Текущая остаточная стоимость бизнеса по мере реализации его бизнес плана
а) перенесения на рассматриваемое предприятие коэффициента «съема прибылей» с чистых материальных активов в отрасли;
б) выявления тех планируемых «избыточных» прибылей, которые нельзя объяснить эффективностью использования чистых материальных активов;
в) капитализации «избыточных» прибылей по ставке дисконта, учитывающей риски рассматриваемого инновационного проекта;
г) всего перечисленного выше.
Правильный ответ: г), так как именно в этом и заключается алгоритм данного метода, разъясненный в главе 5 и главе 9 (см. рис. 9.1).
9. Что из перечисленного ниже служит главным условием возрастания рыночной стоимости предприятия в результате инноваций:
а) финансово-кризисное предприятие ориентировано на краткосрочное восстановление ликвидности;
б) приращение рыночной стоимости предприятия вследствие его способности начать инвестиционные (инновационные) проекты по освоению новых выгодных видов продукции или новых снижающих издержки (преимущественно переменные) технологических процессов может оказаться тем более значимым, чем более существенными конкурентными преимуществами по поводу указанных инноваций обладает компания;
в) менеджеры компании стремятся к доведению ее до процедуры конкурсного производства;
г) иное, связанное с разумным воспроизводством всей экономической системы?
Правильный ответ: б), так как все иные варианты ответа не предполагают постановки вопроса о конкретных мерах по совершенствованию управления компанией.
10. Если уже на предварительной стадии рассмотрения целесообразности инновационного проекта его чистая текущая стоимость (ценность) положительна ( ), то это значит, что:
а) любой инициатор данной инновации — не только данное предприятие — может, взявшись за рассматриваемую инновацию, с каждого рубля капиталовложений заработать на ней за весь срок ее жизненного цикла на величину больше, чем он мог бы накопить за то же время держания тех же средств, например, на банковском депозите с сопоставимым риском (неопределенностью) получения дохода;
б) предприятие имеет на сумму, равную проекту, нематериальных активов (конкурентных преимуществ, прав собственности), которые позволяют предприятию — и только ему — предпринять рассматриваемый инновационный проект;
в) рассчитанный согласно Методическим рекомендациям по оценке инвестиционных проектов, утвержденным 21.06.1999 г. Министерствами экономики и финансов РФ, а также Госстроем РФ, чистый дисконтированный доход положителен;
г) все перечисленное выше справедливо-
правильный ответ: г), так как варианты а) и б) ответа на заданный вопрос впрямую предполагают положительный ответ на него; вариант же в)требует специального рассмотрения, но позволяет получить дополнительную важную информацию, которая не противоречит поставленным по поводу компании условиям.
11. Текущая остаточная стоимость бизнеса по мере реализации его бизнес- плана:
а) сначала увеличивается, а потом уменьшается;
б) сначала уменьшается, а затем увеличивается;
в) сохраняется неизменной;
г) изменяется в зависимости от плана-прогноза денежных потоков по бизнесу.
Правильный ответ: г), так как остаточная текущая стоимость бизнеса может сначала возрастать благодаря тому, что здесь отсутствуют характерные для первых периодов становления бизнеса отрицательные денежные потоки и приближаются во времени значительные ожидаемые положительные денежные потоки; затем остаточная текущая стоимость бизнеса может еще увеличиваться вследствие снижения уровня неопределенностей (риска) в получении денежных потоков, становящихся более предсказуемыми по мере стабилизации бизнеса; остаточная стоимость бизнеса в дальнейшем снижается в результате уменьшения денежных потоков, вызванного насыщением спроса, обострением конкуренции и износом производственной мощности; описанная закономерность, характерная для ответа по варианту а), способна, однако, видоизмениться любым образом в зависимости от характера рассматриваемого бизнеса, по которому, например, ожидаемые денежные потоки могут быть наиболее значительными в последние периоды жизненного цикла бизнеса, что не уменьшит, а увеличит его остаточную текущую стоимость по мере приближения к завершению срока бизнеса; поэтому правильным ответом является скорее вариант г).
170 |Тесты для самопроверки — Оценка бизнеса 172 |Тесты для самопроверки — Оценка бизнеса
Невесомое богатство. Определите стоимость вашей компании в экономике нематериальных активов Важным условием устойчивого долгосрочного роста любой компании является инвестирование, а инвесторам необходима надежная информация. Не располагая показателями, отражающими важнейшие составляющие стоимости компании, управляющие не могут принимать решения, которые наиболее способствовали бы ее экономическому росту. Существующие методы оценки компаний не учитывают нематериальных активов. А это — стабильная клиентская база, торговая марка и имидж компании, ее интеллектуальные ресурсы, компетенции, знания и опыт, общие моральные ценности и нормы, управленческие процессы. Авторы «Невесомого богатства» предпринимают попытку положить конец извечному игнорированию нематериальных активов в бухгалтерском учете. В новой экономике не капитал и не физические ресурсы определяют ценность вашей компании и обеспечивают ей конкурентное преимущество. Что в действительности придает компании стоимость, так это активы нематериальные — брэнды, сети связей, компетентность, знания, навыки, корпоративная…
Практический комментарий к ПБУ 14. Учет нематериальных активов Появление ПБУ 14/2007 «Учет нематериальных активов» связано прежде всего с введением в действие части четвертой Гражданского кодекса Российской Федерации, регламентирующей права на результаты интеллектуальной деятельности и на средства индивидуализации. В связи с этим нормы бухгалтерского учета приведены в соответствие с нормами гражданского законодательства. В книге подробно рассмотрена методология бухгалтерского учета в коммерческих организациях объектов интеллектуальной собственности с учетом ПБУ 14/2007 «Учет нематериальных активов». Содержит основные бухгалтерские проводки в соответствии с Планом счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и методическими рекомендациями по бухгалтерскому учету нематериальных активов. Представлено большое количество числовых примеров, наглядно показывающих методику бухгалтерского учета нематериальных активов в коммерческих организациях. Большое внимание уделено положениям Налогового и…
Глобальная конкуренция Мы живем в эпоху глобальных перемен и глобальных же рисков и являемся свидетелями того, как мировая экономика трансформируется в постиндустриальную экономику глобальной конкуренции нематериальных активов, создаваемых на основе знаний. Нематериальные активы решают главную задачу бизнеса — существенно увеличивают разницу между выручкой и затратами бизнеса. Чем она больше, тем успешнее глобальная конкуренция. Но нужно помнить, что обеспечить такую разницу на должном уровне можно только при условии хорошо отстроенных механизмов ценных бумаг и поддержки бизнеса государством. Книга адресована лидерам бизнеса, экспертам и государственным деятелям.
Основы оценки стоимости нематериальных активов Цель данной книги — познакомить читателя с практическими приемами и методами оценки стоимости нематериальных активов. В настоящее время наблюдается определенный недостаток в литературе по данным вопросам, в связи с чем возникла потребность в подготовке данного издания. В представленной работе в виде ответов на вопросы изложены основы теории и практики оценки стоимости нематериальных активов. В частности, рассмотрены законодательные основы оценки стоимости НМА, приведены основные подходы и методы оценки, раскрыты основы финансовых вычислений, необходимых для проведения оценки имущества. Данная работа адресована оценщикам, финансистам, руководителям организаций, а также всем тем, кто интересуется вопросами оценки имущества. Книга может быть использована в учебном процессе вузов, при подготовке специалистов в области оценки собственности.
Нематериальные активы. Управление, измерение, отчетность Данная книга представляет собой первое комплексное, постановленное на научную основу исследование, посвященное изучению характера и влияния нематериальных активов. В книге приводится оценка важности нематериальных активов как условия успешной деятельности корпораций, экономического роста и общественного благополучия в целом. Сочетая анализ на основе конкретных случаев из практики и примеры из реальной жизни с современной экономической теорией, Барух Лев проливает новый свет на природу одной из основополагающих и в то же время одной из наименее изученных движущих сил, оказывающих влияние на результаты деловой деятельности и обеспечивающие рост экономики. Целевая аудитория настоящего издания — практикующие оценщики бизнеса и топ-менеджеры компаний.
Управление знаниями организации Представлены особенности современной экономики — экономики знаний. Раскрыты понятия «информация» и «знания», дана классификация знаний. Показаны роль и виды знаний на производственном предприятии. Выделены социально-психологические аспекты управления знаниями. Рассмотрены вопросы человеческого капитала, интеллектуальных ресурсов, нематериальных активов предприятия. Отдельная глава посвящена проектированию целей и задач, функций и профессиональных ролей, организационной структуры и системы управления знаниями производственного предприятия. Для студентов экономических и управленческих специальностей, научных работников и аспирантов, менеджеров и специалистов производственных предприятий, а также для всех, кто интересуется индивидуальным и организационным развитием на основе активного, целенаправленного создания и использования информации и знаний.
Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности В систематизированном виде изложена системно-деятельностная концепция интеллектуальной деятельности. Раскрыта субъектно-объектная сущность инноваций; показаны направления коммерциализации объектов интеллектуальной собственности; приведены правовые основы, регламентирующие право собственности на результаты интеллектуальной деятельности. Рассматриваются классификация объектов интеллектуальной собственности, их особенности (нематериальность, полезность, уникальность, срочность, износ и др.), возможность их полноправного участия в рыночных отношениях. Методический инструментарий, обеспечивающий вовлечение продуктов интеллектуального труда в хозяйственный оборот, включает используемые на рынке виды стоимости (рыночные и нерыночные), подходы, принципы стоимости и технологию (процесс) оценки. Учебник подготовлен в соответствии с программой обучения по дисциплине ДС. 1.3 «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности». Предназаначен для студентов, обучающихся…
Оценка стоимости нематериальных активов Серия книг «Финансовое оценивание. Области применения и модели» (FV) — всеобъемлющий завершенный текст по оценке стоимости бизнеса, изложенный в доступной форме. FV содержит многочисленные примеры и методы, которые окажут содействие в управлении оценочными проектами, а также краткие советы (NB!), акцентирующие внимание на важных и зачастую спорных вопросах оценки стоимости бизнеса. Впервые для обсуждения и согласования подходящих методов оценивания, коллективного представления взглядов и позиций относительно концепций оценки, а самое главное — применения соответствующих методов оценки стоимости бизнеса на практике издательству John Wiley & Sons удалось привлечь 30 видных и глубокоуважаемых профессионалов в области оценки. Авторы собраны со всех Соединенных Штатов, являются членами профессиональных оценочных и финансовых ассоциаций, включая AICPA, ASA, SFA, IBА, а также NACVA. Серия книг «Финансовое оценивание. Области применения и модели» нацелена на группы…
Нематериальные активы. Структура, оценка, управление Рассматриваются структура и объекты интеллектуальной собственности по положениям Парижской конвенции и законодательству России, фонды нематериальных активов предприятия и методика их оценки. Раскрывается организация использования и планирования эффективности нематериальных активов. Для студентов вузов и слушателей курсов повышения квалификации, руководителей и специалистов предприятий.
1С:Предприятие 8.1. Бухгалтерия предприятия. Управление торговлей. Управление персоналом Описаны три конфигурации системы «1С:Предприятие 8.1»: «Бухгалтерия предприятия», «Управление торговлей» и «Зарплата и Управление персоналом». Рассмотрены операции с денежными средствами, учет товаров, продукции, услуг, учет основных средств и нематериальных активов. Представлен расчет налоговых платежей, итоговая бухгалтерская и налоговая информация. С позиций менеджера, управленца, кладовщика показано, как сформировать заказ поставщику и оформить поступление товара, отследить прохождение оплаты, управлять ценообразованием, организовать розничную торговлю и учет оплаты с помощью платежных карт и банковских кредитов. С позиций бухгалтера-расчетчика и специалиста по кадрам показано, как составлять и вести графики работы и отпусков, работать с кадровыми документами, формировать налоговую отчетность и решать другие задачи учета заработной платы и кадрового учета. Во втором издании отражены изменения в налоговом законодательстве, включен анализ характерных ошибок начинающих пользователей,…
Любая бизнес-линия (продуктовая линия, продукт) имеет свой жизненный цикл. Полный такой цикл включает в себя стадии:
ü создания продукта (разработки изделия, технологических процессов производства, специального технологического оборудования и оснастки, проектирования и создания, включая строительство, монтаж оборудования, а также пуско-наладочные работы, соответствующих производственных мощностей);
ü его освоения (освоения производства, продвижения товара на рынок, организации системы сбыта),
ü роста выпуска и продаж продукта;
ü зрелости продукта (замедления, а потом стабилизации его продаж);
ü упадка или уменьшения продаж и прибыльности продукта (вследствие исчерпания резерва совершенствования применяемых технологий и качества продукции).
Завершение жизненного цикла продукта (продуктовой линии, бизнес-линии), когда предприятие прекращает выпуск продукта или операции с ним, наступает с окончанием так называемого полезного срока жизни продукта (продуктовой линии). Нормальность или ненормальность жизненного цикла продукта на предприятии связаны с тем, позаботилось ли предприятие своевременно начать подготовку и освоение еще более нового коммерчески перспективного продукта тогда, когда выявилась тенденция замедления (тем более падения) продаж и прибыльности выпускаемых товара либо услуги.
В экономически ненормальном случае обновления продукции до завершения освоения ее нового более выгодного вида предприятие вынуждено продолжать выпуск и убыточные продажи устаревшего продукта, так как у него просто нет иного продукта, которое оно могло бы продавать, чтобы выручать средства, минимально необходимые хотя бы для осуществления фиксированных, не зависящих от объема выпуска, платежей. К последним относятся, в частности, арендная плата, выплата налога на имущество, оплата минимальных тарифов и окладов работникам, а также полная заработная плата тем из них, кого нельзя сократить даже при остановке предприятия, плата за поддержание в силе патентов и лицензий и пр. Очевидно, что для однопродуктовых предприятий угроза подобного развития особенно выражена.
Графически экономически нормальный случай жизненного цикла продукта (продуктовой линии, бизнес-линии) отображен на рис. 4.1, где на оси абсцисс отражается время (календарное, но отсчитываемое от нуля, совмещенного с началом работ по проекту), а на оси ординат откладывается алгебраическая сумма Atдоходов или денежных поступлений (со знаком «плюс») и расходов или платежей (со знаком «минус») в соответствующие периоды времени.
Рис. 4.1. Нормальный жизненный цикл продукта (инвестиционного проекта, бизнеса).
На первых стадиях жизненного цикла продукта (до некоторого момента t) эта сумма, очевидно, будет отрицательной. В это время инвестиции (начиная со стартовых, Iо, в нулевой, или начальный, период проекта, размер которого, а значит и вообще размер единичного периода в данном анализе, подбирается так, чтобы в начальный период проекта кроме стартовых инвестиций не имели бы еще места никакие доходы), а также текущие расходы на выпуск продукта будут превышать доходы от поначалу отсутствующих либо очень незначительных продаж. При этом отрицательное сальдо расходов и доходов может поначалу даже увеличиваться из-за того, что после стартовых инвестиций станет необходимым делать и дальнейшие капитальные затраты — на завершение разработки продукта, на приобретение технологического оборудования, на его запуск, на рекламную кампанию и пр.
Впоследствии (после момента t*), благодаря росту продаж и снижению текущих издержек по мере освоения выпуска и накопления опыта, указанное сальдо становится положительным и нарастает. Затем оно стабилизируется и начинает убывать (вследствие падения продаж, необходимости все увеличивающихся инвестиций по преодолению износа мощностей, экономии дорожающих покупных ресурсов — в отечественной ситуации особенно характерно ускоренное удорожание энергоносителей).
В некоторый момент nстановящийся все менее прибыльным продукт прекращают выпускать и продавать, переводя капитализированные прибыли из данного предприятия (ликвидируя его) в другое. На многопродуктовых предприятиях вместо этого будет осуществляться переключение накопленных для самофинансирования фондов на расширение выпуска следующего нового продукта, который, как уже отмечено, тогда должны начинать разрабатывать и осваивать уже на стадии замедления продаж и прибылей по рассматриваемому продукту. Время от стартовых инвестиций до момента nназывают сроком полезной жизни проекта.
Остаточный срок полезной жизни бизнеса (n), в котором реализуется проект по выпуску профильного для предприятия продукта, представляет собой время, остающееся до завершения жизненного цикла этого продукта (проекта по его выпуску) на момент оценки выпускающего его предприятия.
Суммирование доходов (денежных потоков), которые может получить предприятие в остаточный срок полезной жизни бизнеса, должно происходить с учетом фактора времени получения этих доходов.
Другими словами, для оценки максимально допустимой для инвестора (инвесторов) цены за предприятие, когда оно приобретается в начале остаточного срока полезной жизни бизнеса, необходимо суммировать не как таковые величины ожидаемых с бизнеса доходов, а текущие (на текущий момент) стоимости прав на их изъятие с предприятия в будущем (т.е. в будущие моменты их получения предприятием).
При этом текущая стоимость права на получение с бизнеса определенного будущего дохода равна той сумме, которая, будучи вложена в некоторую доступную и сопоставимую с данным бизнесом альтернативу инвестирования тех же средств, принесла бы к моменту получения рассматриваемого дохода с бизнеса ту же величину дохода (при известной доходности с гривны инвестиций, которую обеспечивает указанная альтернатива).
Максимально приемлемая для инвестора цена Цмакс (остаточной текущей стоимостью бизнеса (PVост)) за такой бизнес должна быть равна сумме максимально допустимых для него цен xt (текущих стоимостей (present values), которые можно заплатить за права получать с бизнеса все доходы Аt (t=1,…, п) или будущих доходов (PV(At)), по отдельности:
т.е. текущая остаточная стоимость бизнеса равна сумме текущих стоимостей ожидаемых с него доходов.
Пересчет будущих доходов Atна их текущую стоимость с учетом ставки дохода по доступной инвестору альтернативе вложения обусловливающих эти доходы средств (ставки дисконта), называется дисконтированием.
На конкурентных рынках капитала (на которых продаются бизнесы и долевые участия в них) рыночная стоимость оцениваемого бизнеса будет стремиться к максимально приемлемой за него для инвестора цене, так как конкуренция за приобретение выгодных бизнесов между большим числом потенциальных покупателей неминуемо приведет к росту цены (как на аукционе на повышение).
Остаточная текущая стоимость бизнеса может рассчитываться:
(случай А) на настоящий момент времени,когда предприятие уже реализовало часть жизненного цикла ранее начатого инвестиционного проекта (бизнеса).
(случай Б) на будущий момент времени,к наступлению которого, как ожидается, предприятие уже пройдет часть стадий реализуемого им инвестиционного проекта (бизнеса). Соответственно остаточный период жизни бизнеса, в котором ожидаются доходы, учитываемые при оценке его прогнозной стоимости(по состоянию на будущий текущий момент), в данном случае начинается после завершения вводимого в анализ прогнозного периода,т.е. периода, разделяющего настоящий момент (год, квартал или месяц проведения оценки) и будущий момент (год, квартал или месяц), по состоянию на который прогнозируется остаточная стоимость бизнеса. При анализе годовых доходов нумерация периодов по оси t такова, что год с номером t=0 — это год проведения оценки; год с номером tкпп— последний год прогнозного периода,для которого пытаются оценить, сколько будет стоить предприятие, если оно будет реализовывать планируемый инвестиционный проект; год с номером t=tкпп + 1 — это первый год остаточного периода полезной жизни бизнеса.
Особенно интересен случай Б. В оценке бизнеса он возникает тогда, когда необходимо определить, на сколько изменится рыночная стоимость предприятия, если оно продолжит или начнет реализацию того или иного рассматриваемого инвестиционного проекта, по которому представлен бизнес-план. Подобная необходимость обычно связана с принятием следующих решений.
ü о финансовом оздоровлении предприятия на основе представленного бизнес-плана финансового оздоровления,
ü о приобретении бизнесов (или долевых участии в них) в расчете на рост их рыночной стоимости, который иногда и надо прогнозировать,
ü о планировании привлечения средств от выпуска в будущем новых акций, реальная для размещения которых на рынке эмиссионная стоимость должна определяться прогнозом рыночной стоимости предприятия-эмитента на момент эмиссии.
Для оценки прогнозируемой текущей остаточной стоимости бизнеса (случай Б) все ожидаемые от него доходы по фактору времени приводятся (дисконтируются) не на момент оценки, а на конец прогнозного периода,который и является здесь будущим текущим моментом. Иначе говоря, будущие доходы здесь также приводятся по времени к моменту, когда нужно будет платить за право получить к ним доступ:
Для оценки бизнеса несущественно, какие затраты понесло предприятие (владельцы предприятия) до того момента, по состоянию на который (на сегодня или на будущее) оценивается бизнес. Действует принцип: любой потенциальный покупатель бизнеса не заплатит за него больше, чем возможный доход от деятельности приобретенного предприятия за все время, пока бизнес предприятия еще может продолжаться.