом. Уяснение реальной цены активов становится основой при формировании и корректировке бизнес-планов, проведении точечной реорганизации бизнеса, вложении средств в обоснованные инвестпроекты, операциях по кредитованию.

Оценку производят для:

расчета инвестиционного имиджа компании;
создания программ по реструктурированию;
подготовки предприятий к реорганизации через слияния и присоединение;
выявления реальной цены компании, её долей при осуществлении операций отчуждения.

Виды стоимости при оценке бизнеса

Наряду с рыночной стоимостью, для оценки бизнеса применяют другие виды. Выбор делается в связи с целью оценки, поставленной владельцем компании при заключении договора с оценщиком о проведении оценки.

Рыночная

Наиболее актуальна при оценке предприятий и их компонентов. Официальная формулировка зафиксирована в законе об оценочной деятельности.

Рыночная стоимость предполагает получение наиболее вероятной цены при отчуждении объекта на открытом конкурентном рынке. Подразумевается, что стороны сделки поступают разумно, владеют подробной и достоверной информацией о финансовом положении предмета договора, а на сумму сделки не воздействуют чрезвычайные обстоятельства.

Инвестиционная

Сумма капитальных вложений инвестора, ожидающего полностью вернуть свои инвестиции и получить прибыль на вкладываемый капитал.

Величина субъективная, определяемая в частном порядке для конкретного инвестора. Данная стоимость рассматривается как наивысшая цена, которую готов заплатить вкладчик за объект, способный принести устраивающую его планируемую доходность.

Оценка подтверждает или не подтверждает целесообразность инвестирования для заказчика. Расчету основывается на показателях:

ставка доходности;
срок окупаемости.

Учитываются такие факторы, как имидж фирмы, её статус на рынке, партнерские связи, потенциальные возможности.

Ликвидационная стоимость

Данный вид применяется в ситуации, когда собственник бизнеса совершает вынужденную продажу в краткие сроки.

Оценщик должен учитывать роль чрезвычайных обстоятельств, под давлением которых продавец вынужден отчуждать объект на нерыночных условиях.

Важно понимать, что стоимость и цена – два разных понятия. Они будут равноценны лишь в условиях идеального рынка.

Рыночная стоимость – это прогнозируемая цена, построенная на специальных расчетах. Цена – это реальная сумма, уплаченная покупателем за компанию и принятая продавцом. Она способна отклоняться в ту или иную сторону от существующих цен на региональном рынке.

С момента оплаты, затраты на покупку бизнеса входят в рамки себестоимости. Сюда же относят стартовые расходы по организации работы компании.

Принципы оценки бизнеса и предприятия

Алгоритм оценки строится на базовых принципах, выработанных теорией и практикой оценочной деятельности. Их условно подразделяют на три группы:

выражающие представления владельца бизнеса;
характерные для производственной собственности;
связанные с внешней рыночной среды.

Для владельца бизнеса основополагающими выглядит принцип полезности. Чем больше пользы для бизнесмена приносит предприятие, тем оно дороже. На первый план здесь выходит доходность актива.

При этом руководствуются ещё одним принципом – замещения, который гласит, что стоимость не должна превышать цену, уплаченную за подобное предприятие с такими же показателями полезности.

К первой группе относится и принцип ожидания, основанный на исчислении будущих доходных денежных потоков, которые планируется получать предпринимателем от пользования объектом и возможной в дальнейшем его продажи.

Вторая группа включает следующие принципы:

вклада, основанного на измерении элементов бизнеса;
остаточной продуктивности, предусматривающего оценку земельного участка, как последнего из 4-х факторов производства (капитал, рабочая сила, управления, земля). Например, престижное местоположение торгового заведения повысит цену бизнеса;
предельной производительности, заключающегося в том, что прирост ресурсов будет давать прибавку в доходности, превышающую затраты на их внедрение, только до достижения определенного рубежа предельной продуктивности. Внедряемые далее улучшения уже не смогут давать прибыль. То же самое касается увеличения инвестиций в развитие конкретного вида производства. На определенном этапе оно перестанет давать отдачу, а прибыль остановится в росте;
сбалансированности (пропорциональности). Данный принцип предполагает, что чем более сбалансированы звенья компании, тем выше её цена на рынке. Это касается и соответствия размеров фирмы нуждам рынка: слишком большое предприятие, мощности которого будут простаивать, становится убыточным.

Принципы влияния внешней среды имеют важное значение. Ведущее место здесь принадлежит соотношению спроса и предложения. Их равновесие обеспечивает стабильность цен и рынка. Если спрос превышает предложение, то цены начинают расти. В кризисный период спрос падает, предприниматели стараются избавится от убыточного бизнеса, цены опускаются ниже реальной рыночной стоимости.

Согласно другому принципу – соответствия, предприятия, чья техническая и технологическая оснащенность, общая полезность, будут не соответствовать рыночным требованиям, начнут терять в цене и окажутся в зоне убыточных.

Применяя принцип конкуренции, при обострении конкурентной борьбы оценку доходности снижают напрямую или увеличивают величину риска.

Принцип наилучшего использования применяется в оценке бизнеса при реструктуризации, принятия решения по инвестированию, разработке стратегических планов. Он востребован, когда необходимо найти альтернативный вариант более рентабельного использования возможностей бизнеса.

Подходы и методы оценки бизнеса

В оценке бизнеса используют три классических подхода к оценке. Они отличаются своими методами расчетов и каждый по-своему подчеркивает определенные свойства оцениваемых компаний.

При доходном подходе основным фактором, определяющим величину стоимости бизнеса, рассматривается доход, который бизнес может приносить.

Данный подход предполагает применение метода дисконтированного денежного потока и метода капитализации дохода. С их помощью оценщики определяют объемы ожидаемых доходов от бизнеса.

В основу затратного подхода положено исчисление затрат, направленных на восстановление или замещение всех частей оцениваемого бизнеса с корректировкой на износ. Расчеты производятся с применением методов чистых активов и расчета ликвидационной стоимости.

Сравнительный подход сегодня наиболее используемый. Он предполагает подбор аналогичных бизнес-объектов, определение общих параметров компаний, условий корректировки получаемой информации.

Далее оцениваемую фирму сравнивают с аналогами и после нескольких сравнений, выводят её предполагаемую цену. Данный способ эффективен на развитых рынках, где есть большой выбор аналогов. Этот фактор является залогом определения цены, наиболее близкой к реальной.

В условиях идеального рынка все рассмотренные нами подходы должны дать одинаковый результат. Однако на практике оценка бизнеса нередко приводит к получению сильно отличающихся величин.

Этапы осуществления оценки бизнеса и предприятия

Определение цели оценки и разработка плана проведения оценки. На данном этапе проверяют правовой статус компании, согласовывают дату и цель осуществления оценки, фиксируют выбор вида стоимости. Подписывается договор между оценщиком и заказчиком.
Сбор и обработка документации, изучение необходимой информации. В компании производится выборка первичных материалов. Наряду с этим подбирается внешняя информация о состоянии отраслевого рынка, конкурентах и т.п. Собранные документы изучаются.
Выбор и использование подходов оценки. По ситуации выбирается один базовый и два для корректировки. Выбор письменно обосновывается.
Осуществление расчетов на основании выбранных подходов и методов.
Согласование результатов и подготовка итогового заключения.
Составление отчета о результатах оценки. Он должен содержать информацию о применяемых стандартах. Результаты оценки бизнеса указываются по всем подходам, которые применял оценщик. В тексте отчета присутствуют ссылки на источники информации, копии материалов и распечаток, используемых в отчете, позволяющие делать выводы об источнике получения соответствующей информации и дате ее подготовки.

Источник: https://sud-ocenka.ru/ocenka-stoimosti-biznesa-predpriyatiya/?utm_source=dzen

Источник