Оценка стоимости бизнеса в бизнес плане
Бизнес — это не только купля/продажа товаров и услуг. Чтобы получать прибыль нужно ориентироваться на рынке, инвестировать, отслеживать прибыльность, а если дела идут плохо — важно вовремя продать компанию, пока она не обросла неподъемными долгами.
Неважно, какие перемены ждут компанию, — в большинстве случаев тебе понадобится оценить реальную стоимость бизнеса для принятия верного решения.
Сейчас объясним что к чему.
Виды стоимости и их примеры
При оценке бизнеса применяют около десяти видов стоимости. Но есть четыре базовых, которые рассчитывают в самых типичных ситуациях:
- когда нужно купить/продать, реструктурировать или застраховать бизнес;
- когда компания планирует привлечь инвестиции;
- при ликвидации бизнеса;
- когда нужно оспорить или переоценить стоимость активов и т.д.
Их и рассмотрим подробно: что это за цифры и когда они нужны.
Рыночная
Это сумма, за которую компанию можно продать в день оценки. Учитывают все имущество, включая доход, акции и долговые обязательства.
Отражает реальную обстановку на рынке и не зависит от желаний сторон сделки.
Применяется, например, когда:
- нужно оценить эффективность бизнеса;
- компанию нужно заложить;
- страхуют бизнес;
- идет процедура банкротства;
- определяют размер неденежной части уставного капитала;
- проводятся любые операции с акциями;
- стоимость объекта спорна (например, с позиции налоговой службы, при конфискации, ипотеке, разделе брачного имущества и др.);
- компанию нужно продать компанию (или ее часть).
Инвестиционная
Это сумма, которую готов заплатить конкретный инвестор за конкретное имущество или актив компании, исходя из инвестиционных целей.
Не равна рыночной стоимости. Зависит от инвестиционных требований вкладчика: ожидаемого дохода, периода окупаемости, рисков и т.д.
Рассчитывается, когда нужно принять инвестиционное решение. Еще учитывается при:
- купле-продаже бизнеса;
- слиянии компаний;
- поглощении фирм.
Восстановительная (стоимость воспроизводства)
Это сумма, в которую «выльется» создание и функционирование идентичного бизнеса на день оценки: с теми же активами, оборудованием, недвижимостью и т.д.
Считают, когда нужно:
- переоценить активы компании;
- оптимизировать налоги;
- застраховать имущество.
Ликвидационная
Это цифра, за которую компанию можно продать как можно быстрее, минус затраты на продажу (например, рекламу, хранение, доставку и т.д.). Всегда ниже рыночной стоимости.
Рассчитывается, когда нужно быстро закрыть бизнес, например:
- реорганизация;
- банкротство компании;
- раздел имущества фирмы.
Как правильно подходить к оценке стоимости
Любой актив компании можно оценить тремя способами. Эксперт-оценщик применяет их все и только тогда делает совокупные выводы. А если от какого-то подхода отказался, то должен обосновать причину.
Конечно, попытаться рассчитать стоимость бизнеса можно и самому. Но, скорее всего, конечные цифры будут далеки от реальности.
Доходный подход
Здесь за основу берется прогнозируемый доход от деятельности компании. То есть: чем больше денег приносит и будет приносить компания, тем выше ее цена.
Доходный подход в оценке обоснован, когда нужно продать компанию или привлечь инвестиции.
Есть два доходных метода оценки:
- Метод прямой капитализации.
Рассчитывается по формуле:
V = N / R
Где: V — стоимость компании;
N — чистый годовой доход компании;
R — коэффициент капитализации.
То есть здесь для расчета нужно знать, какой доход принесет бизнес за определенный отрезок времени в будущем.
Метод подходит для компаний со стабильным и предсказуемым ростом.
- Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов.
Рассчитывается по формуле:
V = ∑CFn / (1+r)n+ TV
Где: V — стоимость компании;
CFn – суммарные денежные потоки за каждый прогнозный период с первого по последний;
r – ставка дисконтирования;
n – номер соответствующего периода;
TV – терминальная стоимость бизнеса (раcсчитывается по формуле Гордона, если бизнес продолжит работу).
Проще говоря: расчеты основаны на том, что активы, которые есть у бизнеса сейчас, стоят выше, чем они будут стоить в будущем.
Этот метод подходит крупным компаниям, доход которых нестабилен и зависит, например, от сезонного спроса.
Сравнительный (рыночный) подход
Здесь компанию сравнивают с близкими конкурентами. Суть: чем дороже можно продать фирмы-аналоги, тем выше стоимость и нашего бизнеса.
Сравнительный подход обоснован только когда на рынке есть компании, схожие с нашей по техническим, материальным, экономическим и другим параметрам.
Есть три сравнительных метода оценки:
- Метод рынка капитала. В основе — цена акций конкурентов на фондовом рынке. Преимущество в том, что оценщик видит реальные спрос и предложение на аналогичный бизнес в каждый момент времени.
- Метод сделок. Аналогичен предыдущему, только здесь расчеты основываются не на цене одной акции, а на стоимости контрольного пакета.
- Метод отраслевых коэффициентов. За основу берут соотношение стоимости компании-аналога (за сколько конкуренты продали бизнес) к определенным финансовым показателям (зависят от специфики отрасли). И получают коэффициент, показывающий, за какую примерно сумму можно продать наш бизнес. Минус в том, что для оценки требуется аналитика по ведущим отраслевым показателям за длительный период, а в российских статистических службах их зачастую нет.
Затратный (имущественный) подход
Из-за инфляции, конъюнктуры рынка и других факторов стоимость активов на балансе не совпадает с их реальной рыночной ценой. Поэтому, чтобы увидеть реальные цифры, нужно скорректировать стоимость активов на балансе. А потом от суммы этих активов отнять сумму всех обязательств компании.
Есть два затратных метода оценки:
- Метод чистых активов. От рыночной стоимости всех активов (материальных, нематериальных, движимого и недвижимого имущества и т.д.) отнимают сумму всех долговых обязательств компании. Получаем корректную стоимость собственного капитала.
Применяют для оценки реальной величины чистой прибыли, анализа финансовых рисков и корректировки рыночной стоимости активов на балансе. - Метод ликвидационной стоимости. Здесь оценивают, сколько можно выручить при ликвидации бизнеса и раздельной продаже активов. Формула та же: сумма активов минус обязательства. Но дополнительно учитываются затраты на демонтаж, комиссионные выплаты посредникам, налоги на имущественную продажу и ряд других расходов.
Метод применяют, когда компания проходит процедуру банкротства, или нет уверенности в дальнейшей рентабельности бизнеса.
Другие методы оценки стоимости компаний
Есть и более специфические методы оценки стоимости компании. Их применяют редко — когда ни один из базовых подходов не отражает в полной мере специфику бизнеса и на рынке ситуацию.
Метод эмпирических правил
Метод обнажает слабые места бизнеса. Здесь рассчитывается валовый доход в процентах (объема реализации, суммы оплаченных счетов за год, годовой величины валового дохода, годового размера полученных гонораров). Но результаты этого метода не самодостаточны и должны быть результатами других методов.
Метод дисконтирования денежных потоков
Применяется, когда нужно оценить стоимость бизнеса на прогнозируемый период.
Рассчитывается по формуле:
P = CFt/(1 + I)^t,
Где: P — стоимость;
I — ставка дисконтирования;
CFt — денежный поток;
t — номер отрезка времени, на котором происходит оценка.
Пошаговая инструкция
Процедура оценки стоимости бизнеса состоит из 5 этапов. Конечно, это не эталон, потому что в каждом сегменте рынка будут свои нюансы.
Определение цели
От того, зачем нам нужно знать цену бизнеса зависит, какой вид стоимости будем рассчитывать и каким методом.
Выбор оценочной компании
От профессионализма оценщика напрямую зависит конечный результат. При выборе эксперта обращайте внимание на:
- стаж работы;
- репутацию;
- список и отзывы клиентов;
- специализацию.
Сбор документов
Чем достовернее базовая информация о фирме, тем точнее результат. Оценщик запросит следующие документы:
- учредительные документы компании;
- бухгалтерскую отчетность за последние три года;
- все квартальные отчеты за прошлый год;
- баланс с расшифровкой;
- бизнес-план с прогнозами по выручке, прибыли, оборотах компании;
- залоговые и долговые обязательства.
Важно предоставить полные и достоверные данные, иначе стоимость бизнеса может оказаться некорректной.
Выбор модели оценки
Эксперт выберет базовый подход в оценке стоимости — тот, что больше остальных соответствует цели оценки и более полно учитывает конкретную ситуацию.
Остальные методы оценки тоже будут применяться, но их результаты будут скорее дополнять базовую цифру.
Интерпретация результатов
В теории результаты разных методов оценки должны совпадать. Но на самом деле так не бывает. Три подхода к оценке дают три разные стоимости бизнеса.
Оценщик выносит совокупное решение, опираясь на формулу:
Итоговая стоимость = Доходный × К1 + Сравнительный × К2 + Затратный × К3
Где: К1, К2, К3 — весовые коэффициенты, которые отражают значимость конкретного вида стоимости в итоговой оценке. В сумме все коэффициенты составляют единицу.
Подытожим: не стоит воспринимать оценку стоимости бизнеса как лишние и необоснованные затраты. Мол, можно и без экспертов обойтись — бухгалтер же есть. Но нет. Любая, даже незначительная, ошибка на любом этапе оценки приведет к некорректному представлению о собственном бизнесе. А от этого зависит будущее твоей компании.
Читай также
Источник
При покупке-продаже готового бизнеса все происходит так же, как и на продуктовом рынке: продавец нахваливает свой товар и хочет продать его дороже, а покупатель критично оценивает и пытается снизить цену. Конфликт возникает из-за того, что стоимость готового бизнеса сложно оценить «на глаз». Обычно оценку проводят эксперты, которые предоставляют обоснование стоимости в денежных единицах. Но можно оценить бизнес самостоятельно, чтобы понять, не завышает ли цену владелец и не занижает ли стоимость вашего бизнеса оценщик.
Кто и как оценивает стоимость бизнеса
Это делает сторонний эксперт, который не имеет отношение ни к продавцу, ни к покупателю. Оценщик анализирует не только финансовую сторону, но и то, как ведется деятельность, насколько она доходная, сколько стоит репутация компании на рынке, её интеллектуальную собственность.
Компании, которые оценивают бизнес, попадают под действие закона № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». В нем говорится, что устанавливать рыночную цену нужно в ситуации честной конкуренции. Эксперт должен быть независимым человеком, опираться на документальные подтверждения и ряд принципов, которые учитывают интересы всех сторон и не ущемляют их права.
Оценщик устанавливает справедливую цену, которая не должна зависеть от чрезвычайных обстоятельств. Стоимость определяется в зависимости от того, сколько доходов может принести бизнес. Также эксперт принимает в расчет будущую выгоду, которую может получить нынешний владелец бизнеса, если не будет его продавать.
Методы оценки стоимости бизнеса
1. Затратный
Самый очевидный и простой метод. Бизнес оценивают исходя из расходов на создание, развитие и функционирование. Учитываются все операционные затраты, в том числе фонд оплаты труда. Расчеты должны быть документально подтверждены.
Такой способ не подходит, когда компания обладает нематериальными активами: репутацией на рынке, новыми идеями и разработками. Кроме того, эта оценка может быть необъективной, если владелец бизнеса распоряжался средствами неэффективно. Способ используют в совокупности с другими.
2. Метод оценки стоимости бизнеса по активам
Весь бизнес — это совокупность активов. Владелец суммирует их стоимость и получает совокупную цену объекта. Этот метод сложно перенести на бизнес, который связан с интеллектуальной собственностью или имеет непростую структуру. Также может сложиться ситуация, что активы стоят дорого, а доходность имеют низкую.
3. Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов
Способ относится к оценке бизнеса на основе доходов предприятия. Чем больше доходов может принести объект, тем выше его стоимость. При этом эксперт учитывает экономические риски и расходы, которые понесет владелец для создания доходов.
В основе метода дисконтирования лежит понятие, что сумма денег, которую объект приносит сейчас, по умолчанию будет стоить меньше в будущем. Причина — инфляция, изменения рынка, форс-мажоры. Способ подходит для объектов, денежные потоки которых меняются во времени (например, в зависимости от года или сезона). Главное в этом методе — правильно оценить будущие денежные потоки и рассчитать дисконтную ставку.
Чтобы это сделать, составляется бизнес-план. В нем рассчитывают перспективы развития бизнеса и время, когда инвестиции окупятся (в среднем это 5 лет). Составляется план доходности по годам. Доход за каждый год делится на ставку дисконтирования. Например, для окупаемости бизнеса в течение 5 лет ставка должна быть не меньше 20%. Для всего денежного потока ставка дисконтирования равна средневзвешенной стоимости капитала.
Стоимость объекта равна сумме доходов за все годы предполагаемой окупаемости с учетом дисконтирования.
4. Метод капитализации дохода
Еще один способ оценки рыночной стоимости бизнеса через будущие доходы. Он подходит для тех компаний, которые приносят одинаковую прибыль в равные промежутки времени (на стабильном рынке, где нет сезонности).
Чтобы оценить стоимость, доход компании делят на ставку капитализации. В качестве величины дохода берется предполагаемая или усредненная цифра за последние годы. Ставка капитализации рассчитывается с помощью модели оценки стоимости активов.
5. Сравнительный метод оценки стоимости предприятия
Оценку стоимости проводят по аналогии с подобным предприятием, рыночная цена которого известна. Простой, но опасный метод: хоть бизнес и похож один на другой на первый взгляд, на деле может оказаться, что его доходность ниже. Для расчета стоимости сравнивают цены на акции предприятия, финансово-производственные показатели, используют отраслевые коэффициенты.
Выводы
Оценивать бизнес перед продажей или покупкой должен независимый эксперт. Без специального образования и понимания основ инвестирования сделать правдивую оценку сложно. Самостоятельно можно оценить стоимость предприятия, используя затратный и сравнительный методы. Они дадут приблизительную информацию о стоимости, но использоваться в качестве главных методов установления цены не могут.
Заходите в Школу Большой Птицы, будем рады!
https://school.bigbird.ru
Здесь мы размещаем массу полезного для начинающих и опытных предпринимателей: обучающие курсы, статьи, кейсы, актуальные новости, руководства.
Источник
Проблему поиска новых возможностей получения материальной компенсации за собственные усилия в развитии предприятия, во многом решает оценка бизнеса, позволяющая обосновать стоимость активов, ответить на вопросы кредитной линии, изыскать новые пути управления. Но для получения в руки неоспоримой аргументации, следует подкрепить результаты оценки мнением профессионалов из области экспертных исследований. Долгожданную помощь в этом деле окажет бюро GPG, тесно сотрудничающее с квалифицированными оценщиками, умеющее качественно выполнить подготовительные работы и обеспечить условия сотрудничества, устраивающие заказчика и исполнителя услуг.
Как оценить стоимость бизнеса?
Получить обоснованное заключение относительно стоимости объекта и её измерение посредством денежных единиц, поможет целый комплекс оценочных мероприятий, проясняющих картину с динамикой, как и финансовой, организационной и технологической сторонами деятельности предприятия. А чтобы сделать выводы относительно перспектив развития и положения в конкурентной среде, надо изучить преисполненную сложностей структуру предприятий настоящего времени. Придётся учитывать, как материальные активы в виде недвижимого имущества, транспорта, оборудования и т.п., так и нематериальную собственность, представленную авторским правом, запатентованными инновациями, товарными знаками, лицензиями, деловой репутацией.
Помощь в оказании оценочных услуг, начинается на основании заключенного договора (скачать) и соглашения о конфиденциальности (скачать). Все специалисты, привлеченные к работе, обладают соответствующими допусками, огромным опытом и являются профессионалами своего дела.
Все вопросы, касательно оказываемых услуг, возможно, задать посредством заявки с сайта или при помощи обращения по бесплатному номеру телефона:
8 (800) 222-41-61
Цели и задачи оценки
Выведенные посредством сложных математических исчислений, показатели оценки будут приняты за основу:
– в разрешении споров насчёт стоимости;
– в заключение сделок с федеральной, муниципальной и государственной собственностью;
– в продаже и реструктуризации компании;
– в момент расчёта акциями и долями в Уставном капитале;
– во время выкупа акций, в дополнительных эмиссиях и в конвертации эмиссионных бумаг;
– в совершенствовании управленческой политики;
– в расчёте страховых сумм;
– в разработке бизнес-планов высокой достоверности и корректности;
– в усилении всех звеньев бизнеса и реорганизационных заданиях;
– в обосновании инвестиционных проектов;
– в оценке рисков в ходе заключения сделок;
– в качестве аргумента насчёт кредитоспособности.
С обнаружением низкой эффективности объектов, определяются способы их правильного использования (продажи, ликвидации, передачи в аренду).
Руководствуясь отчётом о цене бизнеса, удаётся обеспечить достойные кредитные условия, привлечение инвестиций и решение вопросов, связанных с дополнительной эмиссией ценных бумаг.
Этапы оценки
Для выполнения задач оценки и получения правдивых результатов, потребуется кропотливая работа профессиональных экспертов, разделённая на отрезки работы разного плана:
1. Предварительный этап состоит в согласовании стоимости работы, объёма поставленного задания и сроков, отпущенных для выполнения. На первом месте здесь будет стоять специфика деятельности и характер сегмента рынка;
2. Стартовый отрезок пути начинается с изучения документации предприятия и других источников информации, содержащих сведения, имеющие значение для расчётов в ходе оценки;
3. Аналитический этап – это исследования рынка с маркетинговой позиции, анализ экономической деятельности за предшествующий период и прогноз перспектив развития на основе факторов, способных оказать своё влияние.
4. Ключевой этап представляет собой выполнение расчётных операций, позволяющих определить цену имущества предприятия и нематериальных активов, задействованных в развитии бизнеса. Как раз на этом этапе определяются финансовые показатели, уточняется баланс, ликвидность и рентабельность. Завершающей точкой процедуры оценки считается вычисление уровня капитализации и общего финансового состояния компании, что и служит основанием для выводов и отчёта.
Для итогового момента придётся не один день потрудиться над сложнейшими расчётами и анализами, построенными на базе изучения учредительной документации, бухгалтерской отчётности, аудиторских выводов, сведений о задолженностях и прочих материалах. На результатах оценки скажется и состояние рынка в интересующий период. Выбор методов оценки бизнеса определяется по особенностям задания и целям заказчика.
Подходы и методы для оценки бизнеса
Учитывая характеристики предприятия и область его действия, эксперт определяется с методами оценки со свойственными им алгоритмами расчёта.
1. Доходный подход основывается на доходах предприятия, размер которых накладывает свой отпечаток на стоимость объекта в интересующий момент. Здесь имеет значение цена получения этого самого дохода, возможного в случае успешного развития бизнеса, либо его продажи, когда со счетов не сбросишь сопутствующие экономические риски.
На первое место ставится не производство, выпускающее популярную продукцию, а прибыль, полученная посредством вложений в покупку или развитие бизнеса. Выбирая этот подход, можно взять на вооружение любой из нижеописанных методов:
– Метод прямой капитализации можно рассчитать согласно формуле V=D/R (D — чистый годовой доход компании, R — коэффициент капитализации). В этом случае, не обойтись без информации насчёт предполагаемых доходов за интересующий период времени. Данный способ оправдывает себя в решении задач предприятий, характеризующихся предсказуемым ростом рентабельности и стабильностью развития.
– Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов состоит в дисконтировании экспертом предполагаемого потока в соответствии со ставкой дисконта. Главной опорой здесь служит констатация факта превышения стоимости реально имеющейся суммы, аналогичной, но в будущем времени. Свою роль в этом сыграет, как инфляция, так и форс-мажорные обстоятельства. Заданием эксперта будет правильная оценка будущих потоков расчёта ставки дисконта.
Считается целесообразным использование дисконтирования при наличии оснований предполагать изменение прибыли компании в будущем. Такая же ситуация создаётся при сезонности денежных потоков. Эффективность метода отмечается и в случае оценки коммерческих объектов многофункционального типа.
2. Затратный подход состоит в изучении бизнеса с позиции издержек. Основой здесь послужит несоответствие рыночной и балансовой стоимости активов, когда не избежать корректирования баланса. Применение этого метода целесообразно при ситуации, когда стабильные доходы отсутствуют. Кроме того, придётся потрудиться над определением стоимости каждого актива в отдельности, как и вычетом величины обязательств бизнеса из активов, что даёт возможность получения собственного капитала. Действовать этим способом следует в поисках эффективности использования незавершённых строительных объектов и земельных участков. Затратный подход разделяется на 2 метода:
– Методом чистых активов можно ответить на вопрос определения их рыночной стоимости и вычета обязательств в полном объёме величины. Корректировке подлежат не доходы и расходы, а бухгалтерский баланс.
– Метод ликвидной стоимости позволяет рассчитать сумму, получаемую собственником в случае ликвидации компании и распродажи активов. Здесь уже важен не гудвилл, а затраты, понесённые в выполнении демонтажных работ, выплате комиссий посредникам и налогов на продажи.
3. Сравнительный подход базируется на сведениях о предприятии, подобном оцениваемому. Точность полученной оценки очень сильно зависит от правдивости сведений о продажной стоимости аналогичного бизнеса. Низкая востребованность этого метода состоит в малой вероятности обнаружения абсолютно одинаковых предприятий. Но при необходимости, данный подход осуществляется любым из трёх методов:
– Метод рынка капитала находится в подчинении у цен фондового рынка, когда в расчёте стоимости акций приходится ориентироваться на аналог в виде одной акции.
– Метод сделок, при всей аналогичности процедуры с методом рынка капитала, отличается от него исследованием не одной из акций, а состоит в оценке контрольного пакета целиком.
– Метод отраслевых коэффициентов заставляет эксперта высчитывать соотношение финансовых параметров и стоимости бизнеса. Здесь не обойтись без оценки условий продажи предприятия в свете особенностей показателей финансового и производственного плана. В этом случае приходится настраиваться на длительную работу, посредством которой можно выработать подходящую формулу оценки активов. Притом, особых проблем с коэффициентами не предвидится, поскольку они универсальны и продиктованы спецификой отрасли.
Варианты подходов к оценке с позиции преимуществ и недостатков
Когда всё дело решает оценка активов предприятия, очень важно учитывать слабые и сильные стороны подходов, используемых в оценке бизнеса.
1. С оценкой бизнеса доходным способом, можно получить точные сведения относительно инвестиционных прогнозов и экономических изменений в бизнесе, что помогает предвидеть получение доходов в будущем (в соответствии с ситуацией на рынке). Правда, невозможность опереться на исчерпывающую полноту данных и нестабильность в экономике, может привести к ошибкам в расчётах дисконтных ставок.
2. Пользуясь затратным подходом, можно порадоваться его надёжности в оценке ново построенных объектов и земельных участков. Но ввиду отсутствия эквивалентности затрат рыночной стоимости, возникают сложности с оценкой устаревших построек. Усложняет задачу и отсутствие внимания к перспективам развития.
3. С упором на достоверность информации для сравнительного подхода, удаётся получить реальные результаты деятельности компании. Преимуществом будет и точность показаний, характеризующих объём спроса и предложения в условиях реалий рынка. Но тяготение расчётов к ретроспективе, является препятствием для оценки потенциала бизнеса. Подход, эффективность которого проявляется только при больших объёмах финансовой информации, огорчает трудоёмкостью расчётов и необходимостью решения задач большого количества корректировок.
Источник