Бизнес план и его роль в реализации инвестиционного проекта

Современные темпы развития технологий и глобализация обуславливают необходимость быстрой и качественной организации собственного бизнеса. Чаще всего невозможно развить определенный проект без соответствующих капиталовложений, и в таких случаях на помощь приходят инвестиции. В современном мире инвестиционные проекты являются своеобразным гарантом значительного увеличения конкурентоспособности предприятия и его конечной рыночной ценности.

Инвестиционные проекты и бизнес-план: главные особенности

Инвестиционный проект — это совокупность всей документации, которая характеризует определенный проект от самого начала (идеи) до конечной реализации (достижения определенных в документах показателей эффективности бизнеса). Как правило, такой проект охватывает несколько стадий реализации — прединвестиционную, непосредственно инвестиционную, стадию эксплуатации и ликвидации.

Чаще всего инвестиционные проекты являются таковыми, что предусматривают необходимость капиталовложений с последующим доходом от бизнеса. Проекты разнятся в зависимости от заданного объекта, скорости выполнения задачи и размера капиталовложений. Сюда можно отнести и создание новых юридических лиц и их подразделений, и вовлечение необходимых технических средств, и выпуск новых товаров и услуг, и реконструкция бизнеса.

На уровне определенного производства чаще всего выполняются инновационные проекты, представляющие собой комплекс нововведений, необходимых для постоянного совершенствования экономической системы. С помощью инвестиционных проектов можно реализовывать стратегические задачи производства. Отметим, что большинство таких проектов отличаются продолжительностью и высоким риском.

Подробное техническое и экономическое обоснование необходимости инвестиций излагается в соответствующем плане. Бизнес-план инвестиционного проекта имеет такую характерность, как формирование и подача инвесторам идеи, которая тщательно разрабатывается и обосновывается в плане, а на практике реализуется посредством необходимых капиталовложений.

Что представляет собой бизнес-план для инвестиционного проекта?

Бизнес-план для инвестора представляет собой экономико-техническое обоснование необходимости капиталовложений. В обязательном порядке предусматривается анализ эффективности рассматриваемого комплекса мероприятий, оценку действительности и необходимости инвестиций и разрешение проблем, которые появляются при непосредственной реализации и использовании идеи.

Другими словами, бизнес-план инвестиционного проекта — это логическое и структурированное обоснование необходимости и целесообразности вливания средств инвестора в определенное дело.

Бизнес-план создается для мотивирования следующих позиций:

Степень стабильности и экономической ликвидности проекта.
Возможность получения средств, в случае ликвидации проекта — их возврата.
Предложений организации совместных производств.
Необходимости комплекса мер, обеспечиваемых в рамках поддержки со стороны государственных органов.
Ориентации в дальнейшем развитии реализуемого проекта.

Бизнес-план — это самый важный пакет документов как для потенциальных кредиторов, так и для самого бизнесмена. От составления плана напрямую зависит возможность реализации идеи и ее дальнейшая экономическая жизнеспособность.

Как составить инвестиционный бизнес-план?

Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта предусматривает точное, полное, грамотное и структурированное изложение всего материала, который всесторонне характеризует предлагаемую инвесторам бизнес-модель. Текст обязательно должен быть максимально легким и содержать понятную и достоверную информацию для вкладчиков.

Важное условие — это логическая структурированность всего плана.

При составлении плана необходимо руководствоваться следующими принципами:

Достоверность и точность информации.
Избежание некорректных формулировок, а также выражений, которые несут в себе двоякое, противоречивое понимание ситуации.
Использование достаточного количества цифр, фактов и информации для логического обоснования всех действий на каждом шаге проекта.
Использование кратких и исключительно необходимых данных.
Избежание информационных данных, которые излишне подчеркивают преимущества и пропускают существующие недостатки проекта.

Отметим, что только лаконичная и обоснованная позиция, закрепленная в созданном проекте, может привлекать потенциальных вкладчиков. Если в бизнес-плане будут лишние подробности, массив технической терминологии или заведомо неправдивая информация, предприниматель не сможет получить средства от инвесторов.

Структура бизнес-плана инвестиционного проекта включает в себя две части: вступление (краткое резюме всего бизнес-плана, с которым в первую очередь ознакомятся инвесторы) и основная часть. В свою очередь, основная часть предусматривает наличие следующей структуры:

Общая характеристика предприятия и предполагаемая стратегия его развития.
Описание товаров или услуг. Также данный пункт плана носит название «Характеристика отрасли». В данном случае рассматривается общее положение всей отрасли на рынке и положение предприятия (реализуемых товаров и услуг) в частности. На данном этапе рассматривается уже предлагаемый товар или услуга, которая сравнивается с товаром или услугой, предлагаемой после инвестирования.
Маркетинговая стратегия, рассмотрение потенциальных рынков сбыта. Детально рассматриваются ключевые моменты, направленные на достижение высоких объемов продаж и оптимальных путей доведения товаров и услуг для потребителя;
Производственный и организационный план (могут быть в отдельных разделах). Рассматривается существующая техническая база, которая позволяет выпускать продукцию, а также существующая организационная упорядоченность на предприятии.
План технической и экономической реализации проекта. До ведома вкладчиков доводится план с возможностью реализовать заявленное количество продукции на основании имеющейся материальной базы.
Инвестиционный план.
Прогнозы касательно дальнейшей финансовой и хозяйственной деятельности.
Обоснованные показатели потенциальной эффективности. В данном случае предприниматель обосновывает эффективность собственной идеи, которая требует средств вкладчиков. Иначе говоря, предприниматель должен убедить потенциальных инвесторов в том, что его идеи действительно способна приносить прибыль.
Оценки риска. Рассматриваются основные проблемы, с которыми может столкнуться предприятие на любом этапе производства и реализации продукции или услуг.
Юридический план.
Данные о лице, которое разработало проект.

Также рассматриваются и этапы реализации инвестиционного проекта в рамках указанной структуры. Другими словами, бизнес-план содержит не только описание бизнес-идеи по разделам, но и возможности пошаговой реализации, начиная от разработки и заканчивая фактической реализацией идеи на практике.

Бизнес-план инвестиционного проекта является официальной документацией и выполняется согласно с требованиями, которые предъявляются инвесторами.

Как инвесторы оценивают бизнес-план?

Оценка эффективности плана характеризуется совокупностью показателей, которые представляют собой отношение капиталовложений к получаемым результатам. Беря во внимание существующие типы инвесторов, рассматривают три вида показателей:

Финансовые показатели эффективности, включая фактические финансовые последствия для инвесторов.
Показатели эффективности по существующему бюджету, в случае капиталовложений со стороны бюджетов в пределах города, региона или государства.
Показатели эффективности по экономическим факторам, включая всевозможные виды затрат (такие, что не являются прямыми интересами инвесторов).

Помимо вышеперечисленных показателей, также могут учитываться экологические и социальные показатели эффективности. Предприятия, которые только планируют выход на рынок и дальнейшее закрепление на нем, главным показателем является финансовая эффективность.

Отметим, что бизнес-план инвестиционного проекта оценивается по следующим показателям:

Скорость окупаемости.
Индекс доходности бизнеса.
Чистые доходы от ведения бизнеса.
Внутренние показатели нормы доходности.

Целесообразность определенного размера капиталовложений определяется соотношением получаемой чистой прибыли и величиной капитала, который инвестируется в организацию предприятия.

На основании проведенных вычислений инвесторы решают, целесообразно ли вкладывать в бизнес ту сумму денег, которую требует предприниматель.

Мы рассмотрели пример бизнес-плана инвестиционного проекта по основным моментам, которые необходимы для успешной реализации идеи на практике. Отметим, что предприниматель должен строго придерживаться всего бизнес-плана, начиная с рассмотрения отрасли и текущего положения предприятия на рынке (при наличии такового) до оценки максимальной прибыли, которую получат инвесторы после капиталовложений. Необходимо помнить, что вкладчики — это люди, которых интересует ваш бизнес только с точки зрения прибыльности. Именно поэтому все действия, рассматриваемые в бизнес-плане, должны быть направлены на решение данной первостепенной задачи. Правильная реализация плана обеспечит фактический успех для бизнеса.

Основные показатели эффективности и привлекательности инвестиционных проектов.

Что это за орган и как он работает в крупных компаниях. Отличия совета по инвестиционной политике от комитета.

Расчет чистой стоимости, срока окупаемости и показателя эффективности инвестиционного проекта.

Критерии эффективности инвестиционных проектов в денежном выражении.

Источник

Бизнес-план получил распространение в российской практике начиная с 90-х годов, когда переход к рыночному механизму инвестирования потребовал изменения принципов финансирования капитальных вложений. В западных деловых кругах он назывался просто «сделка». Отнеслись изначально к данному документу «с прохладицей», не придав значения. Вскоре необходимость в бизнес-плане стала настолько очевидной, что уже в 1994-1995 гг. он становится обязательным.

Бизнес-план — это документ, содержащий план постановки и развития проекта, в нём сформулированы основные цели, стратегия, предмет, направление и географические регионы хозяйственной деятельности, определены ценовая политика, ёмкость и структура рынка, условия осуществления поставок и закупок, транспортировки, страхования и переработки товаров, указаны факторы, влияющие на рост или снижение доходов и расходов по группе товаров и услуг, являющихся предметом деятельности проекта.

Объем от семи до десяти печатных двусторонних листов текста может считаться идеальным. Тем не менее, в ряде случаев требуются более детальные бизнес-планы объемом в пятьдесят страниц.

Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от ряда факторов: масштабности проекта, его характера и целевой направленности, степени риска и т.д. Типовые методики составления бизнес-плана разработаны, UNIDO (Организация Объединённых Наций по промышленному развитию), МБРР(Международный банк реконструкции и развития), EBRD (Европейский банк реконструкции и развития). Однако существует единая структура бизнес-плана, она включает в себя:

— резюме проекта (краткая характеристика),
— характеристика продукции или услуг,
— положение дел в отрасли,
— анализ рынка,
— производственная деятельность,
— стратегия маркетинга,
— управление реализацией инвестиционного проекта,
— оценка рисков и способы их страхования,
— финансовый план,
— приложения.

Резюме представляет собой краткий и ясный итог бизнес-плана. Она содержит цели и стратегию бизнеса, подчеркивает уникальность продукта или услуги и убеждает кредиторов или инвесторов прочитать бизнес-план от начала до конца. Серьезный инвестор получает дюжины таких планов каждую неделю и имеет больше материалов, чем может прочитать. Поэтому резюме нужно инвестору чтобы определиться стоит ли читать весь бизнес-план в целом.

Затем характеристика, она включает множество моментов, в целом это полное описание продукта или услуги с анализом их конкурентных преимуществ и недостатков.

Положение дел в отрасли — это краткое резюме компании: ключевые моменты, история и статус компании в настоящее время, краткое описание состояния отрасли.

Анализ рынка. Важно оценить отрасль, в которых функционирует бизнес. В этом разделе освещается: размер, зрелость и характер конкуренции в отрасли; препятствия вхождения в отрасль, выхода и роста; инновации и технологические изменения; законодательное регулирование; экономические тенденции; общие объемы продаж отрасли в течение последних лет; ожидаемый рост отрасли; количество новых фирм, вошедших в отрасль в течение нескольких последних лет; новые продукты, полученные в последнее время в отрасли; основные конкуренты; тенденции продаж основных конкурентов; сильные и слабые стороны каждого конкурента; финансовое положение главных конкурентов. В рыночной экономике источниками информации о базисном периоде, тенденциях, сегментах, сильных и слабых сторонах конкурентов, поставщиках, соответствующем государственном регулировании могут быть публикации в печати, периодические деловые издания, аналитические исследования подготовленные специализированными фирмами.

Производственная деятельность предприятия. Здесь описываются существующие и предполагаемые процедуры и средства, необходимые фирме для выпускаемой продукции или предоставляемых услуг. Если компания является производящей, то необходим производственный план. Этот план должен полностью описывать производственный процесс. Оперативные планы должны быть очерчены для разных стадий, например, при создании нового продукта, предварительной стадии производства, отработки маркетинга, первого серийного выпуска продукта. Более того, должны быть также включены описание производственных мощностей, персонала (по категориям), источников сырья и компонентов, а также стратегия последующего сервиса. Если какие-то части производственного процесса предполагается передать субподрядчикам, нужно включить описание всех субподрядчиков, с указанием их местоположения, соображений, обусловивших их выбор, затрат и всех заключенных контрактов.

Следующая часть: маркетинговый анализ и стратегия. Этот раздел должен продемонстрировать возможности фирмы на целевых рынках. Успех в способности продукта войти в рынок не менее важен, чем развитие самого продукта. Потенциальные инвесторы рассматривают план маркетинга как критическую точку успеха нового предприятия. Данный раздел должен также содержать два абсолютно критических элемента всего бизнес-плана:

1) какие усовершенствования планируются и как их достичь;
2) разработка “метрики”, т.е. количественных критериев, которые будут использоваться для оценки результатов.

Управление и организация, в данном разделе описываются структура организации и ключевые работники-управленцы. Во-первых, должна быть описана форма собственности. Если предприятие является корпорацией, то важно включить сведения о выпущенных акциях, имена, адреса и послужные списки директоров и основных сотрудников компании.

Финансовый план одна из наиболее важных частей, он включает расчет потребности в инвестициях, обоснование плана доходов и расходов, определение точки безубыточности по инвестиционному проекту, срока окупаемости инвестиционных вложений, характеристику источников финансирования инвестиционного проекта. Итак, бизнес-план — это будущий проект или программа, для финансирования которой и привлекаются инвесторы, кроме того, он необходим самому разработчику (руководителю) в качестве информационной базы для принятия решений как тактического, так и стратегического характера.

Источник

Содержание

Введение……………………………………………………………………………………………………………..
2

1. Инвестиционное проектирование:
принципы финансового обоснования

1.1 Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных
проектов…………………………. 4

1.2 Классификация инвестиционных проектов……………………………………………………
12

Глава 2. Бизнес-план и его роль в финансовом
обосновании инвестиционного проекта

2.1 Роль бизнес плана в финансовом
обосновании инвестиционного проекта……….
14

2.2 Источники финансирования инвестиционных
проектов…………………………………. 16

Заключение………………………………………………………………………………………………………… 20

Список использованных источников……………………………………………………………………
21

Введение

Сегодня большинство инвестиционных
проектов требует значительных финансовых
средств, в связи чем многие привлекательные и перспективные
проекты остаются не реализованными в
связи отсутствием источников финансирования.
Проблема привлечения источников финансирования
необходимых для получения реализации
и исполнения этих проектов в определенный
срок обуславливает актуальность данной
темы.

В наиболее общем смысле под инвестиционным
проектом понимают любое вложение капитала
на срок с целью извлечения дохода. В законе
Российской Федерации «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации,
осуществляемой в форме капитальных вложений»
под инвестиционным проектом понимается
обоснование экономической целесообразности,
объема и сроков осуществления капитальных
вложений, в том числе необходимая проектная
документация, разработанная в соответствии
с законодательством Российской Федерации,
а также описание практических действий
по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

В основе принятия инвестиционных решений
лежит оценка инвестиционных качеств
предполагаемых объектов инвестирования,
которая в соответствии с методикой современного инвестиционного
анализа ведется по определенному набору
критериальных показателей эффективности.

Определение значений показателей эффективности
инвестиций позволяет оценить рассматриваемый
инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести
сравнительную оценку ряда конкурирующих
инвестиционных объектов и их ранжирование,
осуществить выбор совокупности инвестиционных
проектов, обеспечивающих заданное соотношение
эффективности и риска.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее
ответственным этапом принятия инвестиционного
решения, от результатов которого в значительной
мере зависит степень реализации цели
инвестирования. В свою очередь, объективность
и достоверность полученных результатов
во многом обусловлены используемыми
методами анализа. В связи с этим важно
рассмотреть существующие методические
подходы к оценке эффективности инвестиций
и определить возможности их применения
с целью рационального выбора вариантов
инвестирования.

Глава 1. Инвестиционное проектирование:
принципы финансового обоснования

Разработанные в мировой практике методы
определения эффективности инвестиций
используются для оценки эффективности
как реальных инвестиционных проектов,
так и финансовых инвестиций, а также для выбора инвестиционных объектов.
Вместе с тем отличия инвестиционных качеств
реальных и финансовых инвестиций обусловливают
существование определенных особенностей
расчета конкретных моделей оценки доходности
инвестиционных объектов [6].

1.1 Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных
проектов

Проблема принятия решения об инвестициях
состоит в оценке плана предполагаемого
развития событий с точки зрения того,
насколько содержание плана и вероятные
последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.

В наиболее общем смысле под инвестиционным
проектом понимают любое вложение капитала
на срок с целью извлечения дохода. В специальной
экономической литературе по инвестиционному
проектированию и проектному анализу
инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных
мероприятий, направленных на достижение
определенных целей в течение ограниченного
периода времени [1].

Формы и содержание инвестиционных проектов
могут быть самыми разнообразными — от
плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности
приобретения недвижимого имущества.
Во всех случаях, однако, присутствует
временной лаг (задержка) между моментом
начала инвестирования и моментом, когда
проект начинает приносить прибыль [4].

Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного
проекта.

Этапы инвестиционного проекта:

1. Предынвестиционна стадия

Первая стадия, непосредственно предшествующая
основному объему инвестиций, во многих
случаях не может быть определена достаточно
точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится
его технико-экономическое обоснование,
проводятся маркетинговые исследования,
осуществляется выбор поставщиков сырья
и оборудования, ведутся переговоры с
потенциальными инвесторами и участниками
проекта [7].

Также здесь может осуществляться юридическое
оформление проекта (регистрация предприятия,
оформление контрактов и т.п.) и проводиться
эмиссия акций и других ценных бумаг.

Как правило, в конце предынвестиционного
этапа должен быть получен развернутый
бизнес-план инвестиционного проекта.

Все вышеперечисленные действия, разумеется,
требуют не только времени, но и затрат.
В случае положительного результата и
перехода непосредственно к осуществлению
проекта понесенные затраты капитализируются
и входят в состав так называемых «предпроизводственных затрат»
с последующим отнесением на себестоимость
продукции через механизм амортизационных
отчислений.

Рассмотрим подробнее задачи, решаемые
на данной стадии развития проекта.

Как уже было сказано выше, на этом этапе
проводится ряд исследований и ведется подготовка
к началу осуществления проекта. Степень
подробности исследований, в мировой практике
называемых «предынвестиционными»,
может варьироваться в зависимости от
требований инвестора, возможности их
финансирования и времени, отведенного
на их проведение.

Принято выделять три уровня предынвестиционных
исследований:

1) исследование возможностей;

2) подготовительные или предпроектные
исследования;

3) оценка осуществимости или
технико-экономические исследования.

Различие между уровнями предынвестиционных исследований
достаточно условно. Как правило, поэтапная
подготовка окончательного решения необходима
только в случаях достаточно крупных проектов,
типа проектов строительства нового предприятия
или организации нового производства.
Важно отметить факт безусловной необходимости
проработки всех опросов, связанных с
осуществлением инвестиционного проекта,
так как это в значительной степени определяет
успех или неудачу проекта в целом (естественно,
при условии, что не будет допущено серьезных
ошибок на следующих стадиях). Недостаточно
или неправильно обоснованный проект
будет обречен на серьезные трудности
при его реализации, независимо от того,
насколько успешно будут предприниматься
все последующие действия.

Структура информации, прорабатываемой в ходе исследований, согласно
рекомендациям ЮНИДО (Организация ООН
по проблемам промышленного развития),
выглядит следующим образом:

1) цели проекта, его ориентация
и экономическое окружение, юридическое
обеспечение (налоги, государственная
поддержка и т.п.);

2) маркетинговая информация (возможности
сбыта, конкурентная среда, перспективная
программа продаж и номенклатура
продукции, ценовая политика);

3) материальные затраты (потребности,
цены и условия поставки сырья,
вспомогательных материалов и энергоносителей);

4) место размещения, с учетом
технологических, климатических, социальных
и иных факторов;

5) проектно-конструкторская часть
(выбор технологии, спецификация
оборудования и условия его
поставки, объемы строительства, конструкторская
документация и т.п.);

6) организация предприятия и
накладные расходы (управление, сбыт
и распределение продукции, условия
аренды, графики амортизации оборудования
и т.п.);

7) кадры (потребность, обеспеченность,
график работы, условия оплаты, необходимость
обучения);

8) график осуществления проекта
(сроки строительства, монтажа и
пуско-наладочных работ, период функционирования);

9) коммерческая (финансовая и экономическая)
оценка проекта.

Вышеприведенная структура в целом соответствует
структуре бизнес-плана инвестиционного
проекта.

Смысл общей оценки инвестиционного
проекта заключается в представление
всей информации о последнем в виде, позволяющем
лицу, принимающему решение, сделать заключение
о целесообразности (или нецелесообразности)
осуществления инвестиций. В этом контексте особую роль играет
коммерческая оценка [2].

Оценка коммерческой состоятельности
— заключительное звено проведения предынвестиционных
исследований. Она должна основываться
на информации, полученной и проанализированной
на всех предшествующих этапах работы.
Коммерческая оценка олицетворяет собой
интегральный подход к анализу инвестиционного
проекта. Как следствие, информация именно
этого раздела бизнес-плана является ключевой
при принятии потенциальным инвестором
решения об участии в проекте.

Ценность результатов, полученных на
данной стадии предынвестиционных исследований,
в равной степени зависит от полноты и
достоверности исходных данных и от корректности
методов, использованных при их анализе.
Значительную роль в обеспечении адекватной
интерпретации результатов расчетов играет
также опыт и квалификация экспертов или
консультантов.

Очевидной представляется необходимость
применения стандартизированных методов
оценки инвестиций. Это, во-первых, позволит
уменьшить влияние уровня компетентности
экспертов на качество анализа, а, во-вторых,
обеспечит сопоставимость показателей
финансовой состоятельности и эффективности
для различных проектов.

К общим критериям коммерческой привлекательности
инвестиционного проекта относятся два:
«финансовая состоятельность» (финансовая
оценка) и «эффективность» (экономическая
оценка).

Оба указанных подхода взаимодополняют
друг друга. В первом случае анализируется
ликвидность (платежеспособность) проекта
в ходе его реализации. Во втором — акцент
ставится на потенциальной способности
проекта сохранить покупательную ценность
вложенных средств и обеспечить достаточный
темп их прироста.

Среди поддерживающих исследований особо
необходимо выделить исследования, связанные
с изучением предполагаемых рынков сбыта
и других аспектов маркетинга, постольку,
поскольку речь идет именно о коммерческой
оценке инвестиций.

Ответ на вопрос, чем привлекает инвестора
тот или иной инвестиционный проект, может
быть дан только в самой общей, абстрактной
форме. Действительно, невозможно свести
все множество факторов и сочетание различных
интересов потенциальных участников к
одному лишь экономическому аспекту инвестиционного
проекта. Подобный подход тем в большей
степени оказывается неверным, чем более
внешнее окружение проекта характеризуется
общей нестабильностью, несовершенством
законодательной системы и неразвитостью
рыночных отношений (прежде всего — рынка
капиталов).

В условиях так называемой «совершенной
конкуренции» критерием эффективности
инвестиционного проекта является уровень
прибыли, полученной на вложенный капитал.
При этом под прибыльностью, рентабельностью
или доходностью следует понимать не просто
прирост капитала, а такой темп увеличения
последнего, который, во-первых, полностью
компенсирует общее (инфляционное) изменение
покупательной способности денег в течение
рассматриваемого периода, во-вторых,
обеспечит минимальный гарантированный
уровень доходности и, в-третьих, покроет
риск инвестора, связанный с осуществлением
проекта.

Очень часто в данном контексте используется
понятие «стоимости капитала». С одной
стороны, для предпринимателя (заемщика)
стоимостью капитала является величина
процентной ставки, которую он должен
будет заплатить за возможность использования
финансовых ресурсов в течение определенного
периода времени. С другой стороны, оценивая
целесообразность взятия кредита, предприниматель
должен ориентироваться на средний сложившийся
уровень прибыли, приносимого капиталом.

Очевидно, что при совершенной конкуренции
оба измерителя стоимости капитала должны
быть равны или, по крайней мере, близки
друг к другу.

Модель совершенной или идеальной конкурентной
среды предполагает, в частности, наличие
большого числа участников рынка капиталов,
в равной степени обладающих возможностью
продавать или покупать финансовые ресурсы.
При этом отдельные заемщики и заимодатели
не могут влиять на средний уровень процентной
ставки.

Источник