Бизнес планы в компаний intel
Михаил Городилов
зарабатывает на инвестициях
Сегодня у нас долгосрочная идея: взять акции производителя высокотехнологичной продукции Intel.
Потенциал роста: до 10% в год, а то и больше.
Срок действия: до 5 лет.
Почему акции могут вырасти: современной экономике нужен большой объем данных и соответствующие мощности для их обработки.
Как действуем: можно брать акции сейчас по 58 $ на много лет. Или можно подождать следующего квартального отчета, чтобы увидеть, как логистический кошмар коронавируса отразится на показателях Intel.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Intel нам известна своими процессорами, но их выпуск — это лишь часть деятельности компании.
Согласно годовому отчету, выручка Intel выглядит следующим образом:
- процессоры и компоненты для ПК — 52%;
- дата-центры с платформами для хранения, управления и обработки информации — 33%;
- производство полупроводников. Это память для компьютеров, дата-центров и разной электроники — 6%;
- интернет вещей, то есть подключенные к сети устройства — 5%;
- программируемые решения. На самом деле это те же полупроводники, только оптимизированные под нужды конкретных секторов — 3%;
- всякие штуки для роботов, например сенсоры, карты пространства для передвижения, сбор данных для машин и т. д. — 1%.
На рынке США компания получает около 21% выручки, остальное — за пределами родной страны. Крупнейший рынок — Китай и Гонконг, обеспечивающий почти 28% выручки.
Три крупнейших клиента: Dell, Lenovo и Hewlett Packard — приносят 41% выручки.
Аргументы в пользу компании
Те же плюсы, что у Nvidia. Мы не знаем, сколько Intel зарабатывает благодаря игровому рынку, но Intel — лидер рынка процессоров. Современным играм нужны мощные процессоры, а не только видеокарты, поэтому рост игрового сектора и его потребностей в более продвинутых мощностях должен тянуть компанию вверх.
Еще интереснее выглядит сектор дата-центров. В статье про Nvidia мы уже обсуждали эту историю и повторяться не будем. Скажем только, что Intel может снять урожай на этом празднике жизни, ведь у компании доминирующее положение на рынке компьютерного железа.
Интернет вещей и штуки для роботов тоже принесут компании много денег в ближайшем будущем. Впрочем, пока что Intel зарабатывает на этом не так много.
Это хороший бизнес, который стоит меньше, чем мог бы. Глядя на основные показатели Intel, мы видим картину, которую желает увидеть любой собственник предприятия, а именно растущую выручку, прибыль и огромную маржу, которая тоже растет.
Несмотря на все это, инвесторы оценивают бизнес компании не очень высоко: показатель P / E составляет скромные 11,76. На мой взгляд, компания несколько недооценена, и в будущем это может измениться.
Показатели выручки Intel в исторической перспективе. Сверху — рост за последние 12 месяцев, посередине — квартальный рост, снизу — выручка за квартал, рост год к году. Источник: MacrotrendsПоказатели прибыли Intel в исторической перспективе. Сверху — рост за последние 12 месяцев, посередине — квартальный рост, снизу — прибыль за квартал, рост год к году. Источник: MacrotrendsМаржа Intel в процентах от выручки: валовая, операционная, итоговая. Источник: MacrotrendsЦена акции в долларах, прибыль на акцию в долларах, P / E. Источник: Macrotrends
Что может помешать?
ПК-бояре в упадке. В структуре бизнеса компании мы увидели, что пока основной хлеб с маслом для Intel — это рынок персональных компьютеров, и это очень плохо. Согласно подсчетам самой компании, в 2014—2018 годах объемы целевого рынка сократились на 16%.
С одной стороны, компания сильно напряглась и увеличила за это время не только выручку, но и операционную прибыль этого сегмента. Это говорит о том, что в Intel работают хорошие управленцы. С другой стороны, сколько веревочке ни виться, а конец будет: если рынок продолжит сокращаться, сложно будет повысить прибыль.
Стандартный сюжет в последнее время — рост показателей финансовой отчетности Intel, главным образом благодаря подразделению дата-центров. Но дата-центры пока дают только треть выручки. Значит, внезапное падение спроса в ПК-секторе или ожесточенная конкуренция с другими компаниями, например с AMD, IBM, Oracle, Samsung и Asus, могут испортить общий финансовый результат.
AMD не дремлет. AMD, один из главных конкурентов Intel, выкатила на рынок процессоры Ryzen с вменяемой ценой и высокой производительностью. Intel остается лидером рынка, но продукция AMD привлекает все больше людей, а доля AMD на рынке процессоров растет.
Конкуренция — это серьезная проблема для Intel: приходится снижать цены на продукцию и вкладывать деньги в разработку решений, которые будут превосходить аналоги AMD.
Проклятие экспортера. Львиную долю выручки компания получает за пределами США, что порождает две проблемы. Более очевидная — дорогой доллар означает более низкую выручку. Менее очевидная и сложно прогнозируемая проблема — влияние коронавируса на деятельность компании.
Представители Intel говорят, что компания работает в относительно нормальных обстоятельствах. Но масштабы ущерба мы с вами сможем оценить только после публикации следующего квартального отчета.
Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник
Крупные клиенты — это не всегда хорошо. Как уже было сказано, три крупнейших клиента дают 41% выручки компании. Это тоже проблема.
Коронавирус мог внести серьезные коррективы в логистические и производственные операции этих компаний, что может плохо сказаться на новом отчете Intel. А еще, когда ты ключевой клиент компании, велико искушение встать в позу и поскандалить на тему снижения цен. Та же Dell, обеспечивающая 17% выручки Intel, вполне может попробовать.
Долги. Согласно последнему отчету, сумма всех задолженностей компании выше 55 млрд долларов, а рассчитывать Intel может примерно на 11,8 млрд долларов. По американским меркам соотношение нормальное, но потенциальным акционерам стоит иметь в виду большой долг.
Что в итоге?
Здесь есть два пути:
- поверить в компанию, взять акции сейчас примерно по 58 $ и держать их много лет;
- поверить в компанию, но подождать отчета, который выйдет где-то в конце апреля.
Скорее всего, коронавирус повлияет на отчетность не лучшим образом и удастся взять акции подешевле. Чтобы не пропустить отчет, следите за новостями в предназначенном для инвесторов разделе сайта Intel.
20.10.2020, Вт, 11:59, Мск
, Текст: Эльяс Касми
Intel продаст южно-корейской SK Hynix практически весь свой бизнес по производству флеш-памяти и оставит себе лишь выпуск серверной памяти Optane. Это связано со снижением ее доходов от этого сегмента. Летом 2019 г. Intel продала еще одну часть своего бизнеса – выпуск модемов, о чем позже пожалела.
Минус один бизнес
Компания Intel приняла решение отказаться от своего бизнеса по производству микросхем флеш-памяти (NAND). Она собирается продать его, и как пишет CNN, покупатель уже найден.
Бизнес Intel по выпуску памяти перейдет в собственность южнокорейской компании SK Hynix, одного из лидеров этого сегмента мирового рынка. По оценке агентства Reuters, сделка с Intel позволит ей сразу выйти на второе место в мировом рейтинге и обогнать японскую Kioxia, и тогда SK Hynix останется лишь свергнуть мирового лидера – Samsung Electronix.
По итогам II квартала 2020 г., пишет Forbes, SK Hynix удерживала 12% мирового рынка памяти против 11% у Intel. Впереди нее были Samsung (31%) Kioxia (17%), Western Digital (16%) и Micron (13,7%). Сделка с Intel в будущем позволит SK Hynix увеличить свою долю как минимум до 20%.
Финансовая часть сделки
Покупка NAND-бизнеса Intel обойдется SK Hynix в $9 млрд. Стороны планируют закрыть сделку не позднее марта 2025 г. Для SK Hynix это крупнейшее приобретение в ее истории (она основана в 1983 г.). Предыдущим крупным вложением для нее стало инвестирование $3,7 млрд в 2017 г. в компанию Kioxia, с которой она конкурирует на рынке памяти.
После сделки на одного крупного игрока на рынке NAND станет меньше
В настоящее время компании ждут одобрения сделки регулирующими органами. По предварительным прогнозам, этот процесс завершится ближе к концу 2021 г.
SK Hynix планирует выплатить Intel деньги двумя частями. Сперва она передаст ей $7 млрд, притом сразу после получения итогового разрешения регуляторов, однако оставшиеся $2 млрд Intel придется подождать. Они появятся на ее счету лишь после закрытия сделки, то есть, предварительно, в марте 2025 г.
Памяти Intel не останется
Согласно условиям сделки, SK Hynix приобретет основную часть флеш-бизнеса Intel. Под ее крыло перейдет производств NAND-микросхем для SSD-накопителей, смартфонов и других устройств, NAND-компонентов, а также полупроводниковых пластин. Вместе с этим собственностью SK Hynix станет и фабрика Intel по производству чипов NAND в Даляне (Китай)
Согласно финансовым отчетам Intel, часть бизнеса, которую она передает SK Hynix, по итогам первого полугодия 2020 г. принесла ей выручку в пределах $2,8 млрд. При этом суммарная выручка флеш-бизнеса компании за тот же период времени составила около $3 млрд.
Определенную часть своего бизнеса по выпуску флеш-памяти Intel все же сохранит за собой. Это производство высокоскоростной памяти Optane, используемой преимущественно в серверных решениях и дата-центрах и разработанной совместно с компанией Micron.
В чем выгода Intel
Intel задумала продать свой флеш-бизнес еще в марте 2020 г. Как сообщал CNews, это напрямую связано с плохими финансовыми показателями. По словам финансового директора Intel Джорджа Дэвиса (George Davis), в IV квартале 2019 г. результаты деятельности компании в сегменте флэш-памяти оказались отрицательными – продажи по сравнению с III кварталом 2019 г. упали, и принесенная ими прибыль не смогла покрыть производственные расходы.
Проблемы с бизнесом по производству флэш-памяти подтвердил и генеральный директор Intel Роберт Свон (Robert Swan), возглавляющий компанию с февраля 2019 г. По его словам, проблемы компании в этом сегменте в 2019 г. были вызваны стремительным падением цен как на саму память, так и на твердотельные накопители.
Практически полную потерю рынка памяти Intel планирует компенсировать наращиванием влияния в других сферах. В частности, все $9 млрд она намерена вложить в развитие своего бизнеса в областях искусственного интеллекта и сотовых сетей пятого поколения (5G).
«Эта сделка даст нам возможность еще больше расставить приоритеты в наших инвестициях в технологии», – заявил Роберт Свон.
Intel, как сообщал CNews, рассматривает возможность покупки компании Nokia Networks, занимающейся телекоммуникационными технологиями и оборудованием. Не исключено, что ее приобретение позволит компании компенсировать те потери, которые она понесла, продав в июле 2019 г. свой бизнес по производству модемов компании Apple. Для Intel этот шаг оказался большой ошибкой, о чем она заявила в декабре 2019 г.
15 лет на рынке
Intel открыла для себя рынок флэш-памяти в 2005 г., когда совместно с Micron основала компанию IM Flash Technologies по производству такого рода чипов. Компания выпускала флэш-память исключительно для нужд Micron и Intel – они использовали их в собственных SSD-накопителях.
В 2013 г. Intel продала Micron часть своей доли в совместном предприятии и заявила о желании самостоятельно работать над 3D XPoint – более быстрым в сравнении с обычной NAND видом флэш-памяти.
Производство 3D XPoint на базе IM Flash Technologies стартовало в июле 2015 г. а затем Intel решила полностью перенести производство на свою фабрику в Даляне, что было сделано во второй половине 2016 г.
В октябре 2018 г. Micron сообщила о намерении выкупить оставшуюся долю Intel в IM Flash Technologies. Сделка была завершена в октябре 2019 г.
С октября 2018 г. и по настоящее время фабрика Intel в Даляне выпускает модули памяти QLC 3D NAND с 64- и 96-слойной структурой. В 2020 г. Intel планирует освоить выпуск 144-слойных чипов. Продукция Intel используется в SSD-накопителях пользовательского и корпоративного классов. В феврале 2020 г. она сообщила о выпуске 10-миллионного чипа QLC 3D NAND.
- Офис+удаленка. Какое оно, рабочее пространство будущего?
23.10.2020, Пт, 12:20, Мск
, Текст: Эльяс Касми
В 2021 г. почти все свои процессоры Intel выпустит с использованием старой 14-нанометровой топологии. Она не спешит с полным переходом на 10 нм, поскольку этот техпроцесс выкачивает из нее деньги, тогда как 14 нм уже давно окупился и приносит прибыль. Тем временем AMD уже работает над 5-нанометровыми чипами.
Все дело в деньгах
Глава компании Intel Роберт Свон (Robert Swan) официально подтвердил ее зависимость от морально устаревшего 14-нанометрового техпроцесса. Он заявил, что Intel будет делать ставку именно на него еще как минимум год. Тем временем, компания AMD, основной конкурент Intel в сегменте процессоров, начала подготовку к переходу на 5 нм.
В рамках квартальной отчетной конференции Intel Роберт Свон сообщил, компании напрямую выгоден 14-нанометровый техпроцесс, поскольку именно он позволяет компании сокращать свои расходы на производство чипов (Intel, в отличие от AMD, обладает своими фабриками). Свон подчеркнул, что оборудование по выпуску микросхем по 14-нанометровым нормам, давно окупилось, в отличие от 10 нм, на которые Intel пытается перейти с августа 2019 г.
От 10 нм один вред
Сообщив о минимальных расходах на производство чипов по 14-нанометровой технологии, Роберт Свон сделал 10 нм «главным злодеем». По его словам, новые производственные линии еще не окупили всех вложений.
Роберт Свон верит в пользу от 14 нм, но финансовые результаты Intel говорят об обратном
Свон добавил, что операционная прибыль Intel сейчас напрямую зависит именно от 10 нм. Он заявил, что компания сейчас наращивает темпы перехода на новые нормы, что отрицательно сказывается на росте операционной прибыли.
Способность 14 нм приносить Intel деньги привела к тому, что большая часть процессоров, которые она намерена произвести в 2021 г., будет выпушена именно по этим нормам. Точные процентные соотношения Роберт Свон называть не стал.
Проблемы Intel с переходом на 10 нм в некотором роде повторяют трудности, с которыми компания столкнулась при развертывании 14-нанометрового производства. По ее планам, она должна была наладить массовый выпуск таких чипов еще в конце 2013 г. – начале 2014 г., но в итоге все пришлось сдвинуть на год вперед. Таким образом, Intel распространяет 14-нанометровые чипы с I квартала 2015 г.
Intel собирается ускориться
Несмотря на свою зависимость от 14 нанометров, Intel не оставляет попытки полного перехода на 10 нм. Как сообщал CNews, в начале октября 2020 г. она наконец-то запустила свой 10-нанометроый завод Fab 42 в Аризоне (США), на строительство которого ей потребовалось почти 10 лет.
Новая фабрика рассчитана на производство продуктов 10 нм второго и третьего поколений, самых актуальных для Intel на октябрь 2020 г. Ко второму поколению относятся процессоры линеек Ice Lake-U, Ice Lake-SP, Elkhart Lake и Snow Ridge, тогда как третье поколение – это Tiger Lake-U и Tiger Lake-H, дебютировавшие в сентябре 2020 г.
Один из первых процессоров Intel Tiger Lake
На отчетной конференции Роберт Свон, руководящий Intel с февраля 2019 г. не обошел вниманием проблемы компании с суперсовременным (для нее) 7-нанометровым техпроцессом. Еще в июле 2020 г. в компании официально признали, что ее новых чипов с нормами 7 нм не будет еще как минимум два-три года. Сразу за этим последовало увольнение главы ключевого технологического подразделения Intel Мерти Рендучинтала (Murthy Renduchintala) из компании, а 24 июля 2020 г. из-за задержки с новым техпроцессом стоимость акций Intel рухнула более чем на 10%
Говоря о проблемах с 7 нм, Роберт Свон заявил тогда, что проблема, мешающая его компании освоить новые нормы, уже найдена, и что специалисты Intel работают над его устранением. Теперь же Свон отрапортовал о ее устранении. «Мы все исправили и достигли чудесного прогресса» (we’ve deployed the fix and made wonderful progress), – сказал глава компании.
В чем конкретно заключалась проблема, и как Intel разобралась с ней, Свон не уточнил ни летом 2020 г., ни сейчас. Он также не стал устанавливать новые сроки релиза первых 7-нанометровых чипов, так что они по-прежнему ожидаются не раньше 2022 г., а то и в 2023 г.
Финансовое положение Intel
Обо всех нюансах с техпроцессами Роберт Свон рассказал на конференции, посвященной финансовому отчету Intel за III квартал 2020 г. Этот период для Intel завершился с 4-процентным падением выручки год к году – до $18,3 млрд. Норма прибыли сократилась на 5,7 процентных пунктов – до 53,1 %.
Операционная прибыль компании тоже сократилась, притом сразу на 22 %, упав до $5,1 млрд, тогда как чистая прибыль показала еще более стремительное падение в сравнении с III кварталом 2019 г. Она снизилась на 29%, оказавшись на уровне $4,3 млрд. чистая — на 29 % до $4,3 млрд.
Квартальные результаты Intel удручают
Серверный сегмент бизнеса Intel показал 7-процентное падение выручки, как и ЦОД-направление, а сегмент интернета вещей – и вовсе 33-процентное. Обвал прибыли в сегменте твердотельной памяти за год составил 11 %, а продажа программируемых матриц принесла на 19 % меньше выручки. После публикации финансового отчета акции Intel упали на 10%.
Рост выручки по итогам III квартала 2020 г. продемонстрировали лишь два направления бизнеса Intel – сегмент клиентских продуктов (+1 %) и подразделение Mobileye (+2 %).
AMD все равно впереди
Даже отсутствие у Intel ее неназванного препятствия на пути к 7 нанометрам не позволяет ей догнать AMD, которая выпускает все свои современные процессоры по этим нормам. У нее нет своих заводов, и производством занимается тайваньская компания TSMC, в 2020 успешно освоившая 5 нм и выпускающая по этой топологии процессор Apple A14.
Роадмап AMD до 2020 года
В первой половине октября 2020 г., как сообщал CNews, AMD провела показ новых процессоров линейки Ryzen 5000, вооруженных новейшей архитектурой Zen 3. Они тоже 7-нанометровые, но в рамках сотрудничества с TSMC AMD уже нацелилась на 5 нм.
Согласно ее дорожной карте, Zen 3 станет последней архитектурой, эксплуатирующей 7 нм. Ей на смену придет Zen 4, уже 5-нанометровая, и ее появление запланировано на 2021 г.
- Почём сегодня объектное хранилище на 2 000 Гб? Предложения десятков поставщиков ― на ИТ-маркетплейсе Market.CNews
25.12.2020, Пт, 14:17, Мск
, Текст: Эльяс Касми
Intel продаст миллионы акций разработчика ПО Cloudera в рамках обратного выкупа и получит за них $314. Почти семь лет назад Intel инвестировала в него свыше $740 млн, вдвое переплатив за каждую акцию. Решение продать акции может быть связано со стремлением Intel избавиться от непрофильных для нее активов.
У Intel забирают акции
Компания Intel продаст принадлежащие ей акции разработчика ПО Cloudera на более чем $310 млн. Как сообщает издание Barron’s, Intel лишится этих активов в рамках соглашения, достигнутого с Cloudera 23 декабря 2020 г. Инициатива исходила от самой Cloudera – она инициировала масштабную стратегию по обратному выкупу собственных акций.
Cloudera занимается разработкой гибридного ПО с открытым исходным кодом, в том числе и в сфере больших данных. Компания существует с 2008 г., и ее деловую модель нередко сравнивают с тем, как ведет свои дела компания Red Hat. Cloudera предлагает своим клиентам ПО на базе открытого исходного кода, а зарабатывает на оказании им технической поддержки. За 12 лет деятельности список ее клиентов пополнился на несколько тысяч компаний, а распространять ее продукцию Cloudera помогают системные интеграторы, предлагающие ПО ее разработки собственным клиентам.
Intel продолжает избавляться от непрофильных активов
В заявлении Cloudera сказано, что она выкупит у Intel 26 млн своих акций по $12,05 за каждую. Итоговая сумма сделки составит порядка $314 млн, и Cloudera уверена, что выкуп не повлияет на существующие деловые партнерские отношения с Intel. Эксперты Barron’s считают, что сделка может негативно отразиться на бизнесе американского чипмейкера.
Почему Intel расстается с акциями Cloudera
Intel инвестировала в Cloudera в марте 2014 г., и общий размер вложений тогда составил $742 млн, что принесло ей 18-процентную долю в компании. Barron’s пишет, что Intel решилась на этот шаг отчасти потому, что, хотела сказать свое слово в направлении программного обеспечения для обработки больших данных, такого как продукты, которые производит Cloudera.
Инвестиции, по данным Barron’s, принесли Intel убыток в размере около $430 млн, но пока неясно, рассчитывала ли Intel, приобретая ценные бумаги Cloudera, на дальнейшую прибыль с них. В рамках этого этапа инвестирования Intel купила акции Cloudera по цене, вдвое большей в сравнении с той, которую заплатили другие инвесторы компании несколькими неделями ранее. Как пишет The Wall Street Journal, решение переплатить за акции было принято Intel с целью защитить Cloudera от приобретения другой компанией. После сделки стоимость разработчика ПО выросла до $4,1 млрд против $1,8 млрд за несколько недель до подписания соглашения.
Intel заплатила тогда $30,92 за каждую из 11,99 миллиона акций, что на тот момент составляло порядка 5% денежных средств, имевшихся в ее распоряжении. Для сравнения, в 2017 г. Cloudera провела IPO, и тогда ее ценные бумаги оценивались в $15.
Спустя почти семь лет акции Cloudera стоят более чем вдвое дешевле суммы, заплаченной за них Intel
На момент публикации материала стоимость акций Cloudera на бирже NASDAQ составляла $14,88 за одну ценную бумагу. Капитализация компании находилась на уровне $4,65 млрд.
Истинную причину решения избавиться от акций Cloudera в Intel не раскрывают. Представители компании утверждают, что ему предшествовало заявление самой Cloudera о подготовке к выкупу собственных акций у всех инвесторов на сумму $500 млн. Эксперты Barron’s считают, что все это – часть плана Intel по избавлению от непрофильных активов и приобретению более мелких предприятий для развития собственных технологий в ряде перспективных направлений, включая искусственный интеллект.
Что купила и что продала Intel
В дополнение к акциям Cloudera Intel избавилась и от практически всего своего бизнеса по производству флеш-памяти и оставила себе лишь выпуск серверной памяти Optane. Как сообщал CNews, покупателем выступила южнокорейская компания SK Hynix – она готова заплатить за этот бизнес $9 млрд. О сделке было объявлено в конце октября 2020 г., а закрыть ее стороны планируют не позднее марта 2025 г. Intel задумала продать свой флеш-бизнес еще в марте 2020 г., и это напрямую связано с плохими финансовыми показателями данного направления.
В июле 2019 г. Intel продала бизнес по выпуску сотовых модемов – она уступила его компании Apple, которая готовится начать производство собственных модемов в 2021 г. Для Intel этот шаг в итоге оказался большой ошибкой, о чем она заявила в декабре 2019 г.
В декабре 2019 г. Intel приобрела израильскую компанию Habana Labs – разработчика ИИ-чипов. Покупка обошлась ей в $2 млрд, а в октябре 2020 г. стало известно, что Intel рассматривает возможность покупки компании Nokia Networks, занимающейся телекоммуникационными технологиями и оборудованием. Не исключено, что ее приобретение позволит компании компенсировать те потери, которые она понесла, продав Apple свой модемный бизнес.
- Офис+удаленка. Какое оно, рабочее пространство будущего?