Анализ и экспертиза проектов бизнес план

Анализ и экспертиза проектов бизнес план thumbnail

Недавно для одного из бизнес-партнёров (собственника достаточно успешного и более 20 лет работающего крупного бизнеса в России) мне пришлось провести экспертизу бизнес-плана, по которому он раздумывал над принятием инвестиционного решения. Проект предполагал привлечение кредитных средств с залогом прочих активов его холдинга. Вернее, это не был полновесный бизнес-план с нормальной степенью детализации и аргументации (к чему я привык, когда речь идет об инвестировании как минимум нескольких миллионов или десятков миллионов $). Это было описание на нескольких страницах, с укрупненными расчётами, однозначными проектными решениями (только такой-то набор оборудования и поставщиков, и только с размещением на такой-то пром.площадке), и безо всяких обосновывающих или поясняющих приложений. На заглавном листе, тем не менее, красовалась помпезная надпись «БИЗНЕС-ПЛАН ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА СТРОИТЕЛЬСТВА …ЗАВОДА … ПО ВЫПУСКУ…. Разработан консалтинговой компанией ХХХ». Ознакомившись со страницами этого документа, на что ушло не более 15 минут внимательного чтения, я вспомнил начало 90х. Мне казалось, что время вот таких вот «бизнес-планов в пару десятков (а то и просто в пару-тройку) страниц», предполагающих крупные частные инвестиции и привлечение кредитного финансирования, уже давно прошло. Это тогда было только важно, чтобы: (а) в банке был тёплый контакт с формирующим/принимающим решение топ-менеджером и (б) было что заложить в обеспечение кредита, хорошо выглядящее по документам. А дальше – традиционная стратегия: «Ввяжемся в бой (возьмём кредит, по дороге зачастую ещё и сразу заработав), а там посмотрим! Победителей не судят! А с банкирами-кредиторами – всегда можно договориться, особенно если инфляция и девальвации регулярно помогают сократить реальный размер долга».

Но нет! Как выясняется – до сих пор гуляют по российскому рынку Бизнес-планы, основное предназначение которых – «проложиться» по уже принятому решению. И есть вполне сложившийся рынок бизнес-консультантов, которые быстро стряпают такого рода документики за вполне умеренные деньги. А иногда они в таком же качестве попадают к частным инвесторам/собственникам. И те, не имея сложившегося опыта или представления о требуемом качестве проработки инвест. идеи проекта, соглашаются их рассматривать. И терзаются потом над этими несколькими листочками описания сомнениями по дилемме: вписываться в финансирование (и рисковать) или отказаться (и не заработать)? А запросить доработку Бизнес-плана у инициатора (сформировав квалифицированный запрос на подготовку документов для принятия по ним инвестиционного решения) – они не всегда могут. Либо не понимают, как результат должен выглядеть, либо – просто боятся обидеть заявителя проекта. Максимум, чем ограничиваются, это просят ответить на некоторые свои вопросы.

В результате моей истории – я помог партнеру организовать экспертно-аналитические работы должным образом, что заняло несколько недель (в несколько этапов). К слову – после этих работ структура и календарный план-график инвестиционного проекта существенно скорректировалась, изначальный бюджет существенно сократился, часть рисков (и финансирования) была распределена между прочими проектными интересантами, а ожидаемая акционерная доходность в % годовых на инвестируемый капитал существенно выросла. Собственник принял решение об участии в проекте, но предусмотрел ряд условий по контролю за инвестированием средств и календарным планом-графиком его осуществления. Кроме того, он добился, чтобы с доработанным бизнес-планом поработала вся проектная команда его ключевых топ-менеджеров (несколькими последовательными рабочими сессиями), и тем самым приняла на себя коллективную ответственность за его исполнение. Генеральный менеджер этого проекта, который был автором изначальной версии бизнес-плана и претендовал в нём на миноритарную долю собственности, к моменту принятия решения об инвестировании как-то сильно подрастерял свой интерес. Но был вынужден остаться руководить проектом. Знаю только, что у них собственником-инвестором состоялся доверительный разговор, в результате которого они договорились «о бонусе с прибыли проекта, после его окупаемости; и при условии соблюдения нормативов инвестиционного бюджета».

В этой статье я хочу поделиться универсальной методикой последовательности разработки инвестиционного проекта: от (а) первоначальной и слабо оформленной инвестиционной идеи (автором которой может быть кто угодно) → и (б) до полного детального Бизнес-плана проекта, условия по которому согласованы уже между всеми его ключевыми участниками-интересантами, и по которому осталось только открыть первый транш финансирования. Прочитайте и разберитесь – СЭКОНОМИТЕ НА БУДУЩЕЕ МНОГО ВРЕМЕНИ И СИЛ, СМОЖЕТЕ ИЗБЕЖАТЬ МНОГИХ НЕНУЖНЫХ РАСХОДОВ И ЗАРАБОТАТЬ БОЛЬШЕ И БЫСТРЕЕ. Эти 15 минут, которые вы потратите на вдумчивое чтение статьи, позволят вам сильно продвинуться в экспертизе различных бизнес-идей. Хотя сразу хочу извиниться – в тексте нет картинок и видосиков, так что развлечься будет совершенно нечем 🙂

Читайте также:  Примеры бизнес плана ювелирного магазина

В 1995 году в Москве издательством АОЗТ «ИнтерЭксперт» был выпущен учебник «Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований». Его авторы – Вернер Беренс и Питер М.Хавранек – работающие в Вене высокопоставленные сотрудники UNIDO (организация ООН по промышленному развитию). Эта книга считается стандартом в методологии работы с крупными инвестиционными проектами начиная с их первоначальной идеи (и не только для проектов в промышленности), выдержала несколько международных изданий. В России книга больше не переиздавалась. Так как, как говорят знающие люди, на основании неё было выполнено множество министерских отраслевых НИРов – разработаны различные «Методические указания по подготовке и экспертизе инвестиционных проектов в ХХХ отрасли», а также написаны банковские методики и тому подобные документы для важных кабинетов и организаций со звучными названиями. В общем – не нужно большому количеству людей понимать: «откуда списали; а, оказывается, не сами придумали». Книгу можно нагуглить. Так что кому действительно нужно – найдёт.

Далее – я опишу только самое главное в работе с идеями инвестиционных проектов и их доведением для готовности к поиску инвесторов и представлению на проектное финансирование/инвестиционное кредитование (всё, что описано в этом UNIDO-вском руководстве).

Последовательность работы по проекту: от первоначальной слабо структурированной бизнес-идеи её автора/инициатора и – до детального бизнеса-плана, по которому осталось только принять решение об открытии финансирования инвестиционной стадии – должна пройти три основные стадии:

1. Исследование возможностей (Opportunity Study (OS))

2. Предварительный Бизнес-план (или Пред-ТЭИ – Технико-экономическое исследование; Pre-Feasibility Study (PFS))

3. Полный Бизнес-план (или ТЭИ – Технико-экономическое исследование, Feasibility Study (FS))

Несколько важных замечаний

1). В разных международных методологиях эти стадии описываются и называются чуть по-разному, но суть и общий подход к работе от этого не меняется;

2). Каждая последующая стадия – более сложная, продолжительная и дорогая (затратная).

3). По результатам каждой стадии – инициатор/инвестор проекта может принять решение о прекращении дальнейшей работы по нему. В том числе может сделать это и в конце третьей стадии (разработки полного FS), когда в работу будет вложено уже очень много денег, времени и сил.

4). Даже по результатам выполнения самой трудоёмкой и дорогостоящей третьей стадии (ТЭИ) в параметрах проекта остаются неопределенности с допустимой погрешностью +-10% оценок (величины инвестиций, доходов и расходов, итоговой доходности и окупаемости). Задача проектного менеджера на стадии FS – сбалансированно распределить остающиеся риски/неопределенности между всеми участниками и интересантами проекта (так называемыми стейкхолдерами).

Допустимые погрешности на стадии OS +-30%, на стадии Pre-FS +-20%, на стадии FS +-10%.

5). Границы между 2й и 3й стадией размыты, зависят от проектов. В условно-простых проектах некоторые инвесторы отдельно не выделяют 2ю стадию (если сразу готовы выделить ресурсы и пойти на риски выполнения 2й и 3й стадий вместе).

6). Очень усреднённо, но в международной практике сложились допустимые расходы на исследовательскую работу по всем трём стадиям. Суммарно они составляют +-5% от общего инвест. бюджета проекта по «обычным» проектам (опыт осуществления которых в мире уже есть, с основными участниками всё +- понятно) и до 10% по новым («такого ещё никто не делал») или сложно-техническим проектам. В том числе:

a. 0,2-1% на OS,

b. 0,25-1,5% на Pre-FS,

c. 1-3% на FS.

7). Обычные сроки прохождения «полного бумажного цикла» для проекта с инвестиционным бюджетом от нескольких миллионов до нескольких десятков и сотен миллионов $ – от 6 до 12 месяцев. В том числе OS – 1-2 месяца, Pre-FS – 2-4 месяца, FS – 3-6 месяцев.

8). В российской практике вместо ТЭИ принято использовать термин ТЭО – Технико-экономическое обоснование. Разница не только терминологическая, но и содержательно очень важная. Обоснование предполагает уже принятое (кем то) решение о нужности проекта, и анализирует варианты его осуществления («как сделать лучше?»). Исследование – анализирует в том числе и целесообразность осуществления проекта (исходя из заданных инициаторами/инвесторами целей и ограничений: «а делать ли его вообще?»). То есть результатом исследования может быть вывод о нецелесообразности.

Читайте также:  Бизнес план для рекламной продукции

9). У инициаторов проектов в большинстве случаев остаётся соблазн: не тратить много времени и ресурсов на проработку (получение подтверждений) целесообразности проекта и выбор наиболее рационального варианта его осуществления. Ведь если инвестирования проекта не последует, то эти самые потраченные на исследования 5-10% от всех предполагаемых в него инвестиций – придётся списать в убытки. Применяется стратегия: «ввяжемся в бой, а там посмотрим». Например, при предполагаемом инвест. бюджете в 10 млн.$ на «бумажные исследования» описываемая методика предлагает потратить до 500 тыс.$. А если проект с инвестициями в 100 млн.$ – то на исследования предлагается потратить 5 млн.$, а если проект сложно-технический – то и все 10 млн.$! Громадные деньги за несколько томов бумаги и расчетных моделей (жизнь ведь всё равно дальше окажется другой, и внесёт свои коррективы в даже самые тщательные планы)!!! Но с другой стороны, если в результате этих исследований инвест. бюджет удастся снизить на 20%, да ещё и с увеличением итоговой акционерной доходности (процента IRR), то расходы на такие работы явно выгодны.

Принимать ли на себя такие риски проскочить и сэкономить деньги и время на экспертно-аналитической стадии выбора наилучшей конфигурации и структурирования инвестиционного проекта (и разгребать потом их последствия, если реальность существенно разойдется с первоначальными ожиданиями) – зависит и от каждого инвестора и от самой инвест. идеи проекта / условий его осуществления. Ведь можно построить:

не там,

не то,

не теми силами,

не с нужными мощностями,

не с нужной гибкостью в структуре и номенклатуре сырья или выпускаемой продукции,

не по правильной цене,

не в нужные сроки,

не используя возможности со-финансирования и поддержки,

не подготовив квалифицированную команду,

и так далее…

10). Нужно разделять:

a. разработку Бизнес-плана (от OS до FS), которая может вестись как преимущественно собственными силами, так и с привлечением внешних консультантов;

b. экспертизу Бизнес-плана (на стадии FS, и иногда на стадии Pre-FS). Для выполнения которой опытные инвесторы всегда привлекают внешних консультантов и экспертов, и задачи которой – выявить:

i. дополнительные возможности для улучшение общих показателей эффективности инвестирования и

ii. дополнительные риски/неопределенности и разработать программу управления ими.

Отличия между результатами трёх стадий разработки и экспертизы инвест. проекта

Цель Исследования возможностей (OS, или Opportunity Study) – быстро и без больших издержек оценить наиболее важные характеристики инвестиционных возможностей. Выявить основные параметры и ключевые альтернативы проекта, его основных интересантов, инвесторов и кредиторов, уточнить степень его регулирования со стороны государства.

Задачи Предварительного ТЭИ (Pre-FS):

Ø проанализировать: все ли альтернативы проекта рассмотрены;

Ø проект должен быть признан технически осуществимым (либо признана необходимость проведения глубоких функциональных исследований, таких как глубокий анализ технологического обеспечения, рынка, лабораторные и опытно-промышленные испытания);

Ø идея проекта должна быть определена либо как нежизнеспособная, либо как достаточно привлекательная для отдельного инвестора или группы инвесторов;

Ø экологическая и инфраструктурная ситуация в проекте соответствует региональным стандартам.

Структура Pre-FS должна быть такой же, как и структура финального FS. Но наполнение разделов – с меньшей степенью детализации.

Полное ТЭИ (FS) должно дать всю необходимую информацию для принятия решения об инвестировании. То есть коммерческие, технические, финансовые, экономические и экологические предпосылки для инвест. проекта должны быть определены и критически оценены на основе альтернативных вариантов решений, уже рассмотренных на стадии Pre-FS. Результатом этих усилий и является проект, предварительные условия и цели которого были чётко определены исходя из основной цели и возможных вариантов стратегии маркетинга, желаемой и достижимой доли рынка, соответствующих производственных мощностей, месторасположения предприятия, доступных сырья и материалов, соответствующей технологии и оборудования, и воздействия на окружающую среду. Финансовая часть исследований состоит в определении объема инвестиций, включая чистый оборотный капитал, издержки производства и маркетинга, поступления от продаж и прибыль на инвестированный капитал.

Разработка FS должна осуществляться только тогда, когда необходимые финансовые средства, определённые исследованиями, могут быть выявлены с достаточной степенью точности и высока вероятность их привлечения. Мало смысла в FS без надёжной гарантии того, что в случае положительного решения необходимые средства будут найдены. По этой причине возможное финансирование проекта должно быть рассмотрено ещё на стадии Pre-FS, поскольку финансовые условия оказывают самое прямое влияние на полные издержки, и, таким образом, на финансовую осуществимость проекта.

Читайте также:  Бизнес план на диско бар

Желаю вам результативных инвестиционных проектов, с заранее просчитанными и управляемыми рисками, и с наиболее выгодными условиями структурирования их финансирования.

Михаил Кривоносов

Смыслы → Стратегия → Инвестиции → Результаты

Business Check Up

Источник

Анализ бизнес плана выполняется для того, чтобы оценить эффективность инвестиций на основании информации, представленной в документе. Заинтересованными лицами в данном случае являются инвесторы и партнеры (действующие или потенциальные). Если проект составляется сторонними организациями, оценка бизнес плана необходима и для руководителей предприятия.

Анализ бизнес плана

Необходимые составляющие анализа бизнес плана

Анализ бизнес плана организации позволяет инвесторам определить, соответствует ли проект главному показателю — возможности получения максимальной прибыли от вложения инвестиций при минимальном риске. Затем проводится оценка экономической эффективности предлагаемого вида деятельности. Анализируются возможности фирмы, необходимые для осуществления целей организации. Для этого предприятие оценивается по следующим показателям:

  • результаты работы за 3 года;
  • состояние производства;
  • номенклатура и объем выпускаемой продукции;
  • системы снабжения сырьем и сбыта готовой продукции;
  • система управления;
  • оценка трудовых ресурсов;
  • экономическое положение предприятия.

Особое внимание уделяется оценке объема привлекаемого капитала, производственных мощностей, которые потребуются для реализации проекта.

Анализ бизнес плана

Порядок анализа бизнес плана

Анализ инвестиционного бизнес плана выполняется в определенном порядке:

  1. Проверяются исходные данные, качество предоставления.
  2. Оцениваются организационная схема реализации проекта и схема финансирования.
  3. Проводятся маркетинговый анализ, анализ экономических показателей.
  4. В заключение оценивается возможность достижения целей, представленных в бизнес плане организации.

При проверке исходных данных особое внимание обращается на статьи расходов, уровень цен. Важную часть оценки проекта составляет маркетинговый анализ. Оцениваются следующие параметры: конъюнктура сегмента рынка, участие государства, схема продвижения готовой продукции, схема ценообразования.

Анализ организационной схемы заключается в том, что определяется форма участия инвесторов в реализации проекта. В частности, они могут входить в топ-менеджмент, владеть пакетом акций или участвовать в проекте путем предоставления инвестиций.

Анализ бизнес плана и рисков

Особенности экономического анализа бизнес плана

Главной частью экономического анализа бизнес плана организации является оценка финансирования с точки зрения привлекательности для инвесторов. Она проводится путем создания модели движения финансовых потоков. При конструировании учитываются следующие параметры: используемые методики бухгалтерского учета и налогообложения, варианты амортизационного учета, график погашения кредита. Затем осуществляется проверка эффективности модели при различных вводных.

Для экономического анализа используются следующие виды цен: текущие (либо постоянные) с учетом НДС, текущие (постоянные) без учета НДС и др. Для сравнения инвестиционных проектов рассчитываются показатели экономической эффективности организации:

  • прибыль;
  • рентабельность;
  • срок окупаемости;
  • внутренняя норма доходности;
  • эффективность капитальных вложений.

При оценке бизнес плана особое внимание следует обратить на тот факт, что процент за кредит не должен быть больше, чем ставка рефинансирования ЦБ + 5-10%. Если он намного превышает эту цифру, то кредитор был выбран неудачно. Внимательно проверяют данные и в том случае, если показатель внутренней нормы доходности (ВНД) будет значительно выше ставки по кредиту. Если ВНД будет больше 100%, этот означает, что завышены цены реализации, либо в проекте не учтены какие-либо затраты.

Экономический анализ бизнес плана организации также предусматривает расчет границ безубыточности. Если при уменьшении уровня продаж на 20% деятельность перестанет приносить прибыль, то вложение инвестиций в проект малоэффективно.

Анализ бизнес плана и рисков

Анализ рисков

Анализ бизнес плана организации включает оценку следующих видов рисков: инвестиционный, рыночный, производственный, финансовый. Инвестиционный риск зависит от колебания стоимости инвестиционно-финансовых портфелей, рыночный — от колебаний цен, курсов валют, кредитных ставок. Производственный риск вязан с возможностями невыполнения обязательств перед потребителями продукции, финансовый — с возможностями невыполнения кредитных обязательств.

При оценке бизнес плана анализируются такие возможные проблемы: уменьшение объема продаж, повышение себестоимости единицы товара, снижение цены реализации. Итогом является составление описания возможных рисков. На основании данных анализа бизнес плана составляется заключение, которое должно быть представлено в форме, понятной для инвесторов и партнеров.

Анализ рисков

Источник