Методика финансовой оценки бизнес плана
План действий — это необходимая часть любого успешного дела, любых успешных начинаний. Множество людей считают необязательным составление плана и дорого расплачиваются за это. Это касается как мелочей, так и чего-то глобального.
План — начало любых действий
Поговорим о бизнесе.
Каждый из нас хотя бы раз в жизни слышал о таком понятии как бизнес-план, однако лишь немногие знают, что же это такое в действительности.
На первый взгляд может показаться, что это план по воплощению в жизнь какой-то бизнес идеи.
По сути своей это действительно так, но на деле все гораздо сложнее.
Что такое бизнес-план
Бизнес-план — это своеобразный документ, который включает в себя определенную программу реализации всех деловых сделок и операций предприятия таким образом, чтобы в конечном итоге данная организация покрыла все предпринимательские затраты и вышла на уровень получения прибыли.
Также этот документ содержит в себе такие данные о самой организации как: сфера деятельности, производимые товары или услуги, ценовая политика, политика налогообложения, рынок сбыта, эффективность производства и многое другое.
Показатели эффективности бизнес-плана
Эффективность бизнес-плана оценивают по ряду показателей
Основополагающим любого бизнес-плана является его эффективность, так как ни одна организация, заранее обреченная на провал, не может привлечь внимание инвесторов.
Давайте подробнее остановимся на том, что же собой представляет эффективность бизнес-плана, а также показатели, с помощью которых можно эту эффективность оценить.
Под эффективностью бизнес-плана понимают получение максимальной выгоды от предполагаемого предприятия, а оценка ее охватывает несколько показателей.
Рассмотрим основные из них:
- Точка безубыточности. Является основополагающим показателем при определении эффективности бизнеса и представляет собой величину, при которой доход организации равен ее расходам. Другими словами, точка безубыточности — это прибыль, равная нулю.
- Срок окупаемости. Понятие срока окупаемости говорит само за себя и представляет собой период времени, при котором чистый доход организации станет равным величине инвестированных вложений в эту организацию.
- Рентабельность. Это относительный показатель, который определяет степень эффективности использования тех или иных ресурсов организации, в частности денежных, трудовых и материальных.
- Денежный поток. Этот показатель отражает поток денег в данный момент. То есть, благодаря денежному потоку, можно увидеть разницу между всеми доходами организации и текущими затратами в денежном выражении.
- Чистый дисконтированный доход. Чистым дисконтированным доходом или ЧДД называют размер денежного потока за весь период реализации бизнес-плана, учитывающий ставку дисконтирования. Именно этот показатель в полной мере отражает реальный доход организации, так как деньги со временем имеют свойство обесцениваться, что учитывает ставка дисконтирования.
Каждый показатель эффективности играет большую роль
- Индекс доходности. Данный показатель отражает относительную доходность предприятия при расчете на единицу вложений. Определяется индекс доходности как частное ЧДД на величину инвестированных средств.
- Внутренняя норма доходности. Показатель отражает ставку дисконтирования, когда объем дохода организации равен размеру инвестиционных вложений. Если данная величина больше или, по крайней мере, равна предполагаемой норме дохода, то инвестиции оправданы. Соответственно, если величина меньше, то предприятие не эффективно.
- Запас финансовой прочности. Запас финансовой прочности показывает объем, на который могут снизиться продажи, не уводя при этом бизнес в убыток. Для того, чтобы посчитать этот показатель, необходимо из объема реализации организации за все рассматриваемое время вычесть величину реализации в точке безубыточности. Результат в большинстве своем отражается в процентах.
- Операционный рычаг. Операционный рычаг показывает зависимость изменения прибыли от увеличения или уменьшения объема реализации. Так, если при увеличении объема реализации и производства объем постоянных затрат не меняется, то можно смело говорить о том, что коммерческий риск организации невелик.
Таким образом, подводя итоги темы об эффективности бизнес-плана и методах ее оценки, важно отметить, что каждый, перечисленный выше показатель играет огромную роль как отдельно от других, так и в совокупности всех показателей.
Чтобы бизнес-план был наиболее эффективным, а вероятность привлечения инвесторов стала максимальной, важно не пренебрегать ни одним из них.
В этом видео вы узнаете о назначении и структуре бизнес-плана:
Заметили ошибку? Выделите ее и нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам.
Главная > Библиотека > Оценка бизнес плана
Мы предлагаем
услуги по проведению экспертизы и
эксперной оценки бизнес-планов, разработанных другими фирмами.
Общая последовательность анализа и оценки
эффективности бизнес-плана
- Предварительная
экспертная оценка - Маркетинговый анализ
- Техническая
оценка - Финансовая
оценка - Институциональный анализ
- Оценка внешних факторов
- Оценка рисков
Предварительная
экспертная оценка бизнес-плана
Включает
оценку состояния отрасли экономики (1-й критерий
оценки), к которой принадлежит предприятие-разработчик
бизнес-плана, и сравнительное положение предприятия в рамках
отрасли (2-й критерий оценки).
Оценка состояния отрасли проводится, относя ее к оному из
4-х состояний:
- эмбриональному (например, солнечная энергетика и др.);
- растущему (например, производство DVD-дисков и др.);
- зрелой (производство часов и др.);
- стареющему (кораблестроение и др.).
В соответствии со вторым критерием необходимо установить
конкурентоспособность предприятия в рамках отрасли, которой
оно принадлежит, присвоив одно из шести основных статусов
состояния: доминирующее, сильное, благоприятное,
неустойчивое, слабое, нежизнеспособное.
На основе сопоставления критериев составляется матрица
жизненного цикла предприятия.
| Состояние/Стадия зрелости | Эмбриональная | Растущая | Зрелая | Стареющая |
| Доминирующее | ||||
| Сильное | ||||
| Благоприятное | ||||
| Неустойчивое | ||||
| Слабое | ||||
| Нежизнеспособное |
Конечной стадией предварительной
экспертной оценки эффективности бизнес-плана
является установление положения анализируемой компании по
указанным критериям, т.е. буквально, какой «клетке» матрицы
принадлежит данное предприятие.
Наиболее перспективные проекты располагаются в левых верхних
клетках матрицы. При расположении в нижнем правом углу
проект наиболее вероятно обречен на неудачу.
Анализ коммерческой выполнимости проекта (маркетинговый анализ)
Цель маркетингового анализа — получение ответов на 2
вопроса:
- Сможет ли предприятие продать продукт (услугу),
являющуюся результатом реализации проекта? - Сможет ли предприятие получить от реализации продукта
(услуги) достаточный объем прибыли, оправдывающей
инвестиционный проект?
Первоначально определяется нацеленность проекта на
внутригосударственный или международный рынок и его
совместимость с внутренней или внешней политикой
государства. В случае несовместимости проект должен быть
отклонен.
Маркетинговый анализ состоит из следующих блоков:
- анализ рынка;
- анализ конкурентной среды.
В процессе анализа рынка выявляется потенциальный
покупатель, причины покупки продукта (услуги) и способ
проведения покупки. Маркетинговый анализ должен включать в
себя прогнозирование спроса.
Оценка конкурентной среды должна выявить уже существующих
конкурентов предприятия, оценить возможность и значение
вхождения в рынок новых участников (будущих конкурентов),
конкуренцию со стороны товаров-заменителей, влияние на
конкурентную среду институциональных ограничений.
Техническая оценка эффективности бизнес-плана
В задачу технической
оценки эффективности бизнес-плана проекта входят:
- определение технологий, наиболее подходящих с точки зрения
целей проекта; - анализ местных условий, в том числе доступности и
стоимости сырья, энергии, рабочей силы; - проверка наличия потенциальных возможностей планирования и
осуществления проекта.
Финансовая оценка бизнес-плана
Общая схема проведения финансовой
оценки бизнес-плана:
- анализ финансового состояния предприятия в течение трех
(лучше пяти) предыдущих лет работы предприятия; - оценка окупаемости проекта в течение срока его реализации.
При оценке окупаемости проекта в течение срока его
реализации анализируются денежные потоки, которые получаются
в результате реализации проекта. Объем денежных потоков
должен покрывать величину суммарной инвестиции с учетом
временной стоимости денег. Проект принимается с точки зрения финансовых критериев, если
генерируемый от размещения облигационного займа суммарный
денежный поток покрывает величину требуемой нормы доходности
с учетом временной стоимости денег.
Эффективность капитальных вложений определяется следующими
методами:
- метод чистого современного значения инвестиционного
проекта (NPV); - внутренней нормы прибыльности (IRR).
Метод чистого современного значения (NPV-метод)
NPV=[сумма]CF(k)/((1+r)^k)
CF — чистый денежный поток
r — стоимость привлеченного капитала
Термин «чистый денежный поток» предполагает, что каждая
сумма, водящая в него, определяется как алгебраическая сумма
входных и выходных потоков.
Входные денежные потоки:
- дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
- уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости
товаров); - остаточное значение стоимости оборудования в конце
последнего года инвестиционного проекта; - высвобождение оборотных средств в конце последнего года
реализации проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа
товарно-материальных запасов, акций и облигаций других
предприятий).
Выходные денежные потоки:
- начальные поступления денежных средств в первый(-е)
год(-ы) реализации проекта; - увеличение потребностей в оборотных средствах в первый(-е)
год(-ы) реализации проекта (увеличение счетов дебиторов для
привлечение новых клиентов, приобретение сырья и
комплектующих для начала производства); - ремонт и техническое обслуживание оборудования;
- дополнительные непроизводственные издержки (социальные,
экологические и т.д.).
Процедура метода:
Шаг 1 .Определение современного значения каждого входного и
выходного денежного потока.
Шаг 2 . Определение NPV путем суммирования всех денежных
потоков.
Шаг 3. Принятие решения по принятию или отклонению проекта:
- NPV => 0 — проект принимается;
- NPV < 0 — проект отклоняется.
Метод внутренней нормы прибыльности (IRR)
Внутренняя норма прибыльности — это такое значение
показателя дисконта, при котором современное значение
инвестиции равно современному значению потоков денежных
средств за счет инвестиций, или значение показателя
дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение
чистого настоящего значения денежных вложений.
Математическое определение внутренней нормы прибыльности
предполагает решение следующего уравнения:
INV=[сумма]CF(j)/((1+IRR)^j)
CF — входной денежный поток в j-ый период
INV — значение инвестиции
Для точного определения IRR используется специальный
финансовый калькулятор или EXCEL.
Процедура метода:
Шаг 1. Определения значения IRR.
Шаг 2. Принятие решения:
- если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то
проект принимается; - если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект
отклоняется.
Институциональный анализ
Роль институционального анализа в оценке возможности
успешного выполнения бизнес-плана с учетом организационной,
правовой, политической и административной обстановки. Задача институционального анализа — оценка совокупности
внутренних и внешних факторов, сопровождающих реализацию
бизнес-плана.
Экспертная оценка внутренних факторов:
1. Анализ возможностей менеджмента:
- опыт и квалификация менеджеров предприятия;
- мотивация менеджеров в рамках реализации бизнес-плана;
- совместимость менеджеров с целями проекта.
2. Анализ трудовых ресурсов (соответствие уровню
используемых технологий).
3. Анализ организационной структуры (анализ процесса
принятия решений, распределение ответственности).
Оценка внешних факторов
Данный пункт предполагает оценку благоприятности
политико-правовой и макроэкономической среды реализации
бизнес-плана.
Оценка рисков
Основные виды риска инвестиционного проекта:
- производственный риск — связан с возможностью невыполнения
предприятием своих обязательств перед заказчиком; - финансовый риск — возможность невыполнения финансовых
обязательств перед инвесторами вследствие использования для
финансовой деятельности заемных средств; - инвестиционный риск — возможность обесценивания
инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из
собственных, так и из приобретенных ценных бумаг; - рыночный риск — возможное колебание рыночных процентных
ставок на фондовом рынке и курсов валют; - политический риск — возможные убытки от нестабильной
политической ситуации. - Оценка риска реализации бизнес-плана производится по
следующей схеме:
1. Выбор наиболее неопределенных и рисковых параметров
бизнес-проекта (снижение объемов продаж, снижение цены
продаж, повышение себестоимости единицы товара и т.д.).
2. Проведение
оценки эффективности проекта для предельных
значений каждого параметра, вычисление NPV и IRR для
различных условий реализации проекта.
3. Анализ сценариев реализации бизнес-плана:
- оптимистического;
- базового (нормального);
- пессимистического.
В основе вывода о возможности положительной реализации
проекта должен лежать пессимистический сценарий.
Наша
компания предоставляет профессиональные услуги
оценки бизнес-планов. Если Вы хотите
выполнить оценку бизнес-плана — обратитесь нам, используя
контактную информацию. Звоните, мы
поможем!
Каждая компания – это не только производитель продуктов и услуг, но и рыночный товар. Определить его стоимость позволяют методы оценки бизнеса. Разберемся, какие это методы, и которые из них подойдут именно вам.
Рынок всегда непредсказуем. Даже те отрасли, которые демонстрируют высокие показатели могут внезапно оказаться в подвешенном состоянии. Поэтому предпринимателю важно знать рыночную стоимость своих активов.
Оценка бизнеса бывает принудительной и добровольной. Подробнее о том, что это значит, а также что собой представляет оценка предприятия, можно прочитать здесь.
Чаще всего она нужна, если предприниматель собирается продать фирму или ведет подготовкук процедуре слияния, либо поглощения (сделки M&A). Также ее используют в случае проявления к компании интереса со стороны инвесторов. . Процедура оценкирегулируется федеральным законом № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ». Разработан и федеральный стандарт оценки бизнеса (ФСО №8), где прописаны подходы и общие требования к ее проведению.
Основная проблема при выборе методов оценки бизнеса
По логике при использовании разных подходов, если речь идет об одной и той же компании, результат, то есть стоимость бизнеса, должен быть одинаковым. Однако это не так: во-первых, при разных методах используются разные показатели, во-вторых цифры, которые может предоставлять рынок,не всегда объективны.
Поэтому нужно быть начеку, понимая, что по одним и тем же критериям нельзя оценивать разные бизнесы. Например, невозможно одинаково оценивать недвижимость и интеллектуальный продукт.
Готовясь к финансовой оценке бизнеса, важно заранее поинтересоваться, какой метод выберет оценщик, и сопоставить эту информацию с особенностями бизнеса и своими знаниями. Хотя опытный оценщик всегда определит, что именно подойдет вам и почему.
Известны три общих подхода к оценке бизнеса, каждый из которых предлагает свои методы. Все они помогают определить стоимость компании относительно определенной даты.
Выбирая подход и метод, нужно учитывать многие показатели: размер компании, форму организации бизнеса, цель оценки – для продажи, для оформления процедуры банкротства, для инвестиций. Часто оценка позволяет сделать выводы для дальнейшего развития: о целесообразности тех или иных активов, о возможностях расширения бизнеса и др.
Обратимся к основным методам оценки бизнеса.
Затратный подход к оценке бизнеса (балансовые методы)
Затратный подход предполагает оценку компании с точки зрения издержек. Как правило, балансовая стоимость ее активов может не совпадать с рыночной. Поэтому здесь требуется корректировка баланса.
Этот подход применяют для бизнесов, которые не дают стабильных доходов: если компания образована недавно, либо находится в процессе ликвидации. Такой метод помогает определить рыночную стоимость активов, из которой вычитается величина обязательств компании и выводится суммасобственного капитала.
Затратный подход к оценке бизнеса предлагает следующие методы.
Метод чистых активов
К основным балансовым методам оценки бизнеса относится метод чистых активов.
С его помощью можно подсчитать рыночную стоимость активов компании, а затем вычесть величину ее обязательств. Корректируются не доходы и расходы компании, а статьи бухгалтерского баланса.
Этот метод оценки стоимости бизнеса носит характер основного, первоначального. Затем цифра корректируется еще в зависимости от рынка. Метод чаще используют ООО: аудиторские, консалтинговые, брокерские компании.
Метод ликвидационной стоимости
Этот метод помогает определить сумму, которую удастся выручить, если будет принято решение о продаже всех активов. При расчете внимание уделяется затратам на демонтаж оборудования, учитываются налоги на продажу, комиссионные и прочие возможные расходы. В итоге, цена бизнеса будет равна стоимости активов за вычетом расходов, сопутствующих процедуре банкротства. При этом в стоимости теряют нематериальные активы.
Доходный подход к оценке бизнеса (методы доходов)
Доходный подход к финансовой оценке бизнеса предполагает работу с доходами компании. Цена фирмы или предприятия оказывается напрямую зависимой от выручки. То есть, высчитывается цена дохода, который можно будет получить от компании в дальнейшем.
Методы доходов популярны в тех случаях, когда оценка бизнеса организуется ради запуска новых проектов и каких-то управленческих решений относительно развития в целом. Что касается инвесторов, то их интересуют в первую очередь доходы, а не материальная база компании, то, сколько окажется прибыли в результате инвестирования или покупки компании. Поэтому доходный подход к оценке бизнеса применим в основном для стабильных фирм, работающих по долгосрочным договорам, то есть способных прогнозировать прибыль вперед.
Метод прямой капитализации
Метод прямой капитализации используется для определения стоимости фирмы с помощью следующей формулы:
V=D/R,
где V – рыночная стоимость бизнеса, D — чистый годовой доход фирмы, а R — коэффициент капитализации.
Для расчета необходимо иметь представление о размере прибыли на определенное время вперед. Это метод для тех, кто уверен, что компания сможет сохранить рентабельность в будущем.
Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков
Используя этот метод, эксперты-оценщики обращают внимание на дисконтирование будущего денежного потока по определенной ставке. Что это значит?
Дисконтирование предполагает (вернее, говорит о замеченном в экономике факте), что сама стоимость денег в дальнейшем меняется. Поступления, которые ожидаются через некоторое время, имеют меньшую стоимость, чем те, что есть сегодня. Уменьшение стоимости объясняется тем, что деньги могли бы быть положены в банк под проценты и принести доходы. А так как прибыли еще нет, их стоимость при приведении к сегодняшнему дню уменьшается на величину недополученных процентов.
Ставка дисконтирования – это норма отдачи на вложенные инвестиции, проценты дохода от вложенных средств.
Дисконтирование применяют в ситуациях, когда есть причины думать, что доходы компании через отрезок времени будут отличаться от сегодняшних, или если прибыль имеет сезонный характер. Прогноз делается на период, в течение которого деятельность компании должна оставаться эффективной. Этот период определяется сроками экономической жизни товаров, износом оборудования, актуальностью технологий, сроками аренды, условиями рынка.
Описанный метод оценки бизнеса эффективен для крупных компаний.
Доходные методы используют достаточно часто, но их сложно назвать незаменимыми. Для получения более объективных результатов хорошо иметь представление обо всех методах оценки бизнеса. В идеале эффективнее, когда компания-оценщик принимает решение об использовании нескольких методов и подходов.
Сравнительный подход к оценке бизнеса (рыночные методы)
Сравнительный подход предполагает при расчетах использовать сведения о компаниях, которые похожи на ту, что оценивается. Цена бизнеса определяется в зависимости от того, за какую сумму на рынке продаются похожие компании. Поэтому здесь важна достоверность информации о компаниях-конкурентах.
Компаний-близнецов на рынке очень мало, поэтому сравнительный подход к оценке бизнеса эксперты применяют достаточно редко. Но если принимается такое решение, актуальны следующие методы.
Метод рынка капитала
В основе метода рынка капитала лежит работа с ценами, которые сформировались на фондовом рынке. Проводится анализ мелких операций по открытому фондовому рынку за условный период. Цель этого анализа – оценить миноритарный пакет акций. Информация о ценах на акции, находящиеся в свободной продаже, после некоторых корректировок помогает определиться с ценой акции оцениваемого предприятия.
То есть, разбираясь со стоимостью акций своей компании, оценщик берет в учет стоимость одной акции компании-конкурента. А в документах по оценке чаще всего так и пишется: «Цель оценки – определить стоимость акции компании Х».
Метод сделок
Метод сделок похож на предыдущий метод оценки бизнеса, только в его основе — определение не столько цены одной акции, сколько стоимости всего контрольного пакета.
Метод сделок и метод рынка капитала применяют для компаний с недостаточно ликвидными акциями. Их оценочная стоимость обычно завышена.
Метод отраслевых коэффициентов
При использовании метода отраслевых коэффициентов необходимо провести сравнение с предприятием той же сферы, показатели которого в последнее время демонстрировали стабильный рост. Чтобы рассчитать отраслевые коэффициенты, нужно собрать данные о том, с учетом каких условий продавались компании с определенными финансовыми и производственными характеристиками.
Учитывается специфика бизнеса и отрасли. Поэтому, к примеру, получается, что стоимость АЗС есть смысл сопоставить с размером дохода за 1,5–2 месяца, а цену на агентство рекламы определить, исходя из суммы его дохода за полгода.
Метод отраслевых коэффициентов можно применять с целями оценки стоимости небольших компаний: например, для предприятий общественного питания, розничной торговли, гостиничного бизнеса.
Оценка бизнеса: пример отчета
После получения результатов оценки составляется отчет об оценке бизнеса. В этом многостраничном документе должны быть четко и ясно обоснованы выбранные методы оценки.
Приведем небольшой пример по оценке компании, производящей полиграфическую продукцию. Он показывает, как оценщик принимал решение об используемом методе.
Выбор метода оценки стоимости бизнеса (на примере ОАО «ККК», Казань)
Оценка компании проводилась с целью определения рыночной стоимости именных обыкновенных акций (уставного капитала), для внесения в уставный капитал.
Чтобы выбрать подходящий метод, была проведена экспертиза. Она показала, что состояние имущества компании не подтверждает особой доходности предприятия, но ситуация с компанией далека от необходимости в продаже ликвидации бизнеса.
В результате анализа данных о конкурентах (использовались разные источники, в том числе Национальная котировальная система) по состоянию на 1 октября 2004 года данных о цене акций похожих компаний на внебиржевом рынке не нашлось. Поэтому метод рынка капиталов и метод сделок не подошли.
Учитывая цели оценки, эксперты выбрали в качестве оптимального метод скорректированной балансовой стоимости чистых активов бизнеса.
В итоге, для полной ясности картины с ценой, было решено использовать:
1. Метод дисконтирования денежных потоков;
2. Метод скорректированных балансовых чистых активов.
Оценку делала компания «Арт-эксперт».
Автор: Алина Кудрявцева
Для новостей малого бизнеса мы запустили специальный канал в Telegram и группы во Вконтакте, Фейсбуке и Одноклассниках. Присоединяйтесь! Даже Твиттер есть.