Примеры из бизнес планов анализ чувствительности

Примеры из бизнес планов анализ чувствительности thumbnail

Зачем нужен анализ чувствительности проекта?

Одним из наиболее распространенных методов оценки рисков – является анализ чувствительности проекта.

Дело в том, что инвестиционный анализ и бизнес-планирование — это методы прогнозирования. Они, в отличие от данных бухгалтерской отчетности, которая отражает ретроспективу, строятся на будущее.

При составлении инвестиционного проекта все исходные данные прогнозируются. То есть определяются прогнозные величины: объемов продаж, постоянных и переменных затрат и т.д. От того насколько точно определены эти значения зависит исходный результат эффективности проекта (дисконтированные и недисконтированные показатели).

В этой связи еще до начала осуществления инвестиционной деятельности необходимо как можно точнее понять, а что произойдет с проектом, если по какой-то причине изменится, например, уровень переменных затрат.

Таким образом, анализ чувствительности заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV.

Риск – ситуация неопределенности последствий принятия решений, которая может привести к различным альтернативным результатам, вероятность наступления которых может быть определена количественно или качественно.

Формула чувствительности проекта

Чувствительность проекта можно оценить по следующей формуле.

Например, если при увеличении цены на 20% чистый дисконтированный доход увеличивается на 250%, то чувствительность проекта 12,5. Это означает, что при изменении цены на 1% NPV увеличится на 12,5%.

Алгоритм проведения анализа

Для проведения анализа необходимо выполнение следующих шагов:

  • выявление наиболее значимых потенциальных рисковых ситуаций с позиции конкретного проекта.
  • формирование полного перечня факторов для анализа. На этом этапе происходит конечный отбор факторов для анализа. Например, в качестве факторов могут выступать цена, объем, затраты, размер инвестиций и т.д. Однако надо понимать, что факторы могут быть детализированы сильней. Например, можно анализировать не просто влияние изменения средних переменных затрат на NPV проекта, а анализировать влияние только их части — заработной платы рабочих и т.д.
  • проведение анализа чувствительности;
  • для факторов, оказывающих максимальное воздействие на эффективность проекта, проведение детализированного анализа чувствительности;
  • разработка комплекса мероприятий, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятной ситуации;
  • на производственной стадии инвестиционного проекта должен проводиться анализ эффективности предложенного комплекса мероприятий. В рамках анализа должна определяться эффективность предложенного комплекса мероприятий.

Пример анализа чувствительности проекта

Оценить чувствительность проекта к изменению:
а) уровня цен;
б) уровня средних переменных затрат;
в) изменению уровня общих постоянных затрат.
Если единоразовые первоначальные инвестиции по проекту составили 800 000 руб. Горизонт расчета 3 года. Ожидаемые показатели деятельности турфирмы не изменяются по годам и составляют: объем реализации турфирмы – 145 путевок при среднем чеке 25 000 руб.; переменные издержки на единицу продукции – 14 200 руб.; общие постоянные издержки за год – 1 024 000 тыс. руб. Ставка дисконтирования 15%.

1. Для начала необходимо определить значение NPV без учета влияния факторов:

руб.

2. Далее необходимо определить, какой будет чистый дисконтированный доход, если, например, цена увеличится на 20%. Все остальные факторы не меняются.

Цена (+20%) = руб.

руб.

3. Аналогично рассчитываются значения NPV для других отклонений факторов. Например, при изменении цены на -20%, -10%, +10%, +20%.

4. Далее аналогично определяется влияние других факторов на NPV.

а) чувствительность к изменению уровня цен

Анализ чувствительности - Пример анализа чувствительности проекта к изменению уровня цены

Из таблицы видно, что при увеличении цены всего на 20%, чистый дисконтированный доход проекта увеличивается на 378%. Аналогично снижение цены на 20% вызывает падение NPV на 378%. Таким образом, проект очень чувствителен к изменению цены. И инвестору необходимо уделять большое внимание этой проблеме.

б) чувствительность к изменению уровня средних переменных затрат

Анализ чувствительности - Пример анализа чувствительности проекта к изменению уровня средних переменных затрат

в) чувствительность к изменению уровня общих постоянных затрат

Анализ чувствительности - Пример анализа чувствительности проекта к изменению уровня общих постоянных затрат

Вывод: На основе проведенных расчетов видно, что проект наиболее чувствителен к изменению уровня цен (среднего чека), а наименее чувствителен к изменению общих постоянных затрат.

График чувствительности проекта

На основе данных предыдущего примера, проведем графический анализ чувствительности NPV проекта к изменению факторов.

График чувствительности NPV к отклонениям влияющих факторов График чувствительности NPV к отклонениям влияющих факторов

Из графика видно, что проект наиболее чувствителен к изменению цены. При уменьшении цены всего на 5% проект уходит в отрицательную область, то есть NPV < 0.

Следующим по чувствительности фактором в данном примере являются средние переменные затраты. При их увеличении на 10% инвестиционный проект становится убыточным.

Заключение

Таким образом, анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменение факторов внешней и внутренней среды проекта влияют на его эффективность. Это позволяет принимать упреждающее управление проектом с целью снижения его рисков.

Читайте также:  Бизнес план и экспертиза инновационного проекта

Кроме анализа чувствительности оценку рисков проекта можно производить, например, с помощью определения точки безубыточности и запаса финансовой прочности проекта.

Источник

Шаг десятый: анализ чувствительности проекта

* В расчетах используются средние данные по России

Анализ чувствительности инвестиционного проекта проводится для того, чтобы учесть и спрогнозировать влияния изменений различных первоначальных параметров: инвестиционных затрат, притока денежных средств, уровня реинвестиций (средств, полученных в виде доходов по инвестициям и вновь направленных на инвестирование тех же объектов) и т. д.

По сути, этот анализ определяет устойчивость проекта к возможным изменениям как экономической ситуации в целом (изменение темпов инфляции, увеличение сроков задержки платежей и др.), так и внутренних показателей проекта (изменение цены продукции или объемов сбыта).

Целями проведения этого анализа является оценка степени влияния изменения каждого (или нескольких сразу) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в проекте.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации обычно характеризуется показателями границ безубыточности (предельных уровней объемов производства), цен производимой продукции и других параметров.

Чаще всего граница безубыточности определяется для объема производства. Она рассчитывается только в период работы компании и называется уровнем (или точкой) безубыточности.

Точка безубыточности (break-even point) возникает в ситуации, когда постоянные и переменные издержки абсолютно равны полученным доходам, то есть когда ваше предприятие не приносит ни прибылей, ни убытков. Этот показатель может выражаться в денежном исчислении или в единицах продукции, стоимость которой полностью совпадает с доходом от продаж. Анализ безубыточности может проводиться математически или графически.

Расчет точки безубыточности

Анализ чувствительности обычно состоит из нескольких этапов:

  1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может выступать внутренняя норма доходности (IRR) или чистый дисконтированный доход (NPV).

  2. Выбор факторов, в которых вы не можете быть твердо уверенными: капитальные затраты и вложения в оборотные средства, рыночные факторы (цена и объем продажи), компоненты себестоимости продукции, сроки строительства и ввода в действие основных средств.

  3. Установление верхних и нижних (предельных и номинальных) значений этих неопределенных факторов.

  4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений факторов.

  5. Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов, который позволяет сделать вывод о наиболее критичных аспектах вашего инвестиционного проекта и скорректировать их. Например, если критическим фактором оказалась цена реализуемой продукции, то стоит задуматься об изменении маркетинговой стратегии и/или повышении качества товара.

Перейти к подготовке раздела бизнес-плана: “Экологическая и нормативная информация” 

Вернуться к перечню инструкций по составлению бизнес-плана

Все материалы по тегу: бизнес-планирование

3923 человек изучает этот бизнес сегодня.

За 30 дней этим бизнесом интересовались 157716 раз.

Сохраните статью, чтобы внимательно изучить материал

Другие статьи по теме:

Источник

Как не ошибиться и не вложиться в неприбыльный проект? Примерно узнать перспективы поможет анализ чувствительности проекта онлайн. Пример в Excel и подробные разъяснения к нему – в материале.

Что это за метод? По сути это алгоритм, по которому оценивают экономическую эффективность, целесообразность и устойчивость разных проектов. Им пользуются инвесторы и собственники бизнеса в России и за рубежом. Иногда этот метод называют имитационным моделированием или Sensitivity analysis.

Цель анализа чувствительности инвестпроекта – понять, как изменится экономический результат работы предприятия, если поменяется какой-нибудь важный фактор. Например:

  • обрушится или резко вырастет спрос на продукцию/услугу;
  • вырастет инфляция;
  • изменится кредитная ставка;
  • усилится налоговое бремя;
  • подскочит себестоимость выпуска товара;
  • и прочее, что способно повлиять на рентабельность бизнеса и инвестиций в него.

Задача – определить, какие из этих факторов наиболее важные. То есть к каким изменениям бизнес будет более восприимчив. 

Практическим результатом станут знания о том, до каких пределов могут колебаться эти переменные без угрозы для устойчивости предприятия.

Читайте также: STEP-анализ предприятия: анализируемые факторы

Алгоритм анализа чувствительности инвестпроекта

1. Необходимо определиться, какой итоговый показатель взять за базовый. Вариантов несколько:

NPV (net present value, то есть чистая приведенная стоимость) – показатель доходности инвестиционного объекта. Показывает разницу между всеми денежными притоками и оттоками к моменту оценки инвестиционного проекта. Иными словами – сумму, которую инвестор ожидает получить от проекта после того, как инвестиции окупятся.

IRR (internal rate of return внутренняя норма доходности или прибыли) – процентная ставка, при которой NPV равна 0. Если внутренняя норма рентабельности выше, чем ожидаемый доход на капитал, то можно говорить об эффективности инвестиций.

Читайте также:  Образец бизнес плана по услугам

ROI/ROR (return on investment/of return, коэффициент рентабельности/окупаемости инвестиций) – отношение общей прибыли к начальной инвестиции с учетом коэффициента дисконтирования.

DPI (discounted profitability index, дисконтированный индекс доходности) – отношение чистой приведенной стоимости к начальным инвестициям. Если показатель больше 1, вложение капитала можно считать эффективным.

Читайте также: Где еще пригодится расчет NPV и IRR в Excel

Удобный инструмент для анализа чувствительности компании к изменениям

Готовое решение в Excel поможет проанализировать расхождения факта с планом и выяснить, почему они возникли и какие факторы повлияли.

Скачать модель в Excel

Чаще всего для анализа чувствительности инвестиционного проекта выбирают NPV или IRR.

2. Определяем наиболее ожидаемое значение выбранного показателя (например, NPV) и значения всех указанных в первой главе переменных, которые его формируют. Как правило, все эти значения прописаны в бизнес-плане.

3. Меняем значения одной из переменных на произвольное количество процентов (например, на 10%) и смотрим, как это повлияет на итоговый NPV. Скажем, при увеличении объемов продаж на указанную долю NPV может вырасти на 16%. Это изменение нужно зафиксировать.

4. Аналогичным образом проследить, на сколько изменится NPV при изменении на 10% других факторов – себестоимости производства, переменных издержек и т.д.

5. Исходя из полученных результатов уже можно будет определить чувствительность по каждому пункту по формуле:

Чувствительность = процентное изменение выходного параметра (в нашем случае NPV) / процентное изменение входящего параметра.

Результаты наглядно можно изобразить на графике. Например, так:

Анализ чувствительности инвестиционного проекта: как провести

Чем сильнее наклонена прямая, тем выше чувствительность инвестпроекта к изменению этого параметра. Конкретно в этом случае по предприятию сильнее всего бьет необходимость снижать стоимость своего товара и рост переменных затрат. Изменения постоянных издержек и объема продаж влияют на стабильность компании не так сильно.

Благодаря этому графику можно определить предел изменений исходных данных. Для NPV критичным считается показатель 0. Как следует из графика, предприятие не может позволить себе снизить цены больше, чем на 8%, иначе его работа будет бессмысленной. В то же время организации нельзя допустить роста переменных затрат больше 13%.

Читайте также: Применение индекса прибыльности инвестиций

Формула

Формулу для проведения анализа чувствительности проекта можно условно представить как частное выходного параметра к входному:

Чувствительность = Процентное изменение выходного параметра / Процентное изменение входного параметра

При этом порядок расчета следующий:

  1. Вычислить выходной параметр при базовом сценарии (к примеру, чистый дисконтированный доход). как
  2. Изменить один входной параметр, остальные оставить такими же. Отследить, каким станет выходной параметр.
  3. Определить процентное изменение входного и выходного параметра относительно базового сценария.
  4. Рассчитать анализ чувствительности проекта.

Читайте также: Точка безубыточности в натуральном выражении: формула

Примеры из бизнес планов анализ чувствительности

Подготовлено по материалам
“Системы Финансовый директор”

Пример анализа чувствительности инвестпроекта

Рассмотрим условный инвестпроект со стартовыми вложениями 30 млн рублей, рассчитанный на три года. Пусть в нем будут такие показатели:

2019

2020

2021

диапазон изменений

Объем инвестиций

-30

+-20%

Переменные издержки

30

30

+-20%

Постоянные издержки

5

5

+-20%

Доход от продаж

55

65

Чистая прибыль

20

30

Ставка дисконта

20%

20%

Суммарный чистый денежный поток

-30

20

30

Определим NPV:

NPV = -30 + (20/(1+0,2)¹) + (30/(1+0,2)²) = 7,5

Согласно опубликованным в международном научном журнале “Символ науки” расчетам:

– если сократить объем инвестиций на 20%, NPV составит 13,49
– если увеличить объем инвестиций на 20%, NPV составит 1,49
– если сократить переменные издержки на 20%, NPV составит 16,67
– если увеличить переменные издержки на 20%, NPV составит -1,67
– если сократить постоянные издержки на 20%, NPV составит 9,03
– если увеличить постоянные издержки на 20%, NPV составит 5,97
– если продажи уменьшатся на 20%, NPV составит -12,22
– если продажи увеличатся на 20%, NPV составит 24,17

График в этом кейсе будет выглядеть так:

Анализ чувствительности инвестиционного проекта: как провести

Читайте также: Как избежать ошибок при вычислении эффективности предстоящих инвестиций

Гость, уже успели прочесть в свежем номере?

Финансовый директор. Live – бизнес-встречи финансистов. Каждую неделю финансовые директоры делятся опытом онлайн. Участие бесплатное.

22 декабря, вторник. 12-14.00 мск

Павел Оберемко, Независимый эксперт

План действий: как организовать документооборот, чтобы быстрее получать информацию

24 декабря, четверг. 12-14.00 мск

Владимирова Ольга, Финансовый директор Etam

Ротация команды: как понять, кого стоит нанять, кого повысить а с кем пора попрощаться

Читайте также:  Бизнес план по производству тетрадей

Анализ чувствительности инвестиционного проекта в Excel

Анализ чувствительности инвестиционного проекта можно сделать в программе MS Excel. Необходимо будет вычислить основные показатели эффективности проекта: точку безубыточности, окупаемость, рентабельность инвестиций и пр. Проведем анализ, если известны следующие показатели:

  • ликвидационная стоимость – 0 руб.;
  • отток денежных средств в каждом периоде – 20 тыс. руб. (со знаком «–»);
  • прединвестиционные затраты – 400 тыс. руб. (в таблице нужно показать со знаком «минус»);
  • приток денежных средств в каждом периоде – 90 тыс. руб.;
  • ставка дисконтирования – 10 процентов.

Читайте также: Варианты формулы расчета рентабельности ARR

Ниже приведем пошаговую инструкцию.

Шаг 1. Денежный поток

Для нулевого периода денежный поток будет таким же, как показатель прединвестиционных вложений. Чтобы вычислить поток за первый и последующие периоды, необходимо воспользоваться функцией «СМЕЩ». В общем виде формула для этой функции выглядит так:

=СМЕЩ(ссылка;смещ_по_строкам;смещ_по_столбцам;[высота];[ширина])

Формула для нашего примера (первый период):

=ЕСЛИ(СМЕЩ(A3;1;)=2;СУММ(C3:D3);СУММ(C3:D3)+’Исходные данные’!$B$5)

Здесь «Исходные данные» – стартовая информация для вычислений, которую программа подтягивает с соседнего листа. Сведения можно разместить на той же странице, что и вычисления. Тогда вместо наименования листа будет стоять номер конкретной ячейки.

Шаг 2. Точка безубыточности (в денежном эквиваленте)

Чтобы узнать, при каком объеме производства доходы организации будут равны ее расходам, используем функцию «СУММЕСЛИ». Но формула подойдет только для нулевого периода:

=СУММЕСЛИ(E2:E12;”<0″)

Далее необходимо будет применить другую формулу. Например, для первого периода в нашем примере ее можно представить так:

=F2+ЕСЛИ(E3>0;E3;0)

Шаг 3. Срок окупаемости

Проект из нашего примера начнет приносить прибыль компании в шестом периоде. Установить это удалось с помощью функции «ЕСЛИ»:

=ЕСЛИ(F8>=0;$A8;””)

Шаг 4. Рентабельность инвестиций (ROR)

Этот показатель представляет собой частное прибыли в текущем периоде и прединвестиционных вложений:

=СУММ($F$2;F3)/-$F$2

Знак доллара в формуле нужен для того, чтобы сделать ссылку абсолютной.

Шаг 5. Коэффициент дисконтирования

Рассчитаем коэффициент без учета дат платежей:

 =1/(1+’Исходные данные’!$B$1)^A2, где:

  • ‘Исходные данные’!$B$1 – ставка дисконтирования;
  • А2 – период;

Шаг 6. Приведенная (дисконтированная) стоимость

Показатель рассчитывают как произведение денежного потока в текущем периоде и коэффициента дисконтирования:

=E2*I2 (для нулевого периода)

Шаг 7. Индекс рентабельности (PI)

Чтобы вычислить индекс, необходимо приведенную стоимость разделить на первоначальные вложения. Второй показатель должен быть абсолютным:

=J3/-$E$2

Шаг 8. Внутренняя норма доходности (IRR)

Для вычисления будем использовать формулу «ВСД», так как не учитываем даты платежей. В противном случае мы бы воспользовались функцией «ЧИСТВНДОХ». Для расчета нужно знать лишь денежный поток.

=ВСД(E2:E12)

Шаг 9. Прочие показатели

Дополнительно компания может также рассчитать среднегодовую чистую прибыль, без учета инвестиций и процентной ставки.

=(C13+СУММ(D2:D12))/B15

Как видно из формулы, к сумме денежных средств, которые компания получает в каждом периоде, мы прибавили отток средств. Затем полученный результат разделили на срок проекта. В итоге истая прибыль для нашего примера составила 30 тыс. руб.

Кроме того, мы использовали сложносоставную формулу, чтобы подробнее узнать информацию по окупаемости проекта:

=ЕСЛИ(J13<0;”не окупается”;(ПОИСКПОЗ(ВПР(0;F2:F12;1;ИСТИНА);F2:F12))-((ИНДЕКС(F2:G12;ПОИСКПОЗ(ВПР(0;F2:F12;1;ИСТИНА);F2:F12)+1;1))/((ABS(ВПР(0;F2:F12;1;ИСТИНА)))+ИНДЕКС(F2:F12;ПОИСКПОЗ(ВПР(0;F2:F12;1;ИСТИНА);F2:F12)+1;1))))

Шаг 10. Вывод

Читайте также: Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Мы показали на примере, как делать анализ чувствительности проекта. Представим в таблице информацию, которую мы выяснили по его итогам.

Таблица. Итоги анализа чувствительности проекта

Срок проекта

10 лет

Чистый дисконтированный доход

30 120 руб.

Дисконтированный индекс рентабельности

1,08

Рентабельность инвестиций

-43%

Внутренняя норма доходности

12%

Срок окупаемости

5,7 лет

 Проект оказался окупаемым, но показатели оставляют желать лучшего. Например, в нашем примере по итогам анализа мы получили отрицательную рентабельность. Это значит, что себестоимость товара (услуги) больше, чем прибыль от продаж.

Читайте также: Категории ПЕСТ-анализа

Недостатки анализа чувствительности инвестпроекта

Метод не учитывает:

  • как разные факторы взаимодействуют друг с другом (когда мы определяем чувствительность одного фактора, другие при расчетах остаются неизменными, а в жизни это может оказаться не так);
  • насколько вероятны те или иные изменения;
  • другие обстоятельства. То есть его нельзя считать универсальным или всеобъемлющим.

Поэтому анализ чувствительности инвестпроекта должен быть лишь частью системы учета рисков предприятия.

Читайте также: Преимущества и недостатки показателя ROI

MBA для финдира: блажь или необходимость

Редакция журнала «Финансовый директор» провела честный опрос на тему «Дает ли преимущества финдиру бизнес-образование?». Мы расспросили ваших коллег и выяснили, как помогла им MBA-подготовка в карьере.

Источник