Технико экономическое обоснование бизнес плана предприятия
Часто бывает, что достаточно перспективный проект, который способен приносить инвесторам неплохую прибыль, попросту не замечают и не реализовывают. Что же встает между предпринимателем и инвестором? Мечтательность, устаревшие взгляды на рынок и факты, которые не подкреплены доводами, или что-то иное? Ответ очень близок, во всем виновато неэффективное планирование бизнеса. Чтобы сделать все грамотно, нужно разработать технико-экономическое обоснование.
Содержание статьи:
- Что такое технико-экономическое обоснование проекта
- Отличие технико-экономического обоснования от бизнес-плана
- Для чего нужно ТЭО
- Разработка
- Структура ТЭО
Что такое технико-экономическое обоснование проекта
Технико-экономическое обоснование, сокращенно ТЭО – это анализ, оценка и расчет экономической целесообразности реализации проекта создания предприятия, реконструкции и модернизации имеющихся объектов, строительства или постройки нового технического объекта. Основано оно на сопоставлении оценки результатов и расходов, определении эффективности применения и периода, за который окупаются инвестиции. Это могут быть сторонние инвестиции, об их привлечении мы писали тут.
Также оно нужно для подтверждения целесообразности выбора новой технологии производства, процессов, оборудования. Чаще всего это подходит для уже действующих предприятий.
ТЭО необходимое каждому инвестору. В ходе его разработки проводится последовательность работ по анализу и изучению всех компонентов инвестиционного проекта и подсчет сроков возвращения вложенных средств.
Отличие от бизнес-плана
Часто не различают бизнес-план и ТЭО. Главное отличие их структур в том, что во втором почти отсутствует описание компании и продукта, анализа рынка, анализа рисков и маркетинговой стратегии – наиболее важного аспекта в бизнес-плане. О маркетинговой стратегии можете подробней прочесть в статьи «Маркетинговый план». Такая сокращенная структура связана с тем, что пишется оно для проектов введения новых процессов, технологий и оборудования на действующие предприятия. В технико-экономическом обосновании излагается информация о причинах выбора определенных решений, процессов и технологий, экономические расчеты эффективности их внедрения.
Итак, можно сказать, что ТЭО несет специфический характер сравнительно с бизнес-планом, и является более узким.
Для чего нужно ТЭО
Правильно составленное ТЭО позволит увидеть эффективность вложения в разработку новых или доработку прежних видов деятельности компании, нуждается предприятие в слиянии или поглощении, есть ли надобность в кредитовании. Также ТЭО помогает выбрать нужное оборудование, подобрать и внедрить подходящие технологии производства, корректно организовать деятельность компании.
В пакет документов, которые нужно подавать в банк для одобрения кредитования, обязательно входит технико-экономическое обоснование. В таком случае ТЭО показывает выгодность предоставления кредита, увеличение уровня деятельности благодаря кредитованию, и, конечно, гарантию возвращения банку кредита. Прежде, чем брать кредит в банке, советуем вам прочесть статью Источники финансирования бизнеса, где описаны преимущества двух основных видов финансирования бизнеса – кредитования и поиска инвестора.
Разработка
Разработка ТЭО нужна в случаях:
- когда, руководству компании нужно обоснование выбора нового оснащение;
- когда руководству компании нужно пояснение решения о модификации технологии производства.
Для разработки ТЭО понадобится целостная работа группы специалистов – юристов, финансистов, экономистов и т. д.
Разрабатывая технико-экономическое обоснование, рассматривайте следящие моменты:
- Общая информация о будущей работе. Короткая характеристика области деятельности проекта, его участники и место размещения, анализ спроса и предложения, главные покупатели продукции, главные конкуренты. Прописываются важные параметры: номенклатура и вид продукции, объем компании.
- Капитальные затраты. Изображается смета единовременных расходов, нужных для реализации принятых решений.
- Ежегодные затраты. Показывается смета эксплуатационных расходов с распределением по статьям.
- Производственная программа. Состоит из описания всех видов продуктов, которые полагается предоставлять в пределе данных работ, указывается объем производства и цены реализации. Также здесь обосновываются ценовые показатели.
- Финансирование. Данный пункт очень похож на финансовый план бизнес-плана, но имеет и свои отличия. Схема финансирования с указанием источников получения кредитных средств, условий пользования ими и сроки погашения.
- Оценка рациональности осуществления предложенного варианта. На основании исходных данных, подходящих для экономической оценки, рассчитываются главные экономические показатели, которые и позволят рассчитать рациональность осуществления проекта.
- Расчетная часть. Прописывает важные расчетные материалы – прогноз баланса и схемы передвижения финансовых потоков.
Структура ТЭО
Снова-таки, сравнительно со структурой бизнес-плана, который имеет четко назначенные разделы и пункты, структура ТЭО может колебаться между несколькими вариациями. Варианты могут отличаться по тому, что в каждом из них разбираются разные проблемы.
Если ориентироваться на методику UNIDO, тогда структура ТЭО будет выглядеть примерно так:
- Резюме. Краткое описание главных вопросов содержания всех глав.
- История и положение проекта.
- Анализ рынка и концепция маркетинга.
- Материальные ресурсы. Нужные для производства сырье и ресурсы, приблизительные потребности в тех же ресурсах и сырье, ситуация с их поставками. Если денег на реализацию бизнеса нет, займитесь их поиском. О том, где взять средства на открытие и расширение бизнеса, читайте в другой статье.
- Местоположение, участок и окружающая среда. Предварительный выбор места расположения, в том числе подсчет стоимости аренды помещения или земельного участка.
- Проектно-конструкторские работы. Раннее определение масштабности работ, а также объекты гражданского строительства, технология производства и оборудование, которые нужны для нормальной роботы компании.
- Организация и накладные затраты. Примерная организационная структура, сметные накладные расходы. Это что-то похожее на организационный план.
- Кадровые ресурсы. Предполагаемые потребности в ресурсах с разбивкой по категориям рабочих.
- Календарное осуществление принятых решений. Приблизительный график реализации проекта.
- Инвестиции и финансовый анализ
Технико-экономическое обоснование в дальнейшем может послужить основой для разработки бизнес-плана.
Источник
Технико-экономическое обоснование или ТЭО – это анализ, расчет, оценка экономической целесообразности осуществления предлагаемого проекта строительства, сооружения предприятия, создания нового технического объекта, модернизации и реконструкции существующих объектов. Инвестиционный менеджмент [текст]: учебное пособие / Под ред. Л.П.Гончаренко и др. М.: КНОРУС, 2009. – С. 115 ТЭО основано на сопоставительной оценке затрат и результатов, установлении эффективности. использования, срока окупаемости вложений.
Технико-экономическое обоснование является необходимым для каждого инвестора исследованием, в ходе подготовки которого проводится ряд работ по изучению и анализу всех составляющих инвестиционного проекта и разработке сроков возврата вложенных в бизнес средств. Для разработки ТЭО необходима комплексная работа группы специалистов – экономистов, финансистов, юристов и др.
Бизнес-план составляется в целях эффективного управления и планирования бизнеса и является одним из основных инструментов управления предприятием, определяющих эффективность его деятельности.
В условиях рынка и жестокой конкурентной борьбы предприятие должно уметь быстро и адекватно реагировать на изменения, происходящие во внешней среде и внутри самого предприятия.
Это становится возможным, когда выполняется несколько условий:
- – администрация и инвестор правильно оценивают реальное финансовое положение предприятия и его место на рынке;
- – существуют конкретные цели, к достижению которых должно стремиться предприятие;
- – планируется и выполняется каждый шаг по достижению этих целей;
- – администрация предприятия и инвестор понимают суть процессов происходящих на рынке, во внешней среде и внутри самой организации.
Эффективность инвестиционного проекта – это категория, которая отражает соответствие его цели интересам всех участников инвестиционной деятельности, для чего необходимо использовать совокупность критериев оценки эффективности. Ример М. И., Касатов А. Д., Матиенко Н. Н. Экономическая оценка инвестиций [текст] / Под общ. ред. М. Римера, А.Д. Касатов, Н.Н. Матиенко – СПб: Питер, 2008. – С. 123
Эффективность инвестиционных проектов может быть нескольких видов (рис. 3):
- – эффективность проекта в общем необходимо оценивать в целях привлечения инвесторов, т. е. его презентации;
- – эффективность участия оценивается для потенциальных акционеров компании. Здесь можно выделить эффективность участия в проекте для финансово-промышленных структур и холдингов и эффективность участи в проекте представителей государства с точки зрения увеличения бюджета;
- – общественная эффективность инвестиционного проекта, т. е. социальная выгода, связанная с его реализацией;
- – коммерческая эффективность участия в инвестиционном проекте определяется в целях выявления соответствия проекта коммерческим целям, выдвигаемым его участниками. Коммерческая эффективность оценивается, прежде всего, для инициатора проекта, в целях определения его расходов и получаемой в результате выгоды.
Среди перечисленных видов эффективности инвестиционных проектов существенное значение имеет оценка эффективности участия в проекте, которую необходимо определять в целях выявления выгоды каждого участника, реализуемости инвестиционного проекта в целом. В данном случае эффективность инвестиционного проекта определяется с помощью абсолютных и относительных показателей, таких как:
- – чистый дисконтированный доход (net present value (NPV);
- – внутренняя норма доходности (intemal rate of retum (IRR);
- – индексы доходности затрат и инвестиций.
- – чистый доход;
- – индекс прибыльности (profitability (PI);
- – срок окупаемости (payback period (РВ).
Оценка доходности проекта производится в течение инвестиционного периода, горизонт которого включает:
- – период времени, в течение которого проект создается, эксплуатируется и ликвидируется;
- – нормативный период времени, в ходе которого технологическое оборудование может эксплуатироваться;
- – период времени, в ходе которого достигаются цели и задачи, уровень доходов, которые изначально закладывались в проекте.
Горизонт времени может состоять из шагов расчет, т. е. месяц, квартал, год и т.д. Расходы по инвестиционному проекту подразделяются на три группы, которые соответствуют определенной стадии реализации проекта: Эдвард Ферн. Управление проектами Time-to-Profit [текст] / Э. Ферн – М.: Технологии управления Спайдер, 2006, с. 44
- 1) первоначальные (единовременные) инвестиции – характерны для стадии строительства, научно-исследовательской работы и периода подготовки производственной деятельности;
- 2) текущие инвестиции – характерны для стадии функционирования инвестиционного проекта, т. е. периода эксплуатации оборудования;
- 3) ликвидационные инвестиции – характерны для периода ликвидации инвестиционного проекта.
В экономической литературе выделяют несколько подходов для оценки экономической эффективности инвестиций: Инвестиционный менеджмент [текст]: учебное пособие / Под ред. Л.П.Гончаренко и др. М.: КНОРУС, 2009. – С. 119
- – портфельный метод;
- – бюджетный метод;
- – проектный метод;
- – метод сбалансирования и т.д.
Наиболее распространенный среди перечисленных является проектный метод, который включает: Мелкулов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций [текст]/ Я.С. Мелкулов- М.: ИКЦ «ДИС», 2010 – С. 70
1) срок окупается инвестиционных ресурсов (РР):
РР = min N, при котором ? INVt / (1 + i)t = ? CFk / (1 + i)k (1)
где i – выбранная ставка дисконтирования;
- 2) внутренняя норма рентабельности:
- ? CFk / ( 1 + IRR )k = ? INVt / (1 + IRR) t (2)
Для расчета данного показателя можно использовать следующую формулу:
IRR = i1 + NPV1 (i2 – i1) / (NPV1 – NPV2) (3),
где i1 и i2 – ставки, соответствующие некоторым положительному (NPV1) и отрицательному (NPV2) значениям чистого приведенного дохода. Чем меньше интервал i1 – i2, тем точнее полученный результат (при решении задач допустимой считается разница между ставками не более 5 %);
3) чистый приведенный доход NPV:
NPV = ? CFk / ( 1 + i )k – ? INVt / (1 + i)t (4),
где I0 – стартовые инвестиции в проект, которые необходимо сделать в течение текущего периода;
i – ставка дисконта (норма дохода, достижимая при вложении средств в сопоставимый по уровню риска общедоступный инвестиционный актив);
CFt – планируемые по инвестиционному проекту денежные потоки (свободные денежные потоки или денежные потоки для собственного капитала);
n – срок полезной жизни проекта.
Чем больше величина данного показателя, тем более инвестиционно привлекательным является проект. Если показатель меньше 0, то смысла вкладывать ресурсы в данный инвестиционный проект нет.
Среди основных подходов, учитывающих экономические риски при оценке NPV, можно выделить несколько (табл. 1).
Таблица 1 – Методы расчета NPV, учитывающие инвестиционные риски Шуляк П.Н. Финансы предприятия [текст]: учеб.-2-е изд-е/ П.Н. Шуляк -М.: Изд.дом «Дашков и К», 2010.-С. 302
1. Учёт экономических рисков посредством расчёта корректированных денежных потоков | При применении данного метода за ставку дисконтирования берётся доходность долгосрочных государственных облигаций (евробондов, если CF рассчитываются в долларах) со сроком до погашения равным сроку прогноза |
2. Учёт экономических рисков в ставке дисконтирования | В отношении же данного параметра, позиции различных специалистов расходятся, и использование различных наименований этого параметра зачастую отражает различные подходы к ею определению. Так, например, некоторые авторы определяют указанный параметр в достаточно общем виде как «норму дисконта», другие же самим наименованием этого параметра указывают на механизм его расчета, определяя его как «стоимость капитала», или как «необходимую норму прибыли |
Основными недостатками данного метода являются: отсутствие гибкости, отсутствие возможности полного анализа всех сценариев развития событий. При принятии управленческого решения об инвестировании следует учитывать ряд допущений:
- – наличие только одной функции – стоимости капитала;
- – период реализации инвестиционного проекта;
- – надежность информации об инвестиционном проекте;
- – осуществление вложений в определенный период времени;
- – наличие «идеального» рынка капитала.
Если показатель NPV больше 1 – это еще не говорит о том, что инвестиционный проект эффективен, так как стартовые инвестиции могут быть более рискованными и многократно превосходить показатель NPV.
Показатель внутренней нормы доходности инвестиционных ресурсов отражает такую ставку дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость прибыли проекта равна стоимости инвестиций, т. е. это показатель предельной доходности инвестиционных активов, сопоставимых по рискам. IRR показывает степень эффективности вложения инвестиционных ресурсов в данный проект в сравнении с альтернативными источниками вложения ресурсов. Мелкулов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций [текст]/ Я.С. Мелкулов- М.: ИКЦ «ДИС», 2010 – С. 79 С другой стороны, данный показатель показывает, какое количество расходов может сделать инвестор, для того, чтобы предлагаемый инвестиционный проект оставался доходным.
Показатель IRR позволяет оценить инвестиционный проект с точки зрения внешней среды: разница между показателем IRR и фактической стоимостью доходности сопоставимого по рискам инвестиционного актива, либо между рыночной ставкой ссудного процента, который компания может получить от кредитования, отражает запас надежности инвестиционного проекта. Чем больше разница между IRR и перечисленными показателями в сторону IRR, тем более выгодным является инвестиционный проект.
Индексом доходности проекта является «запас прочности», который показывает, во сколько раз возможно увеличить доходы сопоставимого по рискам инвестиционного ресурса, чтобы оцениваемый инвестиционный проект не стал менее выгодным:
(5),
где i – доходность сопоставимого инвестиционного актива или процентной ставки.
Для того, чтобы отдать предпочтение данному инвестиционном проекту, необходимо соблюдение условии:
, при условии
если , то (6)
Показатель IRR показывает, какой максимально допустимый уровень затрат необходим для реализации инвестиционного проекта.
В процессе принятия решения об инвестировании, необходимо сравнение внутренней нормы рентабельности и цены капитала предприятия на определенный период времени. Если компания создается непосредственно под проект, то ценой капитала является средневзвешенная цена источника средств. Если показатель IRR превышает цену капитала компании, то проект выгодно реализовать на практике.
Следовательно, показатель IRR – это барьер, который отражает устойчивость проекта по отношению к рискам. Наиболее привлекательными являются инвестиционные проекты, величина IRR которых является максимальной, так как они имеют потенциал для выживания, который необходим при повышении стоимости капитала.
Однако, данному методу присущи серьезные недостатки, связанные с экономическим содержанием показателя:
- – неправильным предположением показателя является то, что реинвестирование прибыли происходит с учетом ставки доходности самого проекта;
- – существует множество формул, которые позволяют определить показатель и не всегда являются корректными.
Для устранения перечисленных «пробелов» показателя IRR, используется модифицированная ставка доходности (Modified Internal Rate of Return, MIRR), позволяющая устранить существенные недостатки данного метода, возникающие в результате оттока денежной наличности. Например, при строительстве объекта недвижимости, который требует постоянного оттока денежной наличности предприятия в течение нескольких лет.
Показатель MIRR позволяет уравновесить денежный приток и отток по инвестиционному проекту. Денежные потоки по инвестиционному проекту необходимо привести к реальной стоимости капитала и затем суммировать. Для оценки результата, его необходимо привести к реальной стоимости по ставке внутренней рентабельности. Реальная стоимость доходов путем вычитания реальной стоимости денежных оттоков, позволяет рассчитать настоящую стоимость инвестиционного проекта, которую следует сопоставить с настоящей стоимостью расходов, связанных с реализацией проекта. Данный метод позволяет более корректно оценить ставку реинвестирования и убрать проблему множественности ставки рентабельности инвестиционного проекта.
Для расчета показателя MIRR используется следующий алгоритм:
- 1) расчет суммарной дисконтированной стоимости всех оттоков и суммарной наращенной стоимости всех притоков с учетом номы рентабельности инвестиционных ресурсов;
- 2) расчет коэффициента дисконтирования, учитывающего суммарную стоимость притока и оттока, являющегося показателем модифицированной ставки доходности:
(7)
где OFt – отток денежных средств в i-ом периоде;
IFt – приток денежных средств в i-ом периоде;
i – стоимость источника финансирования данного проекта
n – продолжительность проекта. Мелкулов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций [текст]/ Я.С. Мелкулов- М.: ИКЦ «ДИС», 2010 – С. 82
Таким образом, расчет данного показателя позволяет дать объективную оценку уровня доходности инвестиционных ресурсов и более корректный метод при принятии решения по инвестициям, которые имеют длительный и неординарный по объему денежных потоков срок реализации.
Данный показатель приглушает эффективность инвестиций в сравнении с показателем IRR по инвестиционному проекту. Если норма прибыли по инвестиционному проекту ниже барьерной ставки или установленной нормы реинвестирования, такие инвестиционные проекты будут лучше выглядеть при применении MIRR, нежели IRR, так как в случае использования показателя MIRR, денежные потоки будут приносить более высокие доходы. В других случаях, когда инвестиции выгодные, норма прибыли больше установленной барьерной ставки, будут иметь более маленький MIRR.
Показатель периода окупаемости инвестиций – это период времени, в течение которого доход от инвестиционных ресурсов приравниваются к первоначальным вложениям, следовательно, это период времени, в течение которого инвестиционные ресурсы, вложенные в проект, полностью возвращаются:
(8)
где РР – искомый период окупаемости
Данный показатель является наиболее упрощенным способом узнать, какой период времени необходимо компании для возврата первоначальных затрат. Это имеет особое значение для стран с неустойчивой финансовой системой, для инвестиционных проектов, ориентированных на инновации.
Для устранения недостатка данного метода используется показатель периода окупаемости, учитывающий дисконтирование, т. е. дисконтированный период окупаемости инвестиций (DPP). Данный показатель отражает минимальный срок, в течение которого дисконтированные денежные доходы возможно окупить: Лисица В.Н. Понятие и формы осуществления инвестиционной деятельности [текст] // Предпринимательское право, 2012, №2, с. 25
(9),
где DРР – искомый период окупаемости с учётом дисконтирования.
В случае дисконтирования срок окупаемости инвестиционных ресурсов больше, чем при простом периоде окупаемости. В процессе принятия управленческого решения об инвестировании, важность показателя дисконтированного периода окупаемости заключается том, что временной интервал, полученный в ходе расчетов данного показателя, отражает самый надежный период окупаемости инвестиций.
Реализация инвестиционных проектов в условиях высокой неопределенности осложняется тем, что даже при положительном показателе NPV и IRR, предлагаемый инвестиционный проект может быть неэффективным, чем вложение инвестиционных ресурсов в альтернативные инвестиционные активы. В связи с чем, желательным условием является такое условие, при котором дисконтированный период окупаемости по инвестиционному проекту были ниже периода времени, надежного прогнозирования результатов инвестирования.
Условиями принятия управленческих решений при использовании DРР являются:
- – инвестиционный проект может быть принят при окупаемости инвестиций;
- – проект может быть принят только в том случае, когда срок окупаемости инвестиций меньше установленного предельного срока;
- – проект может быть принят в том случае, когда срок окупаемости ниже периода отчетливого года.
Источник