Пример анализа чувствительности бизнес плана
Зачем нужен анализ чувствительности проекта?
Одним из наиболее распространенных методов оценки рисков – является анализ чувствительности проекта.
Дело в том, что инвестиционный анализ и бизнес-планирование — это методы прогнозирования. Они, в отличие от данных бухгалтерской отчетности, которая отражает ретроспективу, строятся на будущее.
При составлении инвестиционного проекта все исходные данные прогнозируются. То есть определяются прогнозные величины: объемов продаж, постоянных и переменных затрат и т.д. От того насколько точно определены эти значения зависит исходный результат эффективности проекта (дисконтированные и недисконтированные показатели).
В этой связи еще до начала осуществления инвестиционной деятельности необходимо как можно точнее понять, а что произойдет с проектом, если по какой-то причине изменится, например, уровень переменных затрат.
Таким образом, анализ чувствительности заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV.
Риск – ситуация неопределенности последствий принятия решений, которая может привести к различным альтернативным результатам, вероятность наступления которых может быть определена количественно или качественно.
Формула чувствительности проекта
Чувствительность проекта можно оценить по следующей формуле.
Например, если при увеличении цены на 20% чистый дисконтированный доход увеличивается на 250%, то чувствительность проекта 12,5. Это означает, что при изменении цены на 1% NPV увеличится на 12,5%.
Алгоритм проведения анализа
Для проведения анализа необходимо выполнение следующих шагов:
- выявление наиболее значимых потенциальных рисковых ситуаций с позиции конкретного проекта.
- формирование полного перечня факторов для анализа. На этом этапе происходит конечный отбор факторов для анализа. Например, в качестве факторов могут выступать цена, объем, затраты, размер инвестиций и т.д. Однако надо понимать, что факторы могут быть детализированы сильней. Например, можно анализировать не просто влияние изменения средних переменных затрат на NPV проекта, а анализировать влияние только их части — заработной платы рабочих и т.д.
- проведение анализа чувствительности;
- для факторов, оказывающих максимальное воздействие на эффективность проекта, проведение детализированного анализа чувствительности;
- разработка комплекса мероприятий, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятной ситуации;
- на производственной стадии инвестиционного проекта должен проводиться анализ эффективности предложенного комплекса мероприятий. В рамках анализа должна определяться эффективность предложенного комплекса мероприятий.
Пример анализа чувствительности проекта
Оценить чувствительность проекта к изменению:
а) уровня цен;
б) уровня средних переменных затрат;
в) изменению уровня общих постоянных затрат.
Если единоразовые первоначальные инвестиции по проекту составили 800 000 руб. Горизонт расчета 3 года. Ожидаемые показатели деятельности турфирмы не изменяются по годам и составляют: объем реализации турфирмы – 145 путевок при среднем чеке 25 000 руб.; переменные издержки на единицу продукции – 14 200 руб.; общие постоянные издержки за год – 1 024 000 тыс. руб. Ставка дисконтирования 15%.
1. Для начала необходимо определить значение NPV без учета влияния факторов:
руб.
2. Далее необходимо определить, какой будет чистый дисконтированный доход, если, например, цена увеличится на 20%. Все остальные факторы не меняются.
Цена (+20%) = руб.
руб.
3. Аналогично рассчитываются значения NPV для других отклонений факторов. Например, при изменении цены на -20%, -10%, +10%, +20%.
4. Далее аналогично определяется влияние других факторов на NPV.
а) чувствительность к изменению уровня цен
Из таблицы видно, что при увеличении цены всего на 20%, чистый дисконтированный доход проекта увеличивается на 378%. Аналогично снижение цены на 20% вызывает падение NPV на 378%. Таким образом, проект очень чувствителен к изменению цены. И инвестору необходимо уделять большое внимание этой проблеме.
б) чувствительность к изменению уровня средних переменных затрат
в) чувствительность к изменению уровня общих постоянных затрат
Вывод: На основе проведенных расчетов видно, что проект наиболее чувствителен к изменению уровня цен (среднего чека), а наименее чувствителен к изменению общих постоянных затрат.
График чувствительности проекта
На основе данных предыдущего примера, проведем графический анализ чувствительности NPV проекта к изменению факторов.
График чувствительности NPV к отклонениям влияющих факторов
Из графика видно, что проект наиболее чувствителен к изменению цены. При уменьшении цены всего на 5% проект уходит в отрицательную область, то есть NPV < 0.
Следующим по чувствительности фактором в данном примере являются средние переменные затраты. При их увеличении на 10% инвестиционный проект становится убыточным.
Заключение
Таким образом, анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменение факторов внешней и внутренней среды проекта влияют на его эффективность. Это позволяет принимать упреждающее управление проектом с целью снижения его рисков.
Кроме анализа чувствительности оценку рисков проекта можно производить, например, с помощью определения точки безубыточности и запаса финансовой прочности проекта.
Источник
Анализ чувствительности инвестиционного проекта это характеристика его устойчивости. При анализе устойчивости его анализируют с позиции основных экономических характеристик эффективности, таких как приведенная чистая стоимость инвестиций, внутренняя норма рентабельности и ряд других показателей.
Об анализе чувствительности инвестиционного проекта
Алгоритм определения устойчивости достаточно прост: входные параметры по отдельности или их основная часть в проекте (объём реализации продукции; ее цена; размер инвестиций; сроки строительства; операционные затраты; уровень инфляции; барьерная ставка) изменяются в заданных пределах в бизнес-плане (раздел Анализ чувствительности проекта) и анализируются полученные результаты. Если результирующие показатели демонстрируют небольшие и некритичные изменения параметров эффективности, то устойчивость инвестиционного проекта признается допустимой. Одновременно анализ выявляет наиболее воздействующие на результирующие показатели входные параметры.
Надо сразу отметить, что анализ чувствительности инвестиционного проекта лишь часть системы анализа его рисков. В эту систему входит также более полный анализ — сценарный анализ, с помощью которого исследуется влияние комплекса факторов на риски проектных инвестиций.
Наиболее сложным является имитационное моделирование инвестиционного процесса, так называемый метод Монте-Карло.
Он применяется в случаях высокой неопределенности инвестиционного процесса, особенно таких его параметров как валютные риски, колебания процентных ставок и ряд других макроэкономических показателей.
Если в инвестиционном проекте предусмотрен бизнес-план, то с его помощью, даже при отсутствии раздела «Анализ чувствительности» легко смоделировать и рассчитать основные показатели этого раздела самостоятельно. Для этого выбираем конкретный входной параметр проекта и изменяем его с определенным шагом в допустимых пределах. Эти допустимые пределы определяют эксперты. Например, цена на производимую продукцию не может падать более чем на 50% от запланированной и не быть более чем плановая на 40%.
Далее рассчитываем финансовую модель проекта с каждым из этих измененных параметров. Полученные результаты NPV, IRR, PB, DPB или другие показатели размещаем в таблицу такого вида:
Показатели эффективности | Изменение цены от планового уровня, в % | |||||||||
-50 | -40 | -30 | -20 | -10 | 10 | 20 | 30 | 40 | ||
NPV, млн. руб. | -1150 | -531 | 64 | 641 | 1206 | 1765 | 2314 | 2857 | 3390 | 3923 |
NPV, в % | -165 | -130 | -96 | -64 | -32 | 31 | 62 | 92 | 122 | |
IRR, в % | 5 | 12 | 19 | 25 | 31 | 36 | 42 | 47 | 52 | 56 |
PB, лет | 6,17 | 5,33 | 4,92 | 4,33 | 4,33 | 3,92 | 3,92 | 3,42 | 3,33 | 3,33 |
DPB, лет | —- | —- | 6,5 | 5,92 | 5,33 | 4,92 | 4,33 | 4,33 | 3.92 | 3,92 |
Здесь дан пример изменения цены выпускаемого продукта, далее рассчитываем подобным образом изменения результирующих показателей по каждому выбранному входному критическому параметру и проводим сравнение их воздействия на эти показатели. Для каждого из них необходимо определить критические точки и произвести расчеты критического края, т.е. предел безопасности для инвестиционного проекта. Таким образом, мы определяем чувствительность инвестиционного проекта на изменения каждого в отдельности входного параметра.
Критической точкой для NPV является его равенство 0, поэтому для вышеприведенной таблицы критическая точка цены изделия, при плановой цене в 1200 рублей, составит 1200*(1 – 0,3)= 840 рублей, а критический край находится на уровне 30% плановой цены изделия. То есть при снижении цены изделия на 30% проект выходит на минимально допустимый уровень прибыльности, при котором чистая приведенная стоимость проекта равна 0.Аналогичным образом проводим расчеты остальных показателей чувствительности проекта.
Так же интересно будет узнать про инвестиционный анализ.
Пример расчета
Для наглядности и простоты расчетов мы возьмем в качестве главного результирующего показателя чистую приведенную стоимость проекта NPV. В качестве входных параметров: цену производимой продукции, годовой объем ее производства, процентная ставка кредита для инвестора.
Проект по строительству теплоэлектростанции в пос. Томилино.
Исходные данные
Определим чувствительность проекта к изменению цены на рынке электроэнергии. Цена единицы продукции в первый год работы станции равна 3,76 рубля за 1 киловатт/час.
Изменение цены от планового уровня, в % | |||||||||
-50 | -40 | -30 | -20 | -10 | 10 | 20 | 30 | 40 | |
1,88 | 2,26 | 2,63 | 3,01 | 3,38 | 3,76 | 4,14 | 4,51 | 4,89 | 5,26 |
Проводим расчеты в бизнес-плане по каждой цене киловатт/часа и сводим данные в таблицу:
Показатели эффективности | Изменение цены от планового уровня, в % | |||||||||
-50 | -40 | -30 | -20 | -10 | 10 | 20 | 30 | 40 | ||
NPV, млн. руб. | -22 | 231,27 | 478 | 731,64 | 978,5 | 1 232,02 | 1 485,55 | 1 732,40 | 1 985,92 | 2 232,78 |
NPV, в % от запланированного | -101 | -81 | -61 | -40,7 | -20,6 | 20,5 | 40,6 | 61,1 | 81,2 | |
IRR, в % | -0,4 | 3,8 | 7,4 | 10,70 | 13,6 | 16,40 | 19,00 | 21,40 | 23,80 | 26,00 |
PB, лет | 11 | 9 | 8 | 7 | 7 | 6 | 6 | 6 | 5 | 5 |
Из данных таблицы получаем критическую точку проекта 1, 88 руб. за 1 киловатт/час. Она является критичной еще в связи с IRR близкой к 0. Для данного проекта минимально допустимой является цена 1 киловатт/часа в 1, 88 рубля при которой NPV=0.
Теперь определим влияние изменения годового объема продукции на чувствительность проекта, измеряемого в мегаваттах. В данном случае речь может идти только о недогрузке оборудования, поскольку естественным ограничением объема производства является номинальная мощность оборудования, которая достигается достаточно редко в процессе эксплуатации. Рабочая загрузка оборудования находится на уровне 65-70% от номинальной мощности оборудования. Поэтому изменения загрузки оборудования тождественно годовому объему производства электроэнергии и плановая его загрузка равна 80%, что обеспечивает годовое производство электроэнергии в 128 мегаватт час в год.
Изменение цены от планового уровня, в % | |||||||||
-80 | -70 | -60 | -50 | -40 | -30 | -20 | -10 | ||
25,6 | 38,4 | 51,2 | 64 | 77 | 90 | 102 | 115 | 128 | |
Проводим расчеты в бизнес-плане по каждому размеру годового объема выработки электроэнергии и сводим данные в таблицу:
Показатели эффективности | Изменение годового объема выработки электроэнергии при выходе на плановый уровень, в % | ||||||||||
-80 | -70 | -60 | -50 | -40 | -30 | -20 | -10 | 10 | 20 | ||
NPV, млн. руб. | -14 | 104,5 | 223 | 415 | 660 | 823 | 905,21 | 1068 | 1 232,02 | 1 485,55 | 1 732,40 |
NPV, в % от запланированного | -100 | -91,2 | -82 | -66 | -46,4 | -33,2 | -26,5 | -13,3 | 20,5 | 40,6 | |
IRR, в % | -0,3 | 2 | 4,9 | 7,4 | 10,6 | 12,4 | 13,30 | 14,9 | 16,40 | 19,00 | 21,40 |
PB, лет | 11 | 10 | 9 | 8 | 7 | 7 | 7 | 6 | 6 | 5 | 5 |
По данному расчету чувствительности критическая точка находится при загрузке оборудования в 20% от плановой ее загрузки в 80%, т.е в 16% реальной загрузки. Надо отметить что к данному показателю NPV менее чувствительна в сравнении с ценой реализации электроэнергии( киловатт/часа).
Наконец третий входной параметр. Процентная ставка кредита в проект составляет 11% в год, рассчитаем изменение NPV при ее изменении с шагом в 1%.
Показатели эффективности | Изменение процентной ставки по кредиту, в % | |||||||||
16 | 15 | 14 | 13 | 12 | 11 | 10 | 9 | 8 | 7 | |
NPV, млн. руб. | 775 | 864 | 959 | 1 062 | 1294 | 1 232 | 1 423 | 1 563 | 1 715 | 1 880 |
NPV, в % от запланированного | -37 | -30 | -22 | -13,8 | -5,6 | 15,5 | 27 | 39,2 | 52,6 | |
IRR, в % | 12,3 | 13,2 | 14,2 | 15,20 | 17,3 | 16,4 | 18,30 | 19,40 | 20,50 | 21,60 |
PB, лет | 7 | 7 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 |
Критическая точка находится в районе кредитной ставки на уровне 25% годовых.
Изменение процентной ставки кредита в наименьшей степени влияет на показатель приведенной чистой стоимости в сравнении с изменением цены реализации электроэнергии и годовых объемов производства электроэнергии.
Наиболее чувствителен данный проект к изменению цены реализации электроэнергии, но при существующей тенденции к росту этой цены, данный фактор не увеличивает риск проекта.
Читайте так же про анализ анвестиционной деятельности предприятия.
Что такое проектное финансирование и какие организации им занимаются.
Все о денежном потоке инвестиционного проекта.
Паспорт инвестиционного проекта, его пример и экспертиза.
Инвестиционные проекты и бизнес-план: главные особенности.
Источник
Привет на связи Василий Жданов в статье рассмотрим анализ чувствительности инвестиционного проекта. В современных условиях широкое распространение получили инвестиции. Многие начинания попросту не осуществимы без вложений со стороны. Но ни один инвестор не будет тратить свои средства, если наглядно не увидит действительно веские причины для вложений и насколько грамотно они будут использоваться. Рассмотрим, что такое инвестиционный проект и как рассчитываются его показатели.
Что такое инвестиционный проект
Для того чтобы осуществить тот или иной «глобальный» проект, нужны крупные вложения денежных средств. Зачастую у инициаторов таких проектов денег на их осуществление не хватает, а желание сделать что – то хорошее и нужное есть. В этом случае необходимо найти инвестора, который будет готов вложить деньги в полезное начинание. Но ни один инвестор не даст серьезные деньги, просто так. Он должен четко понимать на что конкретно идут средства, как они будут использоваться и что в итоге можно получить от этой инвестиции.
Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс
Для того чтобы инвестор понимал суть и объем вложений, составляется инвестиционный проект. Это большой по объему документ, который доказывает необходимость денежных вливаний, точно указывает на их цель и порядок распределения средств после получения. Таким образом, из проекта можно почерпнуть следующую информацию:
- Конкретная цель проекта, то есть что именно будет сделано на полученные деньги
- Точная сумма привлекаемых средств, с пояснениями и расшифровками
- Величина отдачи от проекта
- В какие сроки проект будет осуществлен и окупится
Инвестиционный проект ориентирован на потенциального инвестора и предоставляет всю необходимостью информацию для осуществления инвестиций.
Например. Организация решила производить эко продукты. Для такого начинания компании требуется 5 млн. рублей. Первая партия продуктов будет произведена через 2 месяца, реализация произойдет в те же сроки. Это информация получена на основе маркетингового исследования рынка. Инвестор будет получать 2% с единицы товара.
Так может выглядеть инвестиционный проект в нескольких предложениях.
Какие бывают инвестиционные проекты
Существует огромное разнообразие инвестиционных проектов. Все проекты можно разделить на типы и виды.
Типы проектов выделяются в зависимости от того, в какую отрасль происходит инвестирование. Они могут составляться для производственной, научной сферы, коммерции и финансов, социальной и экономической сферы. То есть проекты могут осуществляться во всех отраслях, соответственно, вкладывать можно в любую законную сферу деятельности.
Все проекты могут быть систематизированы по трем видам:
| Цели вложений | Сроки вложений | Объем вложений |
| Вложения инвесторов могут потребоваться на: – развитие социальных проектов | Инвестиции подразделяются в зависимости от того, на какой срок они осуществляются: – долгосрочные (свыше 3 лет ) | Вложения инвесторов распределяются и в зависимости от их объемов: – крупные вложения, более 1 млн. американских долларов. Доступны только крупным предприятиям. Это инвестиции в совершенно новый способ производства. Такая продукция нужна как на внутреннем, так и на внешнем рынке |
| – улучшение качества продукции | – среднесрочные (от 1 до 3 лет) | – средние, до 1 млн. американских долларов. Такие вложения направлены в основном на обновление уже имеющихся производств. Обычно такое обновление производится в несколько этапов |
| – наращивание объемов | – краткосрочные (от 1 до 3 лет) | – малые, сумма инвестиций в этом случае составляет до 100 тыс. американских долларов. Такие вложения касаются обычно расширения ассортимента и производства |
| – повышение разнообразия ассортимента | ||
| – снижение затрат на производство |
Кроме этого, могут быть реализованы огромнейшие проекты, касающиеся экологии, социальной сферы, коммерческих начинаний. Их реализуют международные компании, государство или регионы.
Классификация проектов может быть раскрыта дальше, приведенная структура не является исчерпывающей.
Жизненный цикл инвестиционного проекта
Каждый инвестиционный проект проходит этапы его осуществления. Прохождение этих этапов называется жизненным циклом проекта.
Всего у каждого проекта можно выделить три этапа:
- Перед тем, как инвестор осуществит инвестиции, необходимо разработать бизнес – план. Он содержит подробное описание и обоснование планируемых действий, какие мероприятия, в какие сроки будут проходить и что в итоге получится. Какая выгода будет получена в итоге реализации проекта, также будет закреплено в бизнес – плане. Кроме этого, на данном этапе составляются все необходимые сметы. Стоит отметить, что все расчеты производятся на основе проведенных исследований, в том числе и маркетинговых. Все расходы, понесенные на этом этапе, впоследствии будут входить в состав амортизационных отчислений
- Непосредственно инвестирование. На этом этапе приобретается необходимое оборудование, недвижимость, начинаются строительные работы. Передумать делать инвестиции на данном этапе нельзя, поскольку инвестор в этом случае понесет колоссальные денежные потери
- Третий этап – эксплуатационный. На нем происходит возврат вложений, скорректированных на понесенные эксплуатационные расходы. От продолжительности этапа напрямую зависит доход от инвестиций
Каждый проект проходит такой жизненный цикл.
Для чего проводится анализ инвестиционных проектов
Каждый инвестор перед тем, как делать вложения, изучает инвестиционный проект и проводит его анализ. Для чего это нужно?
В процессе анализа определяется эффективность проекта. Это делается для того, чтобы решить нужно ли вообще инвестировать в конкретный проект, как именно делать инвестиции, какова величина отдачи от проекта в целом и конкретно для инвестора, какие риски могут подстерегать инвестора в процессе вложения денег. Кроме того, проекты сравниваются между собой и находится оптимальный вариант для вложения средств.
ВАЖНО! При рассмотрении проектов предпочтение отдается самым прибыльным и безрисковым. Кроме того, большое значение имеют социальное и экологическое значение инвестиционных проектов
При выборе и рассмотрении проекта, нужно обращать внимание на следующие моменты:
- Осуществлять контроль над деятельностью и решать вопрос о необходимости осуществления инвестиций
- Рассматривать проект в сравнении с другими, помнить о наличии других инвесторов – конкурентов
- Следить за финансовой стороной проекта
- Учитывать современную обстановку в стране
- Принимать во внимание все возможные риски при осуществлении проекта
- Учитывать все будущие расходы, связанные с осуществлением проекта
Серьезный анализ инвестиционного проекта помогает обезопасить инвестора.
Порядок расчета показателей инвестиционных проектов
Анализ чувствительности проекта – это один из видов анализа, которому может подвергаться проект. При этом определяются максимальные риски, показывающие самый негативный результат событий.
Суть анализа состоит в том, что исходные показатели меняются на выбранные величины и определяется влияние таких изменений на конечный результат проекта.
В общем случае чувствительность определяется как частное от деления конечного параметра на начальный, в процентах.
Алгоритм действий следующий:
- Определяем начальное значение показателя
- Следим, как меняется конечный параметр при изменении одного из начальных
- Вычисляем изменение в процентном соотношении
- Анализируем данные
Для определения эффективности проекта используются основные показатели:
| Показатель | Расчет | Значение |
| Дисконтированный доход (NPV) | Делим всю сумму денег за конкретный период на ставку дисконтирования плюс 1 за тот же период | Больше 0 – выгодный проект, прибыль Равно 0 – нет ни прибыли, ни убытка Меньше 0 – не выгодно, убытки |
| Индекс доходности (PI) | Это частное от деления первого показателя на сумму первоначальных вложений | Меньше 1 – не рассматриваем проект Равно 1 – нужна доработка Больше 1 – рассматриваем проект дальше |
| Период окупаемости (РР) | Самый простой способ – разделить величину инвестиций на чистую прибыль по итогам года | Инвестор сам определяет подходит ли ему получившееся значение |
| Рентабельность (ROI) | Вычитаем из дохода себестоимость и делим полученную сумму на величину инвестиций. Показатель выражаем в процентах | Больше 100% – получена прибыль Меньше 100% – убыток |
Расчет эффективности инвестиционного проекта по балансу
Для расчета эффективности проекта можно использовать данные баланса.
Сначала строится баланс на начало инвестиционной деятельности. Затем определяется планируемая прибыль и факторы, которые на нее влияют. После этого находим отклонения в структуре разделов баланса. Рассчитываем показатели прогнозного баланса, главная цель которого – оценить имущество организации и его источники.
При расчете эффективности проекта берутся данные и из других форм бухотчетности.
Инвестор вкладывает свои деньги и хочет знать, когда получит их назад и на какую прибыль может рассчитывать. Именно поэтому проводится анализ. Например, можно оценить проект по следующим показателям:
- Рентабельность. Указывает на целесообразность вложений. Из отчета о финансовых результатах берем сумму чистой прибыли и делим ее на величину выручки. Показатель должен выражаться в процентах и быть положительным
- Сумма чистых активов показывает, насколько устойчив проект в финансовом плане. Показатель представляет собой разность между активами и пассивами баланса
- Коэффициент покрытия долга. Показывает, насколько быстро организация сможет погасить текущие долги за счет оборотных активов. Определяется делением текущих активов на текущие пассивы баланса
Пример анализа показателей проекта
Рассмотрим проект, касающийся реконструкции производственного оборудования.
Начальные данные:
| Показатель | До усовершенствования | После усовершенствования |
| Выпуск продукции, т | 290000 | 300000 |
| Себестоимость, т.р. | 21686,67 | 20913,19 |
| Цена, р | 2360 | 23600 |
| Прибыль, т.р | 555155,70 | 806043 |
Ставка дисконтирования 11%.
После расчетов получим следующие данные:
| Показатель | Величина | ||
| -10% | -20% | -30% | |
| Снижение цены | |||
| Цена NPV PI Срок окупаемости, лет | 21240 1899742442 2,57 0,6 | 18870 -2054290494 -16 -0,06 | 16520 -4298555230 -34,58 -0,03 |
| Снижение реализации | |||
| Реализация NPV PI Срок окупаемости, лет | 270000 2178734193 19,05 0,05 | 240000 1923229407 16,92 0,06 | 210000 1667724622 14,8 0,07 |
Анализ не выявил чувствительности к изменению цены на 10%, а при снижении на 20% показатель «ушел в минус». Нужно найти свою нишу для регулирования цены. Нет чувствительности к понижению величины реализации.
Так проводится анализ влияния каждого первичного фактора на эффективность.
Вопросы по рассматриваемой теме
В какой ситуации можно говорить об удовлетворительных показателях баланса?
Должны соблюдаться следующие условия:
– более 10% собственных средств в активах
– собственные средства составляют около половины валюты баланса
– дебиторская и кредиторская задолженность должны расти в одинаковом темпе
– рост активов должен превышать рост пассивов
– по разделам должны выполняться неравенства:
3>1
Если 3<1, то (3+4)>1
(3-1)>0,1*2
2>5
Источник