Бизнес план с кеш флоу

Cash flow или денежный поток компании относится к разряду важнейших показателей, которое показывает перспективы развития компании. В этой статье мы подробно рассмотрим кэш флоу, поговорим о том, как он рассчитывается и какой бывает.

1. Что такое Cash flow простыми словами

Кеш флоу (от англ. “Cash flow” — “денежный поток”) — это совокупность денежных средств в компании, куда включены все притоки (прибыль) и оттоки (затраты). Составляется по утверждённой форме №4 (код формы по ОКУД 0710004).

Для определения результативности работы компании кэш флоу может дать множество полезных данных для инвесторов. Наиболее часто используется такой простой показатель, как “чистый денежный поток”:

Чистый денежный поток (от англ. “Net Cash Flow”, NCF) — это разница между поступлениями и расходами в отдельно взятый период. Это значение может быть как положительным, так и отрицательным.

Формула чистого денежного потока:

NCF = ∑CFi+ — ∑CFj-

Где:

• CFi+ — поступления на счет фирмы;
• CFj- — списания со счета фирмы;

Положительное значение NCF означает, что дела компании идут неплохо: есть свободные деньги, а значит бизнес работает в плюс.

Известный инвестор Уоррен Баффет считает показатель Cash Flow одним из ключевых при оценке акций компании.

• Свободный денежный поток (Free Cash Flow) — что это такое;

2. Показатель FCFF (Free Cash Flow to the Firm)

Показатель “Free Cash Flow to the Firm” (FCFF) дословно переводится “свободный денежный поток фирмы” — это денежный поток за вычетом налогов и чистых инвестиций в основной и оборотный капитал.

Формула свободного денежного потока фирмы:

FCFF = EBITDA × (1-Tax) + DA — CNWC — CAPEX

Где:

• Tax — ставка налога на прибыль;
• EBITDA — прибыль до уплаты процентов и налога;
• DA — амортизация материальных и нематериальных активов (Depreciation & Amortization);
• CNWC — изменение в чистом оборотном капитале (Change in Net Working Capital);
• CAPEX — капитальные расходы (Capital Expenditure);

Денежный поток можно рассчитывать по следующим видам цен:

• Текущие;
• Прогнозные (учитывают инфляцию и прогноз уровня добычи и других факторов);
• Дефлированные (с учетом инфляции по текущим ценам);

Дисконтирование Cash flow

Поскольку деньги обесцениваются каждый год, то и денежный поток сегодня не такой платёжеспособный как завтра. Чтобы внести поправки в будущую стоимость денег применяют коэффициент дисконтирования кэш флоу:

CF = 1/(1 + DS) × Time

Где:

• DS – дисконтная ставка;
• Time – период времени;

Рекомендую ознакомиться:

• Ставка дисконтирования — формула;

3. Кэш флоу операционной, инвестиционной и финансовой деятельности

Прямой и косвенный отчеты:

1. Прямой отчёт содержит информацию о денежном потоке по статьям;
2. Косвенный отчёт содержит лишь конечные данные без уточнения;

Отчёт о движении денежных средств (Cash Flow Statement) делится на три составляющие:

1. Операционная деятельность (operating cash flow, CFO);
2. Инвестиционной деятельности (cash flow from investing, CFI);
3. Финансовой деятельности (cash flow from financing activities, CFF);

На основании этого можно переписать формула чистого денежного потока в следующем виде:

ЧКФ = ЧКФО + ЧКФИ + ЧКФФ

Где:

• ЧКФО – суммарный поток от операционной деятельности;
• ЧКФИ – суммарный поток от инвестиций;
• ЧКФФ – суммарный поток от финансовых операций;

1 Операционная — это поток прибыли и расходов от ключевого направления фирмы.

Формула для расчета:

[Операционный денежный поток] = [Чистый доход] – [Амортизация] – [Проценты по займам] – [Налог на прибыль]

Что входит в операционные деятельность:

• Получение выручки от продажи товаров и предоставления услуг;
• Оплата счётов;
• Расчёты с бюджетом;
• Выплата заработной платы;
• Получение краткосрочных кредитов и займов;
• Погашение (получение) процентов по кредитам;
• Выплаты налога на прибыль;

Риски операционной деятельности:

• Коммерческий;
• Налоговый;
• Инфляционный;
• Валютный;
• Снижение финансовой устойчивости;
• Неплатежеспособность;

• Показатель OIBDA;

2 Инвестиционная — это деньги, полученные от ценных бумаг, а также затраты на инвестиции.

Что входит в поступления:

• Продажа основных средств, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов;
• Продажа акций других компаний;
• Погашение займов;

Что входит в отток:

• Приобретение основных средств, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов;
• Покупка акций и долговых инструментов;
• Кредитование;

Риски инвестиционной деятельности:

• Инфляционный;
• Снижения финансовой устойчивости;
• Неплатёжеспособности;

3 Финансовая — это все крупные денежные операции (кредиты, дивиденды, выкуп акций). Можно классифицировать на основе следующих параметров:

1. Направленности;
2. Масштабам;
3. Времени проведении операций;
4. Методу определения;
5. Уровню достаточности;

В поступление входит прибыль от эмиссии акций или иных выпусков ценных бумаг (облигаций, векселей, закладных, займов).

Риски финансовой деятельности:

• Кредитный;
• Процентный;
• Депозитный;
• Инфляционный;

Пример отчёта Cash Flow Сбербанка по годам:

4. Что оказывает влияние на Cash flow

Существует внешние и внутренние факторы, которые оказывают конечное влияние на результаты подсчетов кэш флоу.

Внешние факторы:

1. Конъюнктура товарного и фондового рынка;
2. Налогообложение;
3. Практика кредитования поставщиков и покупателей продукции;
4. Осуществления расчётных операций хозяйствующих субъектов;
5. Доступность финансового кредита;
6. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования;

Внутренние факторы:

1. Жизненный цикл;
2. Продолжительность операционного цикла;
3. Сезонность;
4. Инвестиционные программ;
5. Амортизация;
6. Коэффициент операционного левериджа;
7. Корпоративное управление;

5. Недостатки или критика показателя Cash Flow

Cash Flow является очень хорошим показателем для оценки эффективности бизнеса. Но есть и недостатки.

Например, если у компании есть большой чистый положительный денежный поток, то это говорит о том, что она просто не знает как эффективно распорядиться этими деньгами. Раздавать их в качестве дивидендов с одной стороны хорошо для акционеров, но плохо для дальнейшего развития. Ведь эти деньги можно направить на какие-то улучшения. Например, тот же выкуп акций с биржи может повысить курс.

С другой стороны, отрицательное значение также не всегда говорит, что дела идут плохо. Компания могла инвестировать крупные деньги в расширение и модернизацию своей деятельности. В обозримом будущем эти вложения могут принести крупные прибыли. А ведь это и есть главная цель каждого бизнеса.

Поэтому при оценке кэш флоу нужно смотреть и на саму деятельность компании: какие действия предпринимает текущее руководство, какие прогнозы по прибыли и прочие экономические показатели.

Смотрите также видео “Управленческий учет отчет Cash Flow”:

Денежный поток — это процесс, связанный с движением денег в организации. Он показывает, откуда поступают средства, куда они уходят, каков остаток. Расчет может вестись как для одного направления деятельности, так и для всего бизнеса в целом.

Хозяйственная деятельность любой компании связана с передвижением средств, выплатами, расходами и т.д. Денежные потоки бывают нескольких видов, но все они объединяются в единую систему, которая позволяет управлять ресурсами организации.

Синхронизация потоков напрямую влияет на развитие компании. Без них нельзя сделать компанию эффективной. Во многом из-за него одни компании долго работают на рынке, а другие стремительно закрываются. Грамотная система управления финансами и распределения денежных средств позволяет оптимизировать хозяйственную деятельность и подготовить почву для экономического процветания компании. Контроль за движением денежных средств позволяет оценить ситуацию и понять, на верном ли пути находится компания, или есть смысл несколько скорректировать стратегию ее работы.

Cash Flow (CF): виды денежных потоков

Денежные потоки классифицируются по нескольким признакам:

По направлениям:

• положительный — доходы, поступающие на счет компании;
• отрицательный (отток) — затраты на нужды организации;
• сочетание первых двух видов: при этом если один из видов потоков изменяется, со временем изменяется и второй.

По уровням управления бывают потоки:

• компании;
• подразделений;
• операций.

Если финансовое управление хорошо работает, то оно помогает вовремя оценивать и анализировать пробелы в финансовом управлении и принимать антикризисные меры.

По видам деятельности:

• по текущей: он включает доходы от продаж, зарплатные фонды, налоги и т.д.;
• по инвестиционной: подразумевает включение всех финансовых операций по приобретению имущества;
• по финансовой: он состоит из кредитов, займов и т.д.

По отношению к компании:

• внутренний: деньги движутся внутри компании;
• внешний: движение происходит между компанией и его контрагентами.

По методу исчисления:

• совокупный: состоит из всех потоков в период N;
• чистый: это разница между притоком и оттоком средств.

Обычно компания оценивается с точки зрения чистого и свободного денежных потоков.

Свободный денежный поток

FCF — оставшиеся после расширения активов деньги. С его помощью измеряется состоянии компании. Он может измеряться для фирмы или для акционеров.

Это не стандартный бухгалтерский показатель, его нет в привычных отчетах. Он считается отдельно от всего и применяется для оценки финансового состояния организации. Его не отражают в деловых документах, но часто раскрывают в презентациях и пресс-релизах.

Зачем нужен свободный денежный поток? Он отражает количество денег, которые компния смогла заработать в ходе своей работы. В отличие от показателя прибыли, FCF демонстрирует успешность предприятия в генерации денежных потоков, которые могут пойти на:

• выплату дивидендов;
• погашение долгов;
• выкупа акций с биржи;
• накоплении денег и т.д.

FCF (а именно его изменения) влияет на цену акций организации. Чем больше денежные потоки, тем их стоимость. Хотя, конечно, в этом правиле бывают свои исключения.

Чистый денежный поток

Чистый денежный поток (NCF) — один из главных показателей, которые применяются в инвестиционном анализе. Он демонстрирует разницу между положительными и отрицательными направлениями потоков за определенный промежуток времени. Это позволяет оценить способность компании увеличивать свою привлекательность для инвесторов. NCF — средства, полученные компанией от операционных, финансовых и инвестиционных мероприятий.

Может возникнуть справедливый вопрос: какой показатель считается «чистым». Расчет показателя не требует долгих расчетов, это всего лишь разница между разнонаправленными денежными потоками. Для его вычисления проводят анализ двух показателей и складывают их вместе.

С помощью NCF определяют:

• насколько желанной будет компания для инвесторов;
• насколько удачны инвестиции;
• стабильна ли организация в финансовом плане или требуются доработки;
• может ли компания регулировать свою стоимость или с этим есть проблемы.

Разные направления деятельности организации связаны как с оттоком, так и с притоком средств. Для расчета NCF учитываются его подвиды: операционный поток, финансовый и инвестиционный. Это помогает оценить риски и понять, если ли смысл ли вкладываться в данный проект или его нет. Другими словами, показатель помогает оценить стоимость организации или отдельного проекта инвестирования.

Как проводится анализ потока денежных средств

Он может выполняться с помощью прямого и косвенного способов.

Прямой подразумевает вычисление притока и оттока денег. Основой для расчетов выступает выручка. Косвенный метод анализа учитывает движение денег и позволяет корректировать чистую прибыль — именно она является базой для анализа.

Прямой метод отражает итоги денежных оборотов за определенный период времени. При этом выполняется группировка операций по нескольким видам деятельности:

• текущей;
• инвестиционной;
• финансовой.

Анализ финансовой деятельности прямым методом помогает определить уровень платежеспособности компании и контролировать движение денежных средств. Как говорилось выше, базовой информацией являются данные о прибыли или убытке компании. Затем выполняется корректировка сумм, не связанных с передвижением потоков.

Косвенный метод анализа позволяет понять различия между чистой прибылью или убытком за отчетный период и результатом перемещения финансовых потоков, который имел место в то же время.

Дисконтирование денежных потоков

Дисконтирование — приведение стоимости ожидаемых платежей к настоящему времени. Оно основывается на законе убывающей стоимости денег: деньги имеют способность утрачивать свою стоимость, поэтому точкой отсчета должен быть настоящий момент оценки. Все прибыли и убытки при этом приводятся к текущему моменту.

Для этого необходимо найти коэффициента дисконтирования. Формула:

где:
r – ставка дисконтирования,
i  – номер отрезка времени.

Формула дисконтирования:

где:
DCF– дисконтированный денежный поток;
CF – денежный поток;
r – ставка дисконтирования;
n – число временных периодов. 

Главным показателем в этой формуле является ставка дисконтирования. Она демонстрирует размер прибыли, которая будет при вложении в проект. Ставка дисконтирования может включать информацию по инфляции, доходности, процентах от вкладах в банках и т.д.

Квадрант денежного потока

Квадрант денежного потока — инструмент, созданный миллионером Робертом Кийосаки. Он создан для оценки перспектив своего развития. В соответствии с ним все люди делятся на четыре типа:

1. E — работа по найму;
2. S — самозанятость;
3. B — бизнесмены;
4. I — инвесторы.

Подавляющее большинство людей находятся в секторе E. Они работают около 40 часов еженедельно и живут лишь на зарплату. Здесь размер заработка напрямую зависит от количество сил, которые вложены в работу. Доход всегда меняется пропорционально усилиям.

Сектор самозанятости — владельцы малого бизнеса. Они обладают высоким профессионализмом и не хотят зависеть от других. Как и в предыдущем секторе, здесь заработок зависит от усилий.

Сектор владельцев бизнеса — тех, у кого в подчинении более 500 сотрудников. Они не управляют компанией самостоятельно, этим занимаются профессиональные кадры. Они разработали схему, при которой получают доход даже не проводя по 40 часов в офисе. Это делает за них сектор E.

Сектор инвесторов — сюда, по версии Кийосаки, относятся менее 1% людей. Они не работают, как все остальные, их доход не зависит от усилий. Работают за них акции, инвестиции и доходы от аренды и т.д. Равняться предлагается именно на них.

Методы расчета денежного потока

Общий метод расчетов чистого денежного потока выполняется так:

NCF = ПДП-ОДП

где:
ПДП — приток средств;
ОДП — отток средств.
Кроме того, расчеты, как и анализ, выполняются прямым и косвенном методом.

Расчет доходов прямым методом производится по формуле:

ЧДП(ОД) = В + АП + ПП — С — СЗ — НП — ДВ

где:
В — доход от продажи продуктов;
АП — авансы;
С — суммарные доходы по материальным ценностям;
ПП — прочие поступления от покупателей;
СЗ — расходы на оплату работы специалистов;
НП — налоговые платежи;
ДВ — прочие выплаты.

Расчет косвенным методом делается так:

ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) + AM + ЗП +  ДЗ + КЗ + ФВ + ДБ + РП + АВП + АВВ+ РБ

здесь:

АМ — амортизация;
ЗП — изменение (здесь и далее) запасов;
ДЗ — дебиторской задолженности;
КЗ — кредиторской задолженности;
ФВ — финансовых вложений;
ДБ — ожидаемых доходов;
РП — резервов ожидаемых расходов и выплат;
АВП — полученных авансов;
АВВ — выданных авансов;
РБ — будущих расходов.

Пример расчета денежных потоков

Основная деятельность:

• поступления от продажи товаров — 300 тыс. руб.
• расходы на сырье — (-)50 тыс.
• зарплаты — (-)100 тыс.
• общие расходы — (-) 5 тыс.
• налоги — (-) 12 тыс.
• кредиты — (-) 7 тыс.
• прирост оборотного капитала — (-) 2 тыс.

Итого: 124 тыс. руб.

Инвестиционная деятельность:

• вложения землю – (-) 50 тыс.;
• покупка оборудования – (-) 25 тыс.;
• лицензия – (-) 9 тыс.

Итого: – (-) 84 тысячи рублей.

Финансовая деятельность:

• оформление кратковременного кредита – 160 тыс.;
• возврат старого кредита – (-) 30 тыс.;
• лизинг – (-) 17 тыс.;
• дивиденды – (-) 30 тыс.

Итого: 83 тысячи рублей.

Получается, что чистый денежный поток равен:

124 — 84 + 83 = 123 тыс. руб.

На нашем примере, есть приток финансов, значит работа проекта эффективна. В отчетном периоде был погашен кредит, оплачено пользование земельным участком, совершена покупка оборудования и ряд других дорогостоящих операций. А чтобы избежать проблем, пришлось взять дополнительный банковский кредит.

Главный совет: для четного контроля движения средств нужно регулярно проверять приток денег от деятельности и изучать график продаж. Также можно проанализировать статьи расходов, выделить из них самые затратные и контролировать их более внимательно. Готовить детальный отчет по показателям смысла нет: они быстро меняются и могут сбить с толку.

Кроме того, регулярно обновлять данные по статьям энергозатратно, а для понимания картины достаточно иметь общее представление о ситуации. Стоит отметить, что контроль денежного потока должен быть регулярным, через определенные промежутки времени. Это динамичный показатель, который часто и быстро меняется, поэтому еще вчера успешное предприятие завтра может стать убыточным. Важно держать руку на пульсе и следить за направлениями денежного потока. От этого зависит эффективность и срок жизни организации.