Чистая приведенная стоимость бизнес план
NPV (аббревиатура, на английском языке – Net Present Value), по-русски этот показатель имеет несколько вариаций названия, среди них:
- чистая приведенная стоимость (сокращенно ЧПС) – наиболее часто встречающееся название и аббревиатура, даже формула в Excel именно так и называется;
- чистый дисконтированный доход (сокращенно ЧДС) – название связано с тем, что денежный потоки дисконтируются и только потом суммируются;
- чистая текущая стоимость (сокращенно ЧТС) – название связано с тем, что все доходы и убытки от деятельности за счет дисконтирования как бы приводятся к текущей стоимости денег (ведь с точки зрения экономики, если мы заработаем 1 000 руб. и получим потом на самом деле меньше, чем если бы мы получили ту же сумму, но сейчас).
NPV – это показатель прибыли, которую получат участники инвестиционного проекта. Математически этот показатель находится путем дисконтирования значений чистого денежного потока (вне зависимости от того отрицательный он или положительный).
Чистый дисконтированный доход может быть найден за любой период времени проекта начиная с его начала (за 5 лет, за 7 лет, за 10 лет и так далее) в зависимости от потребности расчета.
Для чего нужен
NPV – один из показателей эффективности проекта, наряду с IRR, простым и дисконтированным сроком окупаемости. Он нужен, чтобы:
- понимать какой доход принесет проект, окупится ли он в принципе или он убыточен, когда он сможет окупиться и сколько денег принесет в конкретный момент времени;
- для сравнения инвестиционных проектов (если имеется ряд проектов, но денег на всех не хватает, то берутся проекты с наибольшей возможностью заработать, т.е. наибольшим NPV).
Формула расчета
Для расчета показателя используется следующая формула:
, где
- CF – сумма чистого денежного потока в период времени (месяц, квартал, год и т.д.);
- t – период времени, за который берется чистый денежный поток;
- N – количество периодов, за который рассчитывается инвестиционный проект;
- i – ставка дисконтирования, принятая в расчет в этом проекте.
Пример расчета
Для рассмотрения примера расчета показателя NPV возьмем упрощенный проект по строительству небольшого офисного здания. Согласно проекту инвестиций планируются следующие денежные потоки (тыс. руб.):
| Статья | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год |
| Инвестиции в проект | 100 000 | ||||
| Операционные доходы | 35 000 | 37 000 | 38 000 | 40 000 | |
| Операционные расходы | 4 000 | 4 500 | 5 000 | 5 500 | |
| Чистый денежный поток | – 100 000 | 31 000 | 32 500 | 33 000 | 34 500 |
Коэффициент дисконтирования проекта – 10%.
Подставляя в формулу значения чистого денежного потока за каждый период (там где получается отрицательный денежный поток ставим со знаком минус) и корректируя их с учетом ставки дисконтирования получим следующий результат:
NPV = – 100 000 / 1.1 + 31 000 / 1.12 + 32 500 / 1.13 + 33 000 / 1.14 + 34 500 / 1.15 = 3 089.70
Расчет NPV в Excel
Чтобы проиллюстрировать как рассчитывается NPV в Excel, рассмотрим предыдущий пример заведя его в таблицы. Расчет можно произвести двумя способами
- В Excel имеется формула ЧПС, которая рассчитывает чистую приведенную стоимость, для этого вам необходимо указать ставку дисконтирования (без знака проценты) и выделить диапазон чистого денежного потока. Вид формулы такой: = ЧПС (процент; диапазон чистого денежного потока).
- Можно самим составить дополнительную таблицу, где продисконтировать денежный поток и просуммировать его.
Ниже на рисунке мы привели оба расчета (первый показывает формулы, второй результаты вычислений):
Как вы видите, оба метода вычисления приводят к одному и тому же результату, что говорит о том, что в зависимости от того, чем вам удобнее пользоваться вы можете использовать любой из представленных вариантов расчета.
Примеры расчета NPV в бизнес-планах
Увидеть как рассчитан показатель на конкретном примере бизнес-плана вы можете выбрав соответствующий документ в форме поиска или перейдя по ссылке ниже:
Источник
Что такое чистая приведенная стоимость (NPV)? С какой целью рассчитывается NPV? Порядок расчета чистой приведенной стоимости инвестиций.
Зачем и как осуществлять расчет NPV (Net Present Value) по инвестиционному проекту?
Чистая приведенная стоимость по инвестиционному проекту определяется с целью расчета эффективности вложений и расчета будущей прибыли инвестора в денежном выражении. Дисконтированные денежные потоки (англ. DCF, Discounted Cash Flows) в таком случае рассматриваются как приведение стоимости совокупного дохода к определенному моменту времени. Показатель позволяет оценить доходность проекта за любой период в течение всего срока реализации. Предварительный расчет NPV помогает инвестору принять решение о целесообразности вложения денежных средств в конкретный проект, как того требует финансовый рынок.
Читайте также: Оценка инвестиционной эффективности проекта: PBP, NPV, IRR
Порядок расчета чистой приведенной стоимости
Основой расчета NPV является стабильность всех показателей, которые в нем используются на протяжении срока реализации инвестиционного проекта. При этом полученная стоимость напрямую зависит от размера инвестиционных вложений и будет увеличиваться при их росте, также на показатель влияет структура инвестиций и время начало внедрения проекта.
Различные проекты нельзя оценивать по одному принципу, так как разные компании имеют не одинаковые размеры выручки, объемы оборотного капитала и иначе организуют производственный процесс.
На первом этапе необходимо произвести оценку сумм первоначальных вложений и сравнить их с ожидаемыми доходами. Далее рассчитывается коэффициент дисконтирования, который зависит от стоимости капитала в будущие периоды времени. Все входящие и исходящие потоки дисконтируются и далее суммируются для определения чистой приведенной стоимости проекта.
Метод NPV основан на расчете суммы текущей стоимости будущих денежных потоков (CF1, CF2, … , CFn) и ее сложения с размером первоначальных инвестиций в проект (CF0). Поскольку первоначальные вложения представляют собой отток денежных средств и имеют отрицательное значение, то если суммирование текущей стоимости первоначального (отрицательного) и будущих денежных потоков дает положительный результат (больше 0), то проект принимается к дальнейшему рассмотрению.
где:
CFi — чистый денежный поток,
r — стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.
Читайте также: Что такое стоимость капитала?
При этом в качестве чистого денежного потока (CF) в периоде используется сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков.
Для того, чтобы денежный поток был приведен к настоящему времени, его умножают на коэффициент дисконтирования, равный 1/(1+r)^n.
В реальности расчет чистой приведенной стоимости не так прост, как кажется. В первую очередь, это связано со сложностью определения значения переменной ставки дисконта (r) , величина которой очень существенно влияет на итоговый результат.
Стоимость капитала r рассчитывается для каждого отдельного случая (например, методом WACC — средневзвешенной стоимости капитала) и должна соответствовать доходностиальтернативных вложений, которые доступны конкретному инвестору.
Ставка дисконта — это процент, который организация платит с целью обеспечения финансирования инвестпроекта. Привлекаться денежные средства могут путем кредитования, эмиссии акций (IPO) или за счет собственных источников в виде нераспределенной прибыли. В первом случае цена заемных средств известна заранее и легко оценивается. Другие варианты требуют более сложных расчетов. Поэтому при использовании нескольких источников привлечения капитала определяется его средневзвешенная стоимость — WACC.
Кроме того, если проект крупный и долгосрочный, то выполнить точную оценку совокупных затрат на протяжении всего срока его реализации невозможно. Это связано с трудно прогнозируемым эффектом инфляции, изменением экономической ситуации в стране, колебаниями спроса, поведением конкурентов. Если внедрение связано с производством нового товара, то необходимо спрогнозировать цены на сырье, затраты на коммунальные услуги и оплату труда, изменение сумм обязательных платежей.
Онлайн курс: Привлечение финансирования
https://www.udemy.com/privlechenie-finansirovaniya
Источник
Инфляция, колебания валютных курсов, таможенные пошлины и налоговые сборы, и др. — все это факторы, которые изменяют реальную покупательную способность, реальную стоимость денег. При этом запуск многих бизнесов предполагает реализацию проекта, инвестирование и получение дохода на протяжении достаточно длительного срока, в течении которого как раз-таки стоимость денег может сильно изменяться. Для того, чтобы понять, какую выгоду действительно, в реальных, а не в номинальных ценах, можно получить, определяется чистая приведенная стоимость проекта. Именно об этом параметре инвестиционного анализа сегодня пойдет речь.
Что такое чистая приведенная стоимость проекта
Прежде чем переходить к изучению какого-то понятия следует разобраться в его сути. Для начала давайте дадим определение чистой приведенной стоимости.
ЧПС — это показатель, характеризующий отдачу (доход) от проекта в стоимостном выражении. То есть ЧПС показывает, возможный в будущем доход, но в сегодняшних ценах. Дисконтирование (приведение) стоимостей помогает понятнее оценить “ценность” этой отдачи, поскольку позволяет оценить это в ценах текущего периода, а не будущего. Ведь поступления в будущем будут происходить в разное время. Таким образом дисконтированный доход является в некоторой степени унифицирующим стоимость этих будущих денежных поступлений.
Определение того, сколько реально инвестор или инициатор проекта мог бы получить — определяющий фактор для того, чтобы вложить силы в определение ЧПС. Инвесторам это поможет понять, во-первых, через какое время рассчитывать получение прибыли, во-вторых, адекватность представленных сроков окупаемости может многое сказать о серьезности намерений инициаторов проекта, их профессионализме и правильности их расчетов.
Чтобы не ошибиться в расчетах, сделать все грамотно и структурировано, советуем вам ориентироваться на структуру уже готовых бизнес-планов. Имея понятную структуру легче будет составлять бизнес-план и проводить инвестиционный анализ.
Методы определения чистой приведенной стоимости
Несмотря на то, что методика определения чистой приведенной стоимости при оценки инвестиционных проектов в целом весьма унифицирована, расчет осуществляется по стандартным формулам и т.д., при этом в каждом конкретном случае могут возникать свои особенности. Общее правило принятия решения об инвестировании в проект звучит так: если чистая приведенная стоимость равна нулю, то будущие денежные поступления позволяет покрыть величину первоначальных вложений (инвестиций) в проект.
На основе этого правила можно выделить несколько критериев, которые можно использовать при оценке приведенной стоимости инвестиционного проекта:
- Точкой “безубыточности” для инвестора должен быть нулевой уровень чистого дисконтированного дохода. При отрицательном значении проект отклоняется, при положительном принимается как перспективный.
- Чем больше ЧПС проекта, тем привлекательнее проект. То есть если вы рассматриваете несколько источников для инвестирования, то, очевидно, выбирать следует тот, у которого будет более высокое значение чистой приведенной стоимости.
- Когда анализируется несколько взаимоисключающих бизнес-проектов, то следует выбрать проект, который будет характеризоваться наиболее высокой величиной ЧПС.
Формула для расчета чистой приведенной стоимости проекта
Для того, чтобы определить чистую приведенную стоимость проекта необходимо воспользоваться стандартной формулой для определения данного показателя.
Формула:
ЧПС = SUM (Rt – Зt) / (1 + e) t
где:
- Rt — результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;
- Зt — затраты, осуществляемые на том же шаге;
- Т — временной период расчета;
- e — норма дисконта.
Влияние внешних факторов, нестабильная экономическая ситуация — все это становится фактором того, что в реальных проектах практически всегда дифференцированные денежные потоки. Поэтому необходимо рассчитывать “сумму” чистых приведенных стоимостей для каждого периода (продолжительность каждого периода может быть от недели до месяца). Поэтому суммировать эти показатели “вручную” просто невозможно, лучше для данных целей использовать возможности Excel.
Таким образом, значения, которые получаются в ходе использования данной формулы позволяют понять, целесообразным или нет будет инвестирование в проект. Если в результате расчетов вы получили положительную величину чистой приведенной стоимости, то инвестирование допустимо. При этом с разной степенью “выгодности”. Но, в любом случае, положительная ЧПС уже говорит о безубыточности проекта.
Для полноценного определения эффективности проекта, также необходимо рассчитать дисконтированный срок окупаемости проекта. Как посчитать и пример расчета указаны в соответствующем разделе.
Особенности при расчете чистой приведенной стоимости проекта
Рассматриваемый в данной статье параметр инвестиционного анализа имеет ряд особенностей — как положительных, так и отрицательных. Начнем с положительных. Следует заметить, что одним из главных преимуществ ЧПС является то, что он позволяет использовать дисконтирование при оценке инвестиционных проектов. Это в некоторой степени возможность унифицировать проекты, что делает их анализ гораздо более удобным.
При этом возможность дисконтирования связана и с недостатками. Например, это то, что стоимость проектов становится зависимой и чувствительной от ставки дисконтирования. А поскольку экономическая нестабильность, колебания процентных ставок и др. уже стали перманентными, постоянными явлениями, то такая зависимость становится в некоторой степени опасной и не всегда может объективно отражаться в будущем. Связана эта опасность с тем, что все денежные потоки проекта, по предположению, реинвестируются по ставке дисконтирования. Особенно остро эта проблема стоит для долгосрочных проектов. Поэтому прогноз дисконтированной стоимости таких проектов может значительно отличаться от того, что на самом деле может быть в будущем.
Еще один недостаток, или точнее сказать — трудность, связана с тем, что не всегда можно со стопроцентным попаданием предсказать величину денежных потоков, которые можно будет получить после планируемого срока реализации. Связано это, прежде всего, с определением самого срока окупаемости и реализации. Иногда проекты могут окупаться раньше или позже запланированного срока, или приносить больше прибыли после того, как “прошел” условный срок окупаемости. Эти денежные потоки могут обеспечить дополнительную стоимость к первоначальной оценке, но они игнорируются данным методом.
Коэффициент чистой приведенной стоимости в бизнес-плане
Реализация любого проекта становится намного более эффективной, если происходит на основе заранее разработанного и продуманного бизнес-плана. При этом важно и качество бизнес-плана, это должен быть не просто текстовый документ, а также должен содержать расчеты, финансовую модель, на основе которой можно будет делать сопоставления и оценивать эффективность имеющихся на данный момент мероприятий.
Для того, чтобы бизнес-план был не просто описанием вашего продукта и конкурентов, но представлял собой по настоящему ценный документ, нужно заняться инвестиционным анализом и планированием, и грамотно включить инвестиционный раздел в структуру соответствующего бизнес-плана.
Также отметим, что любой бизнес-план описывает (прямо или косвенно) жизненный цикл продукта. В течении этого жизненного цикла проекта управляющим могут осуществляться какие-либо действия, оказывающие влияние на эффективность реализации проекта. Также эти действия могут влиять на сроки реализации и окупаемости проекта, на масштабы реализации проекта, на устойчивость к внешним факторам рыночной конъюнктуры. Эти действия могут изменить как время возникновения, так и величину ожидаемых денежных потоков, что приведет к изменению оценки чистой приведенной стоимости. Традиционный анализ дисконтированных денежных потоков не принимает во внимание такие изменения. Поэтому важно чтобы ваш финансовый анализ был максимально гибким. Например, для этого можно применять автоматические финансовые модели, которые позволят просчитывать те или иные параметры, в том числе, и чистую приведенную стоимость, в разные периоды времени, в зависимости от разных условий и управленческих решений.
Определение чистой приведенной стоимости необходимо, если вы решите открыть свой бизнес. Как вариант, типовой бизнес-план открытия магазина. Вы можете выбрать любое направление продаж.
Выводы: для чего определять ЧПС
Подводя итоги статьи сделаем несколько выводов. Во-первых стоит отметить, что чистая приведенная стоимость — это уникальный параметр, позволяющий оценить стоимость будущих поступлений от реализации проекта в текущих ценах. То есть можно понять, сколько бы мы получили, если бы все доходы от проекта можно было получить сегодня. Во-вторых, как и любой рассчитываемый параметр чистая приведенная стоимость имеет свои “слабости” и поэтому всегда стоит смотреть также на другие разделы бизнес-плана, сопоставлять количественные характеристики с текущей ситуацией и с возможными перспективами.
Для того, чтобы инвестиционный анализ был органично встроен в содержание всего бизнес-плана, логично коррелировал с другими его разделами, советуем вам посмотреть на структуру готовых бизнес-планов для схожих с вашим предприятий. Например, у нас на сайте вы можете скачать такие примеры. Также вы можете обратиться к специалистам в сфере бизнес-планирования за разработкой такого документа индивидуально с учетом особенностей вашей деятельности.
Источник
При рассмотрении различных инвестиционных проектов возникает потребность в объективной оценке их эффективности. Справиться с этой задачей помогает расчёт показателя чистой приведенной стоимости (ЧПС, NPV – «net present value» – англ.).
Это сумма дисконтированных при заданной процентной ставке разниц между ожидаемыми поступлениями денежных средств и затратами на осуществление проекта. Таким образом, NPV показывает стоимость будущих потоков денежных средств, приведённую к сегодняшнему дню, что позволяет объективно оценить рентабельность инвестиционного плана.
Вычисление показателя необходимо выполнять поэтапно:
- Найти разность между прогнозируемой прибылью и инвестиционными затратами за каждый период времени (обычно за год).
- Определить ставку дисконта путём определения стоимости капитала.
- Привести полученные результаты к сегодняшнему дню – дисконтировать денежные потоки отдельно за каждый период.
- Найти сумму всех дисконтированных потоков денежных средств (как отрицательных, так и положительных). Это значение и составит ЧПС, показывающую общую прибыль инвестора.
Необходимость расчёта
Вычисление чистой приведенной стоимости – один из наиболее популярных методов прогнозирования эффективности инвестиционных программ. Оценка значения данного показателя позволяет дать ответ на главный для предпринимателя вопрос: «Вкладывать денежные средства в проект или нет?».
Необходимость определения NPV вызвана тем, что коэффициент позволяет не только оценить величину прогнозируемой прибыли, но и учесть тот факт, что любая сумма денежных средств в текущий момент времени обладает большей реальной стоимостью, чем такая же сумма в будущем.
Так, например, вместо инвестирования проекта предприниматель может:
- Открыть депозитный счёт в банке и получать ежегодно прибыль в соответствии с процентной ставкой.
- Приобрести имущество, ценность которого в будущем возрастёт на величину инфляции.
- Спрятать денежные средства.
Поэтому вычисление показателя происходит с использованием заданной процентной ставки дисконта, которая позволяет учесть факторы инфляции и риска, а также оценить эффективность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения средств.
Формула и примеры расчёта
Формула вычисления NPV выглядит следующим образом:
Где:
- t, N – количество лет иди других временных промежутков;
- CFt – денежный поток за период t;
- IC – первоначальные вложения;
- i – ставка дисконтирования.
Для того чтобы правильно понять методику расчёта данного показателя, рассмотрим её на практическом примере.
Допустим, инвестор рассматривает возможность реализации двух проектов – А и Б. Срок реализации программ – 4 года. Оба варианта требуют первоначальных вложений в размере 10 000 руб. Однако прогнозируемые потоки денежных средств проектов сильно отличаются и представлены в таблице:
| Год | Денежные потоки проекта А, руб. | Денежные потоки проекта Б, руб. |
|---|---|---|
| -10000 | -10000 | |
| 1 | 5000 | 1000 |
| 2 | 4000 | 3000 |
| 3 | 3000 | 4000 |
| 4 | 1000 | 6000 |
Так, проект А предполагает максимальную прибыль в краткосрочном периоде, а проект Б – её постепенное увеличение.
Определим NPV проектов при заданной ставке дисконтирования 10%:
- Рассчитаем данный показатель для первого проекта по вышеуказанной формуле:
- Найдём дисконтированную величину потоков денежных средств (CFдиск.) за каждый период:
- 5000/((1+0,1)1)=5000/1,1=4545,5 руб. – за 1-ый год;
- 4000/(1+0,1)2)=4000/1,21=3305,8 руб. – за 2-ой год;
- 3000/(1+0,1)3)=3000/1,33=2253,9 руб. – за 3-ий год;
- 1000/(1+0,1)4)=1000/1,46=683 руб. – за 4-ый год.
- Просуммируем величины найденных потоков: 4545,5+3305,8+2253,9+683=10 788,2 руб.
- Отнимем из показателя величину первоначальных вложений: NPVA=10 788,2-10 000=788,2 руб.
Полученные расчёты можно проиллюстрировать схематически:
- Найдём дисконтированную величину потоков денежных средств (CFдиск.) за каждый период:
- Аналогично определим ЧПС для второго проекта:
- CFдиск.1=1000/((1+0,1)1)=909,1 руб.
- CFдиск.2=3000/(1+0,1)2)=2479,2 руб.
- CFдиск.3=4000/(1+0,1)3)=3005,2 руб.
- CFдиск.4=6000/(1+0,1)4)=4098 руб.
- ∑CFдиск.=10 491,5 руб.
- NPVB=10 491,8-10 000=491,5 руб.
В связи с тем, что коэффициенты дисконтирования становятся меньше с каждым последующим годом, вклад больших, но более отдалённых по периоду времени потоков денежных средств в общую величину чистой приведенной стоимости уменьшается. Поэтому NPV проекта Б меньше соответствующего значения проекта А.
Пошаговый процесс вычислений подробно разобран на следующем видео:
Анализ результата
Главное правило, на которое опираются при оценке эффективности инвестиций методом NPV – проект следует принять, если величина показателя положительна. Если же данная величина отрицательна, то инвестиционный план является убыточным.
В случае, если показатель окажется равен 0, необходимо понимать, что доходные потоки денежных средств от осуществления программы способны возместить затраты, но не более того.
Вернёмся к приведённому выше примеру. ЧПС обоих проектов оказалась положительной, что говорит о том, что инвестор может вкладывать средства в любой из них, ведь они способны принести прибыль. Однако NPV по проекту А превышает аналогичное значение по проекту Б, что говорит о его большей эффективности. Именно инвестирование в первый проект является наиболее выгодным для предпринимателя – после 4-х лет реализации при первоначальных затратах в 10 000 руб. он способен принести чистую прибыль в размере 788,2 руб.
Таким образом, стоит помнить: чем выше показатель NPV инвестиций, тем выше их эффективность и прибыльность.
Достоинства и недостатки метода
Несмотря на такие преимущества метода, как учёт изменения стоимости денежных средств с течением времени и учёт рисков, следует помнить о ряде ограничений:
- Все показатели, используемые в расчётах, носят прогнозный характер и остаются стабильными на протяжении всего срока реализации программы. В действительности же они могут значительно изменяться от заданных значений, что делает итоговую величину лишь вероятностным параметром.
- Ставки дисконтирования часто корректируются с учётом возможных рисков, что не всегда оправдано и приводит к необоснованному понижению конечного значения ЧПС. В связи с этим инвестор может отказаться от реализации прибыльного проекта.
Таким образом, метод расчёта NPV позволяет легко и качественно оценить вероятную прибыльность инвестиций, приведённую к текущему моменту времени.
Однако стоит помнить, что данная методика носит прогнозный характер и пригодна только при стабильной экономической ситуации.
Источник