Как рассчитать чдд бизнес план
Чистый дисконтированный доход — показатель, позволяющий оценить инвестиционную привлекательность проекта. Основываясь на величине чистого дисконтированного дохода, инвестор может понять, насколько обоснованными являются его первоначальные капиталовложения с учетом запланированного уровня доходности проекта, не дожидаясь его завершения.
Чистый дисконтированный доход: формула
В общем порядке величина чистого дисконтированного дохода определяется как сумма всех дисконтированных значений потоков будущих платежей, приведенных к сегодняшнему дню, и определяется следующим образом:
NPV = – IC + Ʃ CFt/ (1 + r)ᵗ,
где:
NPV — величина чистого дисконтированного дохода;
IC — первоначальные инвестиции;
CFt — потоки денежных средств в конкретный период срока окупаемости проекта, которые представляют собой суммы притоков и оттоков денежных средств в каждом конкретном периоде t (t = 1…n);
r — ставка дисконтирования.
В зависимости от значения данного показателя инвестор оценивает привлекательность проекта. В случае, если:
1. NPV > 0, то инвестиционный проект выгоден, инвестор получит прибыль;
2. NPV = 0, то проект не принесет ни прибыли, ни убытка;
3. NPV < 0, проект невыгоден и сулит инвестору убытки.
Также для анализа инвестиционной привлекательности проекта инвесты изучают чистый денежный поток предприятия. Существует 2 метода определения величины чистого денежного потока: прямой и косвенный.
Денежный поток рассчитывается по специальной формуле, которую можно найти в материале от КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе К+, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.
Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода
В связи с тем, что в некоторых ситуациях инфляционные колебания невозможно нивелировать на практике, возникает вопрос о том, каким образом отразить влияние инфляции на показатель чистого дисконтированного дохода. Наиболее распространенным решением данной проблемы является корректировка дисконта на прогнозируемый уровень инфляции.
При этом процентная ставка будет рассчитываться следующим образом:
R = (1 + r) × J,
где:
R — дисконтная ставка с учетом инфляции;
r — дисконт;
J — уровень инфляции.
Таким образом, чем выше уровень инфляции, прогнозируемый на время реализации проекта, тем ниже должна быть доходность проекта, чтобы после дисконтирования проект не стал убыточным.
Чистый дисконтированный доход: пример расчета
Предположим, что инвестор хочет модернизировать систему автоматизации производственного процесса. Предполагается, что сумма затрат на перевооружение конвейера составит 50 000,00 руб. При этом планируется увеличение объемов производства за счет нового оборудования, как следствие — увеличение объемов продаж в течение ближайших 5 лет. Приток денежных средств за 1-й год составит 45 000,00 руб., за 2-й год — 40 000,00 руб., за 3-й год — 35 000,00 руб., за 4-й год — 30 000,00 руб., за 5-й год — 25 000,00 руб. Необходимая норма прибыли — 10%. Расчет приведенной стоимости проекта представлен в таблице.
Период (t),год | Денежный поток (CF) | Дисконт (r) | Чистая приведенная стоимость (CFt) |
–50 000,00 | 10% | –50 000,00 | |
1 | 45 000,00 | 10% | 40 909,09 |
2 | 40 000,00 | 10% | 33 057,85 |
3 | 35 000,00 | 10% | 26 296,02 |
4 | 30 000,00 | 10% | 20 490,40 |
5 | 25 000,00 | 10% | 15 523,03 |
Чистый дисконтированный доход (NPV)м | 86 276,40 | ||
Исходя из того, что показатель NPV положительный, можно сделать вывод о том, что данный проект рентабелен.
Однако ситуация изменится в худшую сторону, если предположить, что инфляция на протяжении всех пяти лет будет держаться на уровне 8%.
Период (t),год | Денежный поток (CF) | Дисконт (r) | Уровень инфляции, (J) | Чистая приведенная стоимость (CFt) c учетом инфляции |
–50 000,00 | 10% | 8% | –46 296,30 | |
1 | 45 000,00 | 10% | 8% | 34 435,26 |
2 | 40 000,00 | 10% | 8% | 25 296,79 |
3 | 35 000,00 | 10% | 8% | 18 293,14 |
4 | 30 000,00 | 10% | 8% | 12 958,54 |
5 | 25 000,00 | 10% | 8% | 8 924,61 |
Чистый дисконтированный доход (NPV) | 53 612,05 | |||
В целом чистый дисконтированный доход остался в пределах положительных значений, значит, проект все также принесет инвесторам прибыль. Однако по сравнению с первым вариантом, где инфляция не была учтена, отдача от первоначальных вложений с учетом дисконтированной стоимости поступлений от продажи новой продукции стала значительно ниже.
Итоги
Принимая решение о выгодном вложении денежных средств, высвобожденных из делового оборота, инвестор должен сделать выбор в пользу наиболее доходного проекта. На основании расчета чистого дисконтированного дохода сравнивать несколько вариантов с разными сроками окупаемости становится удобнее.
Если вам нужно рассчитать чистую прибыль, см. наш материал «Расчет чистой прибыли по балансу – формула».
О том, как провести анализ чистой прибыли, вы можете узнать из материала «Порядок проведения анализа чистой прибыли предприятия».
Источник
Чистый дисконтированный доход – это первый показатель эффективности проекта, которым интересуются инвесторы. В отличие от сроков окупаемости и рентабельности он дает абсолютное значение прогнозируемой прибыли, а значит, безотносителен к другим величинам. Он прост в расчете и прост для понимания, чем и ценен. Рассчитывать его при инвестиционной оценке обязательно, а как это сделать правильно, рассмотрим в статье.
Скачайте и возьмите в работу:
Что такое ЧДД
Чтобы лучше уяснить, что такое ЧДД (чистый дисконтированный доход), вспомним про чистый денежный поток от проекта.
Чистый денежный поток от проекта рассчитывается как сумма денежных потоков по всем периодам существования (расчета) проекта. Если первоначальные инвестиции по проекту составили 10 млн рублей, в первый год проект принес 2 млн. рублей, а со второго по пятый – по 5 млн рублей, то чистый денежный поток по проекту будет рассчитан так:
Чистый денежный поток =∑CFn = -10+2+5+5+5+5 = 12 млн рублей
где:
| CF | чистый денежный поток в периоде |
| n | порядковый номер периода |
Но доход инвестор получит не сегодня, а через два, три, четыре года. И по прошествии нескольких лет это будут совсем другие деньги. Благодаря инфляции стоимость денег каждый год снижается, а также деньги к получению в будущем подвержены разнообразным рискам: политическим, экономическим, внутрифирменным и так далее. Чтобы учесть внешние факторы, проведите SWOT-анализ. Используйте для этого готовую Excel‑модель
Чтобы учесть удешевление денег и влияние факторов риска на прогнозируемый доход в будущем, используется механизм дисконтирования денежных потоков. Как финдирам получить максимум от нового антикризисного плана Правительства
По сути своей дисконтирование – это уменьшение стоимости пропорционально ставке дисконтирования (выбранной процентной ставке) и отдаленности периода расчета от текущего периода. Продисконтировать число – это значит умножить его на выражение:
где:
| i | это ставка дисконтирования |
| n | это порядковый номер периода |
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) по проекту – это чистый доход по проекту, приведенный к стоимости на сегодняшний день с использованием механизма дисконтирования. В зарубежной практике пользуются термином Net Present Value (NPV) что дословно и переводится на русский как стоимость, приведенная на сегодняшний день.
Как сопоставить эффективность двух разных инвестиционных проектов
Чтобы выбрать из двух инвестиционных проектов самый выгодный, предстоит оценить эффективность каждого из них по одному или нескольким показателям – сроку окупаемости, норме прибыли, чистому приведенному доходу и внутренней норме доходности. Подробнее о том, как их сопоставлять, если сами проекты несопоставимы.
Сопоставить проекты
Решение доступно подписчикам Системы Финансовый директор. Чтобы получить его, достаточно оформить гостевой доступ. Он будет действовать три дня.
Ставка дисконтирования
При расчете показателей эффективности проекта, и чистого дисконтированного дохода в том числе, инвестор рано или поздно сталкивается с проблемой выбора ставки дисконтирования.
Однозначно правильного ответа, какую ставку использовать, нет. Но есть рекомендации согласно здравому смыслу, ведь желаемая ставка – это норма прибыли для инвестора с учетом всех рисков проекта. Выберите методику оценки бизнеса, которая подойдет для конкретных целей собственника и поможет принять выгодное управленческое решение
Допустим, у инвестора имеется три альтернативных способа вложить имеющиеся средства:
- Открыть вклад в банке.
- Инвестировать в акции «голубой фишки».
- Инвестировать в ИТ-стартап.
Понятно, что риски нарастают от первого варианта к третьему, значит, здравый инвестор будет требовать более высокой доходности от третьего вложения, чем от второго и тем более от первого. Но насколько более высокой?
Есть несколько подходов к определению ставки дисконтирования:
- Учет только показателя инфляции. Такой подход работает в основном для безрисковых и низкорисковых вложений и используется редко.
- Интуитивный, основанный на опыте инвестора. Подход не научный, но используется часто, требует минимальных затрат времени, поэтому имеет право на существование.
- Приравнивание ставки дисконтирования к стоимости капитала инвестора (WACC). Средневзвешенный капитал инвестора состоит из уже имеющихся проектов (бизнесов) и приносит какую-то доходность. Использование WACC означает, что инвестор сравнивает доходность от рассматриваемого проекта с доходностью уже проведенных инвестиций.
- Расчет ставки дисконтирования на основании прошлых периодов с использованием прогнозирования по линиям трендов. Работает, только если есть накопленная статистика по похожим проектам. Фактически для расчета берется динамика ставки дисконта на рынках схожих инвестиций минимум за три года и формируется обоснованный прогноз.
- Для уникальных инвестиций, по которым нет еще накопленного опыта и высоки риски, используется метод расчета с учетом рисков. На практике этот метод используется наиболее часто, так как у редкого инвестора есть статистические данные по аналогичным вложениям. Поэтому остановимся на нем подробнее.
Ставка дисконтирования: как рассчитать для собственного, заемного и смешанного капитала
В рекомендации – несколько способов рассчитать ставку дисконтирования: в зависимости от периода, структуры капитала и с инфляцией или без.
Расчет ставки
Решение доступно подписчикам Системы Финансовый директор. Чтобы воспользоваться им, оформите гостевой доступ на 3 дня.
Формула расчета ставки дисконтирования
где:
| i | барьерная ставка (ставка дисконтирования) |
| iб | безрисковая ставка, минимальная прибыль, которую хочет получить инвестор в условиях отсутствия рисков |
| N | количество рисков |
| n | порядковый номер риска |
| Rn | премия за n-ный номер риска |
Перед проведением расчета необходимо перечислить и взвесить все риски проекта: производственные, финансовые, коммерческие, политические, технологические и прочие. «Взвесить» означает присвоить каждому риску коэффициент. Критическим рискам присваивается самый высокий коэффициент, серьезным – ниже и т.д. Сумма коэффициентов по всем рискам должна быть равна единице.
В результате проведения расчета вы получите обоснованную ставку, по которой будете производить дисконтирование денежных потоков проекта.
Как рассчитать ЧДД
Если нужно быстро определить чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта, воспользуйтесь нашими рекомендациями. Мы поможем разобраться, как лучше рассчитать этот показатель в Excel, какой формулой воспользоваться и как безошибочно вычислить эффективность предстоящих инвестиций.
Рассчитать ЧДД в Ecxel
Формула расчета чистого дисконтированного дохода
Расчет ЧДД можно производить как вручную, так и с использованием Excel. Формула не слишком сложная, поэтому не требует использования специальных финансовых функций. Как избежать ошибок при расчете чистого дисконтированного дохода в Excel
Формула ЧДД
где:
| CFn | чистый денежный поток в n-ном периоде |
| n | порядковый номер периода |
| i | ставка дисконта |
При этом инвестиции, совершенные в нулевом периоде, согласно правилу возведения в степень не дисконтируются, так как число, возведенное в нулевую степень, равно единице. Читайте также: Косвенный метод расчета чистого денежного потока>>
Если по истечении периода расчета проекта проект имеет какую-либо стоимость (а чаще всего он имеет такую стоимость), то остаточная стоимость должна быть добавлена к денежному потоку последнего периода и продисконтирована.
Как считать остаточную стоимость проекта?
Появление понятия остаточная стоимость (terminal value) проекта связано с тем, что расчет, как правило, производится на ограниченный промежуток времени – три-пять лет, а проект, тем не менее, потенциально может существовать годами.
Значит, после окончания периода планирования проект будет продолжать приносить прибыль, и неправильно будет исключать ее из расчета.
Для расчета терминальной стоимости используется несколько методик, наиболее распространенные перечислены ниже.
Определение терминальной стоимости в предположении, что проект будет ликвидирован
В таком случае терминальная стоимость проекта считается как сумма всех активов проекта, оцененных по стоимости ликвидации. Стоимость ликвидации активов рассчитывается на основании рыночной информации по аналогичным активам и коэффициентов срочности продажи. Узнайте также, как рассчитать терминальную стоимость методом капитализации и доходным подходом
Метод чистых активов
По своей сути метод схож с методом ликвидационной стоимости, но предположение о ликвидации проекта отсутствует, поэтому калькуляция проводится без учета коэффициентов срочности. Используется метод чистых активов часто для фондоемких предприятий, так как чистая стоимость активов у них превышает доход в обозримом будущем.
Определение терминальной стоимости по перпетуитету
Для данного метода принимается утверждение, что проект будет приносить равную прибыль во все периоды, следующие за последним расчетным.
Формула расчета остаточной стоимости по перпетуитету:
где:
| CFN | это чистый денежный поток в последний период расчета проекта |
| i | ставка дисконтирования проекта |
Терминальная стоимость по модели Гордона
Модель Гордона применима для проектов, которые растут на протяжении периода расчета и будут продолжать рост в обозримом будущем. Соответственно, доход по ним для расчета терминальной стоимости должен быть увеличен на фиксированный процент в каждом периоде.
Формула для расчета терминальной стоимости по модели Гордона:
где:
| CFn | чистый денежный поток в последний период расчета проекта |
| i | ставка дисконтирования проекта |
| q | стабильные долгосрочные темпы роста денежных потоков в постпрогнозном периоде |
Читайте также: Как рассчитать чистую приведенную стоимость в Excel
Особенности расчета чистого дисконтированного дохода
Мы рассмотрели основные моменты для правильного расчета дисконтированного денежного потока, но это еще не все.
Есть нюансы, встречающиеся реже, но обязательные к упоминанию.
Первоначальные инвестиции в проект могут быть как в «нулевом» периоде, тогда для расчета I0 берется сумма вложений в проект до его начала. Могут вложения продолжаться и в течение первых месяцев (лет) действия проекта, тогда для расчета I0 используется формула аналогичная формуле DPP:
где:
| Inv0 | первоначальные инвестиции в проект |
| n | количество периодов |
| t | порядковый номер периода |
| Invt | чистый денежный поток в период |
| i | ставка дисконтирования |
Кроме того, ставка дисконтирования может быть как постоянной на всем периоде расчета, так и меняться от периода к периоду. Если известны изменяющиеся значения ставки дисконтирования, то формула ЧДД должна быть модифицирована и принять вид:
где:
| in | ставка дисконтирования в n-ном периоде |
Положения и регламенты, разработанные экспертами Актион Финансы:
Регламент оценки и анализа инвестиционных проектов компании
Когда понадобится: если необходимо закрепить в отдельном регламенте правила и методику анализа инвестиционных проектов. Он поможет определить сроки окупаемости инвестиций, оценить риски, связанные с реализацией проекта, а также избежать неэффективных капиталовложений.
Инструкция по управлению рисками проекта
Когда понадобится: в инструкции закреплены правила идентификации и методы оценки рисков проекта, а также описаны меры, позволяющие их нивелировать и избежать финансовых потерь.
Чтобы скачать документы, активизируйте свой гостевой доступ к Системе Финансовый директор.
Чистый дисконтированный доход: пример расчета
Рассмотрим расчет ЧДД на примере проекта запуска фитнес-центра.
В банк поступил на рассмотрение проект нового фитнес-центра. Создатели проекта оценили первоначальные инвестиции в 152 млн рублей, 102 из них планируется получить в первый год, 50 во второй. Чистые денежные потоки от проекта представлены в таблице.
Таблица. Денежные потоки проекта
Период | Инвестиционные потоки | Операционные потоки | ИТОГО CF |
-102 | -102 | ||
1 | -50 | 20 | -30 |
2 | 30 | 30 | |
3 | 30 | 30 | |
4 | 30 | 30 | |
5 | 30 | 30 | |
6 | 30 | 30 | |
7 | 30 | 30 | |
8 | 30 | 30 | |
9 | 30 | 30 | |
10 | 30 | 30 |
Также известно, что стоимость капитала для банка равна 15% и что банк оценил ликвидационную стоимость проекта по чистым активам в 80 млн рублей
Рассчитаем чистый дисконтированный денежный поток в каждый год
ЧДДП0= -102/(1+0,15)0 = -102
ЧДДП1 = -30/(1+0,15)1= – 26
ЧДДП2 = 30/(1+0,15)2= 23
ЧДДП3 = 30/(1+0,15)3= 20
ЧДДП4 = 30/(1+0,15)4= 17
ЧДДП5 = 30/(1+0,15)5= 15
ЧДДП6 = 30/(1+0,15)6= 13
ЧДДП7 = 30/(1+0,15)7= 11
ЧДДП8 = 30/(1+0,15)8= 10
ЧДДП9 = 30/(1+0,15)9= 9
ЧДДП10 = (30+80)/(1+0,15)10= 27
Обратите внимание, в последний расчетный год остаточная стоимость проекта прибавлена к чистому денежному потоку.
Итого чистый дисконтированный доход по проекту будет равен сумме ЧДДП по каждому году.
ЧДД = -102-26+23+20+17+15+13+11+10+9+27=16
Можно рассчитать чистый дисконтированный доход и с использованием Excel что еще больше упростит задачу.
Добавим в таблицу Excel колонку Дисконтированный денежный поток DCF и запишем в ней формулу
= СТЕПЕНЬ (CFn + ликв. стоимость)/СТЕПЕНЬ (1+i; номер периода)
как показано на рис. 1.
Рисунок 1.
Затем добавим столбец DCF накопительно и рассчитаем накопленный итог за все периоды по проекту по формуле DCF накопительно = ∑CFn (рис. 2).
Рисунок 2.
Как проанализировать чувствительность показателей эффективности проекта с помощью Excel
Готовый инструмент в Excel поможет ранжировать параметры проекта по степени влияния на показатели эффективности.
Скачать модель
Анализ показателя ЧДД
Чистый дисконтированный доход по проекту просто анализировать и сравнивать с аналогичным показателем других проектов.
Если ЧДД < 0, то проект убыточен при выбранной ставке дисконтирования.
Если ЧДД = 0, проект безубыточен, но и прибыли по нему нет.
Если ЧДД > 0, то проект принесет прибыль при выбранной ставке дисконтирования. А сумма ЧДД подскажет, какую именно прибыль.
Сравнив сумму ЧДД с аналогами по другим проектам, можно легко определить, какой проект более прибыльный.
Гость, уже успели прочесть в свежем номере?
Финансовый директор. Live – бизнес-встречи финансистов. Каждую неделю финансовые директоры делятся опытом онлайн. Участие бесплатное.
13 октября, вторник. 12-13.00 мск
Татьяна Бородавкина, Финансовый директор ГК «Либертекс»
Психология изменений: как управлять коллективом в условиях нестабильности
20 октября, вторник. 12-13.00 мск
Григорий Эйдинов, Директор департамента экономики и финансов «Уральский центр систем безопасности»
План действий: как организовать документооборот, чтобы быстрее получать информацию
27 октября, вторник. 12-13.00 мск
Артём Васильев, Эксперт практики финансы Antal Russia
Карьерные перспективы: что ждет финансистов на рынке труда
Источник